Posicionamiento geográfico en 2025: sobreponderar EE. UU., infraponderar Europa y esperar al despertar de China

Partiendo de que “históricamente ha habido mucha dispersión y volatilidad entre sectores y zonas geográficas”, recuerda Sebastián Larraza, director de Selección de Fondos y Gestión Multiperfil de Andbank Wealth Management, la entidad se ha neutralizado “en la medida de lo posible”. Para ello, en EE. UU. toma más beta 1, opera con gestión pasiva y tácticamente apuesta en diferentes momentos en mid & small caps.

Andbank Wealth Management no es optimista con respecto a China. “No consideramos que las medidas aprobadas sean pro mercado, más allá de la reacción inicial. Puede ir permeando el segmento de renta fija (high yield), aunque estímulos en la curva quedan pocos, pues los tipos están muy ajustados ya. Esperar y ver”, apunta su director de Selección de Fondos y Gestión Multiperfil. Por el contrario, sí prevé crecimiento en Asia en conjunto y “simpatiza” con Japón en términos de beneficios trimestrales.

Por el contrario, Europa se sitúa “a la cola”. Llama la atención en la “divergencia” con EE. UU. “El crecimiento está muy débil, tanto en los indicadores de coyuntura, ciclo y macro”, advierte, confiando en que este año se vaya de “menos a más”, aunque se muestra muy cauteloso. Con todo, cualquier movimiento será con gestión activa, “donde las ideas de inversión han funcionado y van a seguir funcionando, pues hay muchas dinámicas de regulación y micro sectoriales que van a seguir cumpliéndose”.

A lo largo del ejercicio que acaba de terminar, el posicionamiento de CaixaBank ha sido defensivo, tanto value (utilities), como growth (salud), lo que, en opinión de su head of Equities, David Manos, “funcionó razonablemente bien desde marzo a septiembre versus empresas cíclicas” en Europa. Pero en las semanas previas a las elecciones en Estados Unidos, la entidad decidió “equilibrar” su exposición en ambos bloques de compañías.

El directivo distingue tres tipos de compañías cíclicas: las que dependen de la inversión (industriales), del consumo (auto, lujo) y del precio de las materias primas (petróleo, mineras). Con respecto a las primeras, la entidad tiene un posicionamiento cauto, pues “es un sector que cotiza con unas valoraciones muy exigentes” y se muestra “en general recelosa” con las terceras. En cambio, observa posibles puertas de entrada en las segundas, pese a que están más expuestas a China (amenaza de aranceles de EE. UU.), pero tienen “valoraciones donde los números empiezan ya a salir para entrar” y en 2025 “se podría presentar alguna oportunidad interesante”.

Precisamente, en términos de valoración, el head of Equities de CaixaBank AM señala que el viejo continente está en “mínimos históricos” en términos relativos tanto frente a EE. UU. como a la bolsa mundial, lo que no hay que perder de vista.

Con respecto a la exposición a Estados Unidos, reconoce que “mientras tengas carteras con compañías que reporten este tipo de crecimiento de los beneficios empresariales, lideren el despliegue de la Inteligencia Artificial y estén expuestas a tendencias estructurales, la bolsa americana a medio y largo plazo seguirá siendo un área clave en el devenir de los mercados de renta variable”. Considera que en 2025 será más importante que nunca tener “carteras equilibradas y balanceadas a nivel geográfico y no hacer grandes apuestas por regiones”.

Hasta las elecciones estadounidenses, Santander Private Banking Gestión estuvo más cauta en renta variable, con un posicionamiento neutral en el activo. Señala su directora de Gestión de Fondos de Inversión, Ana López de Silanes, que, desde el verano, pese a factores macro y microeconómicos que daban pie a ir incrementando algo el riesgo, se fue retrasando la decisión teniendo en cuenta la posible volatilidad dominante en el corto plazo hasta la celebración de las elecciones americanas en un entorno de elevada tensión geopolítica.

Comenta López de Silanes que, tras el resultado de los comicios americanos y con vistas a 2025, la entidad ha incrementado su posicionamiento en Estados Unidos, donde está sobreponderada en renta variable, viendo atractivo sectorial en financieras, energéticas y small caps.

Asimismo, Santander Private Banking Gestión ha tocado ligeramente al alza la sobreponderación en renta variable emergentes. Coincide en estar expectante al despertar de China y su efecto arrastre de Asia, estando positivos en bolsa japonesa y manteniendo infraponderada la renta variable en Europa.

Carmignac centra su oferta en renta variable a partir de tres enfoques con clara señal geográfica: global, emergentes y Europa.

En el primero, la gestora francesa destaca una estrategia quality growth con baja rotación y que, actualmente, invierte mayoritariamente en tecnología y sanidad más enfocada en Estados Unidos (70% y resto en Europa).