Hay consenso en que la renta fija se ha convertido en el activo estrella de este año 2023 al calor del cambio de rumbo que han llevado a cabo los bancos centrales para luchar contra una inflación más elevada de lo deseado. Ese consenso de que hay valor en renta fija se sigue manteniendo ahora pero con diferencias con respecto a las preferencias vistas a principios de año.
Más duración...
Quizá la diferencia en la que más coinciden los selectores de fondos es la que afecta a la duración de las emisiones que incluyen en las carteras. "Tras varios años con duraciones muy bajas en todas las carteras, hemos empezado a interesarnos por fondos que tengan y previsiblemente vayan a tener una duración estructuralmente más alta en Estados Unidos", explica Ismael García Puente, jefe de inversiones y selección de fondos en Mapfre Gestión Patrimonial. Tiene sentido si se tiene en cuenta que el mercado descuenta que la Fed ya ha puesto el freno en su política de subidas de tipos de interés y la duda está ahora en cuándo llevará a cabo el primer recorte.
"La situación actual nos invita a ir poco a poco asumiendo algo más de riesgo de duración en las carteras, al pensar que estamos ya en el pico de los tipos de interés en Europa y Estados unidos. Por ese motivo hemos incorporado fondos como DPAM B - Bonds Eur en nuestras carteras y estamos pensando en incluir otros europeos y globales", coincide Jorge González, director de inversiones de Tressis.
... sin descuidar el corto plazo
No obstante, también se han empezado a mirar otras estrategias dentro de la renta fija para cubrir esa parte de la cartera más de corto plazo. Lo explica Patricia Gutiérrez, responsable de selección de renta fija y mixtos en BBVA Quality Funds. "Categorías que en los últimos años estaban consideradas como aburridas, o que no ofrecían un binomio rentabilidad / riesgo atractivo, vuelvan a mirarse con más cariño, como pueden ser soluciones de liquidez (monetarios, ultrashort) o emisiones de mayor calidad", afirma. Y añade que también desde el banco se está prestando atención a fondos de renta fija con objetivos sostenibles.
Los ratios más usados
Lo que no ha cambiado son los requisitos en los que se fijan estos selectores a la hora de incluir o no un fondo en sus carteras recomendadas. A este respecto, se buscan estrategias que no den sustos adicionales a los que ya pueda dar de por sí el mercado. "La decisión es más de Asset Allocation que de selección, lo buscamos es direccionalidad y por tanto bajo tracking error", explica González, y puntualiza que en este caso prefieren más fondos activos que pasivos. Desde Mapfre, Ismael Puente defiende que es vital analizar "el comportamiento del fondo en momentos en los que el mercado de renta fija se secó", poniendo especial interés en el tamaño del fondo y en la evolución que han tenido sus activos a lo largo del tiempo.
Al fin y al cabo, es imposible que cuando un mercado, incluido el de renta fija, cae aplomo haya fondos que inviertan en él que aguanten. Por eso, según explica Patricia Gutierrez dan dedican mucho tiempo a estudiar que haya coherencia entre el análisis cuantitativo y el cualitativo. "Buscamos fondos con estabilidad en los resultados, y que se puedan explicar. La idea es ofrecer productos que no generen sustos a quien vaya invertir en ellos, que su comportamiento sea el que esperamos en función de las condiciones de mercado", concluye.
