El BCE reafirmó su determinación de luchar contra la inflación subiendo los tipos de interés de referencia en 75 puntos básicos. Se espera que esta aceleración continúe. Pero… ¿hasta cuándo? Y… ¿hasta dónde? Los análisis de las gestoras internacionales empiezan a poner una fecha: febrero de 2023 como último mes en el que la autoridad monetaria europea incrementaría el precio del dinero. Y una cifra: el 2%. “A pesar de las malas perspectivas económicas para el próximo año, los tipos a corto plazo estarán en torno al 2% durante el invierno”, afirman desde el equipo de análisis de Edmond de Rothschild AM. Ahí es donde podría encontrar el BCE la neutralidad.
Es una fecha y un nivel similar al que baraja Gilles Moëc, economista jefe en AXA IM. “Esperamos un ritmo más lento de ajuste después de octubre, con 25 puntos básicos en diciembre”, señala el experto. “Estamos de acuerdo en que la pendiente natural del BCE en esta etapa probablemente lo empujará al extremo superior del rango neutral en una última subida en febrero de 2023, pero continuamos siendo prudentes”. Y es que todo podría depender de la evolución de los datos de crecimiento y, sobre todo, inflación. “Los siguientes movimientos dependerán del estado de la economía. El último cuadro de previsiones del BCE es optimista por el lado del PIB, con un crecimiento del 0,9% para 2023”.
Lo que podría pasar en la reunión del 27 de octubre
En la entidad sospechan que los halcones son más ambiciosos y preferirían emular a la Reserva Federal y llevar sin descanso los tipos al territorio restrictivo, sin necesariamente hacer una pausa en la neutralidad para examinar si se necesita más.
“Dado que el BCE es muy sensible al flujo de datos, puede reaccionar mal ante lo que esperamos sea otra lectura de inflación elevada para septiembre, que será la última impresión que tendrán antes de su próxima reunión de política monetaria. Esto nos hace creer que buscarán otro movimiento de 75 puntos básicos, en lugar de 50 puntos básicos, el 27 de octubre”, augura Moëc.
La urgencia es real
Para Clément Inbona, gestor en La Financière de l’Echiquier, tras la decisión del BCE de subir los tipos, resulta urgente poner freno a la actividad económica para evitar que un recalentamiento duradero de los precios termine autoalimentándose. El experto destaca dos hechos: por un lado, después de 10 años de tipos en mínimos e incluso negativos, los tipos de interés de referencia están alcanzando niveles desconocidos en más de una década. Por otro, la magnitud de las alzas anunciadas estos últimos meses es inédita en un plazo tan corto: +1,25 % en apenas dos meses, cifra muy superior a las directrices anunciadas en junio pasado.
“Es preciso señalar que la urgencia es real. En agosto, la inflación del conjunto de la zona del euro alcanzó el 9,1 % interanual. Esta crisis de notable magnitud en los precios demanda una solución a su medida, aún a riesgo de hacer descarrilar la actividad económica con conocimiento de causa, ya que constituye una de las fuentes de la fiebre inflacionista. Hay que tener en cuenta que el BCE pronostica una inflación del 5,5 % en 2023, muy por encima de su objetivo a medio plazo del 2 %, y un crecimiento de apenas el 0,9 %, lo que supone un descenso considerable frente al 2,1 % previsto al comienzo del verano”, concluye.
