Entre los ganadores y perdedores de las secuelas del coronavirus, China parece tener una ventaja, no sólo por ser el primer país en salir de la emergencia. A pesar de la fuerte desaceleración del primer trimestre, con una caída del PIB del 6,8%, hay varias razones que son un buen augurio para la economía de Dragon, especialmente a corto plazo. Tras la interrupción forzada de gran parte de la actividad debido al brote de la epidemia en Wuhan en enero, muchos sectores están empezando a ganar terreno de nuevo. Si bien las exportaciones parecen ser las más penalizadas por la conmoción de la demanda mundial, el consumo interno, que ya crecía antes de la crisis, podría ser la carta de triunfo. Más que en este frente, EE.UU. y Europa, que recién ahora comienzan a entrar en la fase 2, parecen tener más incertidumbres.
"Creo que China será uno de los ganadores", dice Esty Dwek Jefe de Macro Global, Soluciones de Inversión, Natixis IM. "Sus mercados lo han hecho mejor. No necesitaron tanto estímulo fiscal del gobierno central, aunque ahora están trabajando en algunos para estimular la recuperación en lugar de limitar la desventaja. Por lo tanto, supongo que están en una etapa más temprana que muchos otros países", dice.
Asimismo, según Didier Saint-Georges, miembro del comité de inversiones estratégicas de Carmignac, China se beneficia en términos relativos que podrían sacarla de la crisis. "Tras la histórica contracción de la actividad en febrero, la economía china comenzó a recuperarse lentamente en marzo. La inversión en infraestructura y bienes raíces parece estar a la cabeza. La menor participación en el PIB de los servicios en comparación con las economías desarrolladas de Occidente es una ventaja en esta crisis particular", explica.
El cierre de la provincia de Hubei, de donde surgió la pandemia en Wuhan, duró 78 días. La producción industrial se recuperó gradualmente después de aproximadamente 1 mes para alcanzar el 80% el día 52 y el 90% el día 69. "A pesar del retraso inicial en la gestión de la crisis del virus, China ha aplicado estrictas medidas de contención y ha visto los frutos. Esto ha permitido al país alcanzar casi el 90% de la capacidad de producción y el 60% de la demanda", ha declarado Haiyan Li-Abbé, analista y gestor de fondos de Carmignac.
Una cuestión relacionada con la recuperación de la producción industrial es el traslado de la producción de muchas empresas a EE.UU, que comenzó ya en 2019. Un proceso que la crisis de COVID-19 ha suspendido temporalmente. "La reubicación de las cadenas de suministro será una preocupación mucho más tardía, pero a corto plazo probablemente sea buena para los mercados asiáticos emergentes que se beneficiarán de que China crezca un poco más en términos relativos", explica Esty Dwek. Didier Saint-Georges está de acuerdo y añade: "Desde el punto de vista económico, las empresas occidentales no renunciarán fácilmente a los beneficios de la producción china. Además, el acceso al mercado interno chino es en sí mismo también la principal justificación de la producción local para muchas empresas extranjeras".
Los sectores que impulsan la recuperación
Según el equipo de análisis económico de Goldman Sachs, hay algunos aspectos de la recuperación de China que hay que vigilar.
1. Crecimiento online : Las estadísticas oficiales muestran que las ventas al por menor de mercancías online aumentaron un 11% en marzo, en marcado contraste con la caída del 13% en las ventas fuera de línea.
2. Rendimiento superior a la media: Las ventas de marcas de alta gama impulsaron la recuperación en marzo, mientras que el mercado de masas se quedó atrás.
3. Consolidación de la industria: La presión sobre el flujo de caja fue más intensa en las empresas apalancadas y las pequeñas empresas. Las grandes empresas que no están atadas por limitaciones de liquidez deberían estar mejor posicionadas.
4. Liberación (temporal) de la demanda reprimida: Ha habido algunos indicios de "demanda reprimida" en algunos sectores después de que se hayan eliminado las políticas de cierre (por ejemplo, en el sector de la restauración).
Durante la venta masiva de los últimos meses, el accionista chino ha demostrado ser más resistente que otras listas mundiales, incluidas las de los Estados Unidos. Pero la recuperación ha sido desigual y algunos sectores han ganado más que otros. "Los sectores de la Nueva Economía China han sido dinámicos y han recibido un impulso después de la epidemia: 5G, Nube, Centro de Datos, Comercio Electrónico, educación en línea, asesoramiento médico en línea, vacunas. Por eso seguimos favoreciendo a los nuevos sectores económicos gracias a las reformas estructurales adoptadas en los últimos 10-15 años y a la aceleración de los gastos de inversión en el Nuevo Infra, ordenada por el Gobierno que son en realidad infraestructuras digitales", concluye Haiyan Li-Abbé.
