Los mercados privados se están haciendo un hueco cada vez mayor en las carteras apoyándose en la capacidad que tienen para descorrelacionarse de los activos tradicionales y también del aumento de una demanda que ya no solo se ve entre clientes institucionales.
Esa democratización de una inversión solo apta para inversores con gran conocimiento financiero ha traído consigo un aumento de la especialización en este sector y también la necesidad de contar con herramientas y formación que permitan a los inversores distinguir el grano de la paja en un mercado que se caracteriza por una fuerte dispersión en sus resultados. De todo ello se habló largo y tendido en el evento CAIA Chapter Iberia Day: Alternative Investments Conference 2023, celebrado por la asociación CAIA, especializada en la formación en mercados alternativos, y que contó como maestra de ceremonias con Laura Merlini, directora en EMEA de CAIA.
La importancia de la selección...
"El interés por la inversión alternativa ha sido gradual y se ha ido sofisticando mucho el universo. A nivel general sí que ha conseguido diversificar en un contexto de tipos bajos pero ha habido mucha dispersión y de ahí la importancia de la selección", explicó Gisela Medina, Head of Fund & ETF Selection en BBVA Quality Funds.
Más cuando esa parte de la cartera pesa cada vez más. Por ejemplo, en el plan de pensiones de los empleados de CaixaBank, Pensions Caixa 30, los activos privados suponen el 20% del mandato, según explicó Ignacio Hernández, presidente de este plan de pensiones. Y de ahí que abogara por la necesidad de buscar una gestión activa real y rentable. Al fin y al cabo "no puede ser un activo que funcione ni a nivel de valoraciones, riesgo o rentabilidad como los activos tradicionales porque el riesgo del private equity es por definición mayor que el de un activo listado", explica.
... y de cada contexto
A la hora de hacer esa selección activa, una de las variables que se tienen en cuenta es la estrategia o tipología de mercado alternativo donde se invierte ya que cada contexto tiene sus propios vencedores y vencidos. Por ejemplo, en el contexto actual, Fernando Sánchez Santidrián, responsable de alternativos de CaixaBank AM, explica que ahora ven interés en productos multiestrategia. "Están siendo la solución para diversificar y la flexibilidad que dan para moverte entre diferentes estrategias en función de cada momento de mercado".
Desde BBVA, Gisela Medina, diferencia mercados líquidos e ilíquidos a la hora de especificar dónde ven esas oportunidades. "En líquidos, vemos atractivos los fondos de market neutral o de CTA; en privados, mucho interés en deuda privada y secundarios". Un segmento, este último, que es también una de las apuestas de Arcano de cara a este año 2023. "El mercado de secundarios ofrece oportunidades porque además da más flexibilidad a la hora de salir del mercado y permite una gestión más a activa de la cartera", afirma Marta Hervás, directora de private equity e impacto en Arcano Partners.
Cómo incluir el factor ASG
Eso en cuanto a estilos de inversión pero hay otra gran tendencia que señalaron todos los ponentes al comentar sus perspectivas para los mercados alternativos. Y esa no es otra que la sostenibilidad y no entendida como una etiqueta sino como un criterio más de inversión que genere impacto. "Creemos que el sector debería moverse más por métricas y no por regulación SFDR, que es eminentemente más minorista. Nosotros para generar impacto con el fondo creemos que la mayor capacidad es por engagement y por animar a otros a alinearse, con iniciativas colaborativas", afirma Ignacio Hernández.
De ahí que en BBVA optara hace años por crear su propio rating de sostenibilidad que les permite ir un paso más allá de las etiquetas comunes europeas. "Como selectores, vimos que tenemos que tener nuestro propio criterio de sostenibilidad más allá de la SFDR y creamos nuestro propio rating ASG porque la sostenibilidad no es una consecuencia sino una causa. Desarrollamos nuestra propia metodología y tenemos muchas herramientas para ver el compromiso del equipo gestor desde un punto de vista bottom up", explica Medina.
Además, esa inversión sostenible en mercados alterativos puede alcanzarse desde diferentes áreas y diferentes niveles. Por ejemplo, según explica Santidrían "en los ilíquidos tienen la ventaja de que puedes meterte en el gobernance de una compañía y con los líquidos puedes impactar en renta variable y renta fija, identificando a las compañías que implementan esas políticas".
