¿Qué factores son relevantes para el mercado de renta fija en estos momentos? Marco Giordano, director de inversiones de renta fija en Wellington Management, considera que son varios los factores del entorno macroeconómico que están en el punto de mira en este arranque de año. Concretamente, cita cuatro.
Las tensiones geopolíticas siguen aumentando en Oriente Medio
En diciembre, los rebeldes Houthi, apoyados por Irán, atacaron barcos que navegaban por el Mar Rojo. Mientras tanto, Irán desplegó un buque de guerra en el Mar Rojo a principios de enero, una medida destinada a desafiar a las fuerzas estadounidenses en la ruta comercial clave y que puede enfurecer a los militantes Houthi, que han interrumpido el transporte marítimo en la vía navegable para protestar contra la invasión israelí de Gaza. "Dado que el Mar Rojo constituye un punto de bloqueo en el comercio marítimo, varias compañías navieras han interrumpido o desviado sus rutas de carga para circunnavegar África en su lugar. Esto está provocando un aumento de los tiempos y costes de transporte, aunque seguimos lejos de los precios extremos registrados en 2021-2022".
Reaceleración inesperada
La amplitud del repunte en los dos últimos meses de 2023 hace que uno se pregunte si el mercado no habrá puesto el piloto automático y se habrá adelantado a los acontecimientos al prever un aterrizaje suave con agresivos recortes de tipos que comenzarían ya en primavera. "Las primeras operaciones de enero sugieren que los inversores esperan una serie de resultados muy limitados, que podrían frustrarse por sorpresas alcistas en el ciclo económico, como la continua resistencia de los consumidores, la fortaleza de los mercados laborales y la relajación de las condiciones financieras. Aunque es probable que continúe la desinflación, nos encontramos en un entorno incierto y la euforia de los bonos puede pasar repentinamente al nerviosismo si no vemos un retorno al objetivo de inflación del 2%".
El endurecimiento cuantitativo y el debate sobre su finalización serán probablemente un tema candente en los próximos meses
Aunque el presidente Powell había indicado anteriormente que la contracción cuantitativa podría continuar después de los recortes de tipos, se ha especulado sobre si debería terminar de hecho antes de que se inicien los recortes para garantizar la estabilidad del sistema financiero al no privar a los participantes del mercado de reservas en el camino. "Este debate se discute acaloradamente en Wellington entre nuestros equipos de estrategia macroeconómica y de análisis bancario. El giro hacia una política acomodaticia coincidiendo con una posible reactivación del crecimiento nos demuestra que realmente hemos entrado en un régimen de mercado incómodo y menos predecible, aunque no por ello menos emocionante".
Las elecciones y su impacto en los mercados
El 2024 será un año récord, con más de 2.000 millones de personas que acudirán a las urnas en los próximos doce meses. México y la India celebran elecciones en el segundo trimestre, y el Parlamento Europeo votará en sus 27 países a principios de junio. Estados Unidos y el Reino Unido celebran elecciones el mismo año por primera vez desde 1992.
"En el primer caso, las elecciones serán muy reñidas, mientras que en el segundo parece casi seguro que pondrán fin a 13 años de gobierno del Partido Conservador. Estas elecciones pondrán a prueba la resistencia (o la falta de ella) de las instituciones democráticas en todo el mundo, pero también someterán a examen a los mercados financieros en general y a los de renta fija en particular. Los partidos políticos de todas las tendencias, y especialmente los que se oponen al establishment, están mostrando escaso compromiso con la prudencia fiscal, con importantes compromisos de gasto que probablemente repercutirán en las primas por plazo", concluye.
