Jean-Damien Cavalier, especialista en inversión alternativa de Pictet AM, da tres razones por las que estos sectores son especialmente adecuados para estas estrategias.
En todos los sectores del mercado se pueden construir posiciones long-short. Sin embargo, existirían algunos más propicios para hacerlo. Así lo cree Jean-Damien Cavalier, especialista en inversión alternativa de Pictet AM, quien señala cuáles serían concretamente los mejores segmentos en los que generar rentabilidad con estrategias largas y cortas: salud, tecnologías, medios y telecomunicaciones (TMT) y consumo. “Son sectores especialmente adecuados para estas estrategias”, afirma. Pero… ¿por qué?
Razón # 1: no son muy dependientes de los tipos de interés
Según el experto, en primer lugar, estos tres sectores no son tan dependientes, como los bancos, de los tipos de interés. Ni tampoco de la volatilidad del precio de las materias primas. “No se ven afectados por estas y otras variables macroeconómicas difíciles de predecir. Al mismo tiempo, se caracterizan por la disponibilidad y abundancia de datos financieros respecto a las correspondientes empresas. Todo ello se puede traducir en previsiones”.
A su juicio, son sectores amigables para la modelización. “Se trata de empresas con indicadores clave claros, lo que facilita una mejor comprensión de la trayectoria de las acciones. De hecho, en cada uno de estos sectores y subsectores, se puede verificar los datos de forma independiente”.
Razón # 2: son sectores complejos y diversos
En segundo término, Jean-Damien Cavalier subraya que son sectores complejos y diversos. “Requieren conocimientos especializados y detallados, siendo propensos a valoraciones no óptimas del mercado. Estas acciones muestran un alto grado de dispersión de rentabilidad, tanto intrasectorial como entre subsectores. Así, es notable la diferencia entre el primer y último cuartil, tanto en Europa como en Estados Unidos”, indica. En este sentido, el especialista en inversión alternativa de la firma suiza destaca que la dispersión llega a ser del 52% en salud, frente al 39 y 29% de los índices S&P 500 y Stoxx 600.
“Hay que tener en cuenta que cuanto mayor es la brecha entre acciones ganadoras y perdedoras, más oportunidades hay de obtener mayor rentabilidad mediante estrategias long-short. Además, estos sectores muestran multitud de historias idiosincrásicas, no correlacionadas con eventos macroeconómicos o de mercado, lo que genera oportunidades de inversión. Ofrecen operativas poco concurridas y un análisis detallado y preciso puede descubrir acciones demasiado caras o baratas. Ello permite centrarse en el análisis empresarial bottom-up a fin de generar conocimiento superior y oportunidades de generar alfa”, explica.
Razón # 3: los datos alternativos pueden proporcionar una ventaja
De acuerdo con el experto, la tercera razón es que el análisis de datos alternativos aplicado a estos sectores puede proporcionar una ventaja, especialmente para identificar explicaciones que otros han pasado por alto. “La mayoría de gestores compran datos para encontrar patrones y luego invierten en función de ellos. El empleo datos alternativos, incluso personalizados, es una forma de rastrear de forma independiente el progreso en las empresas o sus productos.
Ejemplo: el sector salud
El sector farmacéutico, biotecnológico y tecnología médica está siendo transformado por varias tendencias a largo plazo. Esto incluye el envejecimiento, que seguramente impulse el aumento del gasto durante muchos años. Es el sector que Jean-Damien Cavalier pone como caso práctico, ya que, a su juicio, ofrece una buena mezcla de empresas dominantes y de disruptivas más pequeñas que desafían constantemente el orden establecido.
“La complejidad es añadida, pues diferentes países ofrecen sistemas de atención médica y de reembolso de los medicamentos muy diferentes. No es casualidad que, desde 2017, haya habido casi el doble de dispersión en la rentabilidad en las acciones en atención médica de Estados Unidos y Europa occidental entre el cuartil superior e inferior que en el mercado general”, destaca.
Además, la crisis del COVID-19 habría cambiado y ampliado la oportunidad en atención médica y en diversos subsectores para las posiciones long-short. “Las empresas que se benefician de la pandemia se han revalorizado sustancialmente, con interesantes oportunidades, pero no todas podrán sostener las valoraciones una vez que la crisis retroceda”, concluye.
