El fondo de retorno absoluto gestionado por Jon Withaar, director de inversiones de situaciones especiales de Pictet Asset Management en Asia se ha consolidado como una estrategia diferencial que aprovecha las oportunidades en mercados tan significativamente importantes como los asiáticos y en empresas en situaciones especiales. En una entrevista con FundsPeople, el gestor del fondo Pictet Total Return Lotus, compartió detalles sobre las estrategias de inversión del fondo y su enfoque en situaciones especiales, ahondando en su preferencia por Japón.
Estrategias de inversión en transformación corporativa y M&A
Las situaciones de transformación corporativa son eventos que pueden tener un impacto significativo en el valor de las empresas. Jon Withaar define estas situaciones especiales como eventos internos, reestructuraciones, refinanciación de deudas y ventas de líneas de negocio; y eventos externos, como cambios en la regulación o la economía global. "Estamos enfocados en situaciones donde las empresas están creando o destruyendo valor. Esto puede ser debido a fuerzas internas o externas", explica Withaar.
El fondo Pictet Total Return Lotus se centra en identificar estas oportunidades con el objetivo de aprovechar dichos cambios lo que incluye la identificación de eventos de fusiones y adquisiciones (M&A). Según Withaar, estas operaciones pueden tener un impacto significativo en la valoración de las empresas, y el fondo busca capturar valor mediante una estrategia de inversión de mercado neutral (market neutral), manteniendo un equilibrio entre la rentabilidad y la estabilidad.
"Nuestro objetivo es proporcionar un retorno absoluto a través del ciclo, ya sea que el mercado suba o baje. No queremos tomar riesgos excesivos, sino más bien mantener un equilibrio entre la rentabilidad y la estabilidad", destaca el experto.
Oportunidades en Japón y Asia: Reformas de gobernanza corporativa
Japón y Asia son mercados estratégicos para el fondo Pictet Total Return Lotus. Withaar subraya la importancia de Japón como aliado estratégico para Occidente y el creciente interés de las inversiones extranjeras en la región. Además, Asia, con países como Vietnam, Tailandia e Indonesia, ofrece oportunidades significativas debido a su rápido crecimiento económico y también porque están recibiendo inversiones, incluso desde China, para evitar el aumento de los aranceles contra sus productos.
Ahondando en Japón, país destacado por el gestor, las reformas de gobernanza corporativa iniciadas en 2015 y revisadas en 2017 (seguido por el código de gobierno corporativo de 2017 y la revisión en 2018), han tenido un impacto profundo en las estrategias de inversión del fondo. Estas reformas han impulsado cambios en la estructura de las empresas japonesas, mejorado su eficiencia.
"Estas reformas han creado oportunidades significativas para nosotros, ya que las empresas japonesas están cambiando su estructura y su enfoque en la gobernanza corporativa. Por otro lado buscando que las empresas sean rentables, las reformas abarcan una monitorización del precio valor contable, ROE de las empresas, y una forma de impulsarlo es vía recompra de acciones o dividendos", explica Withaar.
Estos cambios han afectado a sectores específicos, como la industria de defensa y la automotriz. Por ejemplo, modificaciones en las leyes de contratación militar han creado oportunidades para las empresas del sector defensa, mientras que empresas como Toyota se han beneficiado de sus excelentes sistemas de abastecimiento durante la pandemia. Además, las prácticas de cross-shareholding en Japón también están siendo revisadas para reducir ineficiencias y conflictos de interés, lo cual presenta oportunidades adicionales para el fondo.
China va en dirección opuesta a Japón
En cuanto a China, Withaar comenta que durante las dos últimas décadas el país ha disfrutado de un crecimiento económico robusto, con tasas de crecimiento del PIB cercanas a los dos dígitos. Este crecimiento impulsó la creación de valor en muchas empresas, resultando en un ROE generalmente alto. Sin embargo, en los últimos años, la economía china ha comenzado a desacelerarse significativamente. Factores como la deflación, el estancamiento del mercado inmobiliario y la caída del consumo han afectado negativamente las perspectivas macroeconómicas del país, yendo el ROE en dirección opuesta al de Japón:
Competencia, Diferenciación y Gestión de Riesgos
El fondo Pictet Total Return Lotus se diferencia de la competencia por la amplia experiencia del gestor de más de 20 años y por su enfoque más conservador para este tipo de estrategias de inversión. "No hay muchos competidores que hagan lo que nosotros hacemos. Nuestros competidores están dentro de las plataformas de hedge funds, pero no ofrecen productos individuales (UCITS) como el nuestro", afirma el experto.
Añade que el objetivo del fondo es proporcionar un retorno anual de alrededor del 10%. “Aunque el fondo ha logrado este objetivo desde su puesta en marcha, a finales de 2022, (aún cuando la estrategia tiene casi nueve años de trayectoria), somos conscientes de los riesgos geopolíticos y macroeconómicos que pueden afectar el mercado”, concluye Withaar.
