La operativa que permite traspasar ETF sin tributación es ya una realidad. Allfunds Bank ha lanzado una solución operativa que ofrece la posibilidad de traspasar inversiones de un fondo de inversión a un ETF; desde un ETF a otro ETF, y de un ETF a un fondo de inversión, cubriendo así las distintas casuísticas hoy permitidas. Y las reacciones de los proveedores de fondos cotizados no se han hecho esperar.
La implementación de la traspasabilidad de ETF es para Aitor Jauregui una muy buena noticia. Según el responsable de negocio de BlackRock para España, Portugal y Andorra, pone de manifiesto una necesidad que los clientes llevaban tiempo demandando, especialmente desde la resolución vinculante de la DGT que data de octubre de 2016 en respuesta a la consulta realizada a Tributos (que dio vía libre a la operativa de traspasos sin tributación, para los ETF comunitarios que no cotizaban en España). Jauregui recuerda que sólo hacía falta la implementación tecnológica para echar a andar la medida, y afirma al respecto que “es positivo que la haya desarrollado una plataforma transnacional que es relevante por su cuota de mercado en España”. El responsable de BlackRock destaca la complejidad en la implementación de operaciones entre fondos y ETF, teniendo en cuenta que los ETF tienen operativa intradiaria y los fondos no. “Pensamos que la solución anunciada por Allfunds es bastante integral”, añade. En todo caso, la implementación de Allfunds es tan sólo el primer paso. “Nos consta que otros competidores están trabajando en su propio desarrollo tecnológico, por lo que no sería de extrañar que antes del final del segundo trimestre de 2018 hubiera novedades procedentes de otras plataformas de distribución”, afirma. La segunda lectura que realiza entronca con la implementación de MiFID II, ya que considera que con la entrada en vigor de la normativa “tiene todo el sentido del mundo el uso de ETF para la gestión discrecional” y, por tanto, al eliminarse la diferente tributación entre fondos y ETF “se permitirá desarrollar el negocio de gestión discrecional de carteras compuestas por ETF”. “Hemos recibido en los últimos meses consultas a este respecto por parte de bancas privadas, que están buscando herramientas de gestión eficientes”, indica el experto. Jauregui apunta algunas cifras muy relevantes para comprender mejor la trascendencia de la innovación: “Es muy importante poner en perspectiva el uso de ETF y fondos que tienen la misma fiscalidad en otras jurisdicciones: en estos mercados, entre el 20% y el 25% de las carteras discrecionales se están construyendo con ETF. Nada nos hace dudar de que el caso de España vaya a ser diferente: al igual que en otros países, vemos la presión sobre los márgenes en la industria como una tendencia que ha venido para quedarse”.
Para Juan San Pío, responsable de Lyxor para Iberia y América Latina, es una buena noticia y facilitará que los ETF se consideren como activo subyacente en los servicios de gestión discrecional de carteras que ofrecen las grandes entidades a sus clientes. "El diferimiento fiscal es un requisito indispensable en este tipo de gestión y, por tanto, los ETF se consideraran a partir de ahora como una alternativa a los productos que se han venido usando habitualmente en este segmento. A partir de aquí, lo normal es que los ETF vayan tomando importancia en un nicho donde hasta ahora apenas existían, precisamente por no tener ese beneficio fiscal. Esto va a beneficiar todavía más a estos servicios de gestión de carteras, donde se podrá ofrecer al cliente una selección de productos eficientes y baratos, entre ellos los ETF. Lo más importante en cualquier caso para los inversores finales será estar bien asesorados por profesionales y estos servicios de gestión discrecional de carteras, sin duda, serán una muy buena opción para cualquier inversor que pretenda optimizar su patrimonio y beneficiarse de una gestión profesionalizada", señala.
Para César Muro, responsable de distribución pasiva de Deutsche AM en España y Portugal, esta iniciativa facilitará un uso mayor de los ETF. "Beneficiará principalmente a los ahorradores y los gestores o asesores de carteras, puesto que se incrementará de forma notoria el rango de instrumentos con los que construir carteras eficientes”, asevera. Éste considera que el impacto de la medida será positivo en general para la industria de ETF en España, “pues facilita el acceso por parte de los inversores a instrumentos eficientes en costes, transparentes y líquidos como los fondos de inversión cotizados”. Muro recuerda que la oferta de gestión pasiva de la firma alemana se canaliza a través de la marca Xtrackers, que cumplió diez años en 2017, y que tiene el objetivo de “dar acceso a múltiples mercados de renta variable, renta fija y materias primas.
A Pedro Coelho, director de UBS ETF para España y Portugal, le parece una noticia muy positiva y que constituirá un elemento más de apoyo al sólido crecimiento que está registrando la industria de ETF. "Sobre todo, esta mejora fiscal será particularmente beneficiosa tanto para el para el inversor minorista como para el gestor profesional de carteras discrecionales que ahora podrá tener en cuenta los ETF, como un vehículo más, con el que implementar su asignación de activos, en igual de condiciones con los fondos no cotizados", afirma.
Para Ana Concejero, responsable de State Street Global Advisors para España, Portugal y Andorra, la tecnología desarrollada por Allfunds propiciará mayor impulso en la incursión de la arquitectura abierta, particularmente de cara al inversor minorista. "Los traspasos facilitarán aún más la participación del inversor español en la dinámica de crecimiento de los ETF, que siguen batiendo nuevos records. En los dos primeros meses de año los fondos cotizados en Europa han capturado 21.900 millones de dólares de nuevas aportaciones, o un crecimiento anualizado del 24,64%. Con un marco fiscal ahora nivelado entre ETF y fondos mutuos, se amplía notablemente el universo de instrumentos disponibles para la creación de soluciones de inversión y su distribución, incluidos los canales digitales.Por sus bajos costes y efecto diversificador, dando acceso a múltiples clases de activos de forma eficiente, los ETF se reafirman como vehículos fundamentales en la asignación de activos", sentencia.
