El resultado de las elecciones italianas ya está claro. La coalición de derechas ha ganado por un cómodo margen y se asegurará alrededor del 55% de los escaños en ambas cámaras del parlamento. Los primeros análisis de las gestoras internacionales no destilan temor a que el próximo ejecutivo, que con toda probabilidad liderará Giorgia Meloni, vaya a desviarse de la ruta de Bruselas. “El nuevo Gobierno cumplirá las reglas y se ceñirá en gran medida a la senda de las reformas y la disciplina fiscal, dado que existen fuertes incentivos para ello”, afirma Silvia Dall'Angelo, economista senior de Federated Hermes.
“Aunque algunos de los personajes políticos clave han cambiado, siendo reemplazados por personas menos conocidas, no debemos suponer automáticamente variaciones generales en la política italiana”, coinciden en señalar desde Invesco. “El acceso al Fondo de Recuperación de la UE depende del cumplimiento de las reglas y reformas fiscales incluidas en el acuerdo. Esto, por encima de todo, es clave y reduce drásticamente el riesgo de que el nuevo gobierno implemente medidas inapropiadas”, subrayan desde Henley.
Pero… ¿qué impacto podría tener el resultado de las elecciones en los mercados italianos de renta fija y renta variable? Sergio Bertoncini, estratega senior de análisis de renta fija del Amundi Institute, Elena Ferrarese, directora de renta variable italiana, Cosimo Marasciulo, director adjunto de Renta Fija Euro y director global de Renta Fija de Retorno Absoluto y Annalisa Usardi, estratega macro senior de Cross Asset Research del Amundi Institute, lo han analizado.
Mercado italiano de deuda
Según explican, el comportamiento mejor de lo esperado de la economía de Italia en el primer semestre de 2022 contribuyó a un entorno favorable para las tendencias fiscales, respaldando los factores técnicos.
“Por el lado de la demanda, los datos del BCE sobre la deuda soberana a fines de julio mostraron el compromiso del banco central para combatir la fragmentación. Como tal, el papel del BCE ha demostrado ser relevante en lo que va de 2022. La posición extranjera es baja según los estándares históricos. Al mismo tiempo, los flujos extranjeros marginales parecen ser un catalizador menos determinante de los diferenciales que en fases anteriores de creciente volatilidad e incertidumbre, gracias al papel del BCE y a la elevada inversión de los inversores”.
En su opinión, estos factores, junto con el Instrumento de Protección de la Transmisión (TPI), deberían ayudar a contrarrestar la postura agresiva del BCE. “El diferencial BTP-Bund demostró ser bastante estable en el período previo a las elecciones. Creemos que los riesgos idiosincrásicos se mantendrán contenidos y que el diferencial estará impulsado por la confianza de los inversores en las perspectivas económicas de la eurozona. Los inversores pueden considerar aumentar su exposición a BTP si el diferencial vuelve a la zona de los 250 puntos básicos”, afirman.
Mercado italiano de renta variable
De acuerdo con los expertos, tras las elecciones generales, el mercado de renta variable italiano debería experimentar cierto alivio a corto plazo, con un repunte del sector financiero. “Desde el punto de vista de la valoración, la bolsa italiana está relativamente barata. Para ver un repunte estructural, necesitamos más claridad sobre los nombramientos del gobierno, sobre la aprobación definitiva de la Ley de Presupuestos de 2023 y sobre los posibles cambios en el plan de los fondos Next Generation de la Unión Europea que el gobierno entrante pueda negociar con la UE. Por ello, la incertidumbre en torno a las perspectivas de la renta variable italiana sigue siendo elevada”.
En la firma se centran en las compañías que tienen visibilidad sobre el growth con cierta protección frente a la fuerte inflación, y mantienen una exposición equilibrada a los sectores. “Si la coalición de centro-derecha se atiene a sus promesas de campaña, podríamos ver un cierto apoyo fiscal a las empresas italianas, lo que podría dar lugar a algunos efectos positivos para el segmento de pequeña y mediana capitalización de Italia”, concluyen.
