Busca tres fuentes de valor en las empresas: las inversiones que la compañía ya ha efectuado, el poder su marca y la capacidad de generar beneficios y las inversiones futuras.
El fondo, Pioneer Fds European Eq Value, lanzado en 2008 y gestionado por Andreas Wosol desde la fecha y por Roberto Campani desde 2015, el objetivo es obtener plusvalías a medio y largo plazo mediante la inversión de al menos dos tercios del total de sus activos en una cartera diversificada de renta variable en Europa.
Su estrategia parte de la idea de que el valor de una empresa viene de tres fuentes: las inversiones que la compañía ya ha efectuado, el poder su marca y la capacidad de generar beneficios y las inversiones futuras. Y como la clave en este enfoque está en pagar por una empresa menos de lo que realmente vale, lo que persiguen es identificar “buen valor y alta calidad”, lo que se consigue analizando una compañía en torno a todo un ciclo de vida.
El proceso de selección es una consecuencia del filtrado cuantitativo de todo el universo, análisis fundamental, construcción de la cartera y análisis del riesgo. Pero con una disciplina de venta si se alcanza el valor justo o fair value del gestor, si los fundamentales se han deteriorado o si se detectan errores de valoración.
El resultado final es una cartera concentrada en 30-50 valores, donde las 10 primeras posiciones aglutinan más del 25% de la misma. La rotación de la cartera es baja, en torno al 30%. Un aspecto característico del fondo es que tiene una distribución equiponderada entre sus posiciones, lo que según la gestora es una herramienta de gestión del riesgo. El objetivo de tracking error se mueve entre el 2%-6%, siendo su índice de referencia el MSCI Europe Value.
Flexible en la gestión, puede usar derivados para reducir riesgo o para una gestión más eficiente de la cartera. Por países, su principal mercado es Francia con un 25% de la cartera, muy por encima del índice de referencia (17,2%). Le sigue Reino Unido con un 20%, Alemania (13,4%) y Holanda (13,4%). Por sectores, el financiero es su mayor apuesta (23%) aunque significativamente inferior al índice. Le sigue consumo discrecional e industria con un 15,7% y un 14,7, respectivamente.
Gráfico de rentabilidad-riesgo a tres años
Gráfico de beta-alpha a tres años
