Por qué los emisores de cocos tendrán que pagar cupones más altos

La cancelación de los AT1 de Credit Suisse el 19 de marzo penalizó a todo el mercado de cocos en Europa, haciendo saltar la prima de riesgo de los AT1 de 500 puntos básicos (5,00% a call) el 6 de marzo, a más de 750 puntos básicos (7,5% perpetuo) el 20 de marzo. Desde este pico, los diferenciales han tendido a reducirse, aunque siguen siendo volátiles. El aumento de los diferenciales se traduce ahora en rendimientos más elevados en este segmento del mercado. “El rendimiento a la fecha de call (en la primera fecha posible de amortización de estos títulos) se sitúan entre el 10% y el 11%, mientras que los rendimientos perpetuos se mueven entre el 8% y el 9,5%”, revela François Lavier, responsable de deuda financiera subordinada en Lazard Frères Gestion.