¿Qué categorías de fondos han atraído más flujos de entrada y de salida en 2016?

Los fondos de inversión terminaron el año pasado en Europa con un balance positivo por flujos, al registrar captaciones netas por valor de 196.744 millones de euros (datos de Morningstar Direct). Si se sigue el rastro del dinero a través del volumen mensual de flujos netos, se puede observar que el contexto macro ha influido claramente sobre las decisiones de los inversores respecto a mantener, comprar o vender sus participaciones en fondos gestionados activamente. Se puede consultar a continuación la lista con las diez categorías Morningstar que han registrado más suscripciones netas durante el ejercicio pasado (se ha tomado como referencia el periodo diciembre de 2015- diciembre de 2016), así como las diez categorías Morningstar que han sufrido mayor volumen de reembolsos en el mismo periodo. 

Las diez categorías con mayores suscripciones netas en Europa durante 2016

Dentro de las diez categorías con mayor volumen de suscripciones destaca la presencia de tres subcategorías de fondos monetarios: los que invierten en deuda británica a corto plazo, los que lo hacen en deuda estadounidense a corto plazo y, finalmente, los que invierten en renta fija europea a corto plazo. Los monetarios británicos fueron los más destacados, con 39.226 millones de dólares. Se pueden realizar dos observaciones respecto a estos flujos: si bien los monetarios han sido tradicionalmente una de las categorías más demandadas por los inversores, en 2016 no han sido inmunes a los tipos negativos de la deuda soberana. Aún así, muchos inversores institucionales han sostenido la demanda, para cumplir con sus propias obligaciones de asignación de activos (leer más). 

La segunda observación se ciñe a los monetarios en libras. Por un lado, se debe constatar el fenomenal movimiento a la baja de la libra en 2016 como consecuencia de la votación a favor de abandonar Reino Unido (Brexit). De hecho, la divisa ya se había depreciado el mes anterior a la votación, en mayo; fue precisamente en este periodo cuando la categoría registró reembolsos más fuertes, de 3.416 millones de euros. Entre tanto, los efectos del referéndum también se reflejaron en la caída de la rentabilidad de los gilts, hasta el punto de que la curva de tipos británica registró en agosto su mayor aplanamiento desde octubre de 2008 (leer más). Los flujos de entrada más fuertes a la clase de activo se produjeron durante el mes de julio, y superaron los 7.000 millones de euros.

Fuente: Morningstar Direct. Flujos en millones de euros.

Las diez categorías con mayores reembolsos netos en Europa durante 2016

El análisis de las categorías que han registrado un mayor volumen de reembolsos en Europa también resulta interesante. La tendencia más destacada ha sido la fuga de dinero procedente de renta variable europea de gran capitalización con sesgo blend (mezcla de growth y value), que ha sido la categoría con más reembolsos, con 13.411 millones de euros. Dentro del Viejo Continente, los inversores también han vendido sus participaciones en fondos que invierten en renta variable europea con la divisa cubierta, renta variable europea salvo grandes capitalizadas británicas, deuda soberana europea y deuda europea diversificada. Quizá la tendencia más justificada si se contextualiza con el entorno macro sea la de deuda soberana europea, debido a lo ajustado de las valoraciones y la creciente dificultad para generar rendimientos en un entorno de tipos negativos. 

También resulta notable la salida de dinero de activos estadounidenses: se han podido contemplar flujos de salida de fondos que invierten en renta variable de gran capitalización, tanto con sesgo growth como blend y con enfoque de generación de rentas. Quizá sea todavía más notable el hecho de que figure el high yield estadounidense en la lista, después del espectacular comportamiento con el que ha terminado el año. Sin embargo, en este caso es necesario indicar que la clase de activo experimentó espectaculares reembolsos - superiores a los 2.000 millones de euros- en enero, febrero y junio. Como otro dato curioso, el high yield estadounidense experimentó suscripciones netas en diciembre (368.220 millones de euros), frente a los reembolsos de las tres categorías de renta variable estadounidense. Este último dato contrasta con el rally de la bolsa americana posterior a la elección de Donald Trump como presidente de EE.UU. el pasado 8 de noviembre. 

Fuente: Morningstar Direct. Flujos en millones de euros.