En 2011, las gestoras extranjeras con presencia en España comercializaron, principalmente, fondos de renta fija, monetarios y de retorno absoluto. Para el año que ahora comienza, las apuestas continúan en línea con esa gama ya que las entidades se adaptan a las demandas del cliente español quien, por ahora, sigue posicionado de manera conservadora. En todo caso, las gestoras confían en que sea un año de menos a más y también presentan al cliente nacional sus productos de bolsa.
Funds People ha preguntado a las principales gestoras foráneas por el tipo de fondos que apostarán en 2012 y cómo ven a los clientes españoles actualmente. AXA IM, BlackRock, iShares, BNY Mellon AM, DWS Investments, Fidelity, Goldman Sachs AM, Invesco, J.P.Morgan AM, Lyxor AM, M&G Investments, Nordea, Pioneer Investments, Schroders y Skandia Global Funds han contestado a nuestras preguntas.
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* ¿Por qué tipo de fondos vais a apostar en 2012? Claramente vamos a potenciar el AXA IM FIIS US Corporate Bonds que es una muestra clara de un fondo centrado en la clase de activo que comentábamos anteriormente. Además, también comercializaremos el AXA IM FIIS US Short Duration High Yield, que es una excelente forma de acceder al mercado high yield americano, pero a través de una estrategia de duración más corta y donde la volatilidad se ha reducido a una tercera parte frente al mercado core. * ¿Cómo ves al cliente español de cara a 2012? En primer lugar creo que hay que defender el fondo de inversión como vehículo. En 2011 el cliente español se ha mostrado reacio al riesgo. Quizá por su horizonte temporal más corto si se lo compara con el de inversores de otros países europeos, con más sensibilidad a las inversiones a más largo plazo, el inversor español es más sensible a la volatilidad y huye de activos de riesgo donde piensa que puede sufrir pérdidas en el corto plazo. En este sentido, de cara al primer semestre de 2012 pensamos que el cliente español seguirá moviéndose en esta misma línea. El año pasado el inversor español vio cómo el peso de los fondos de inversión en su cartera se reducía a favor de otros instrumentos y otros emisores, tanto públicos como privados. Por ello, creo que es fundamental enfatizar que el fondo debe ocupar un lugar importante en la cartera de los inversores. No debemos olvidar que es el instrumento más válido desde el punto de vista de la seguridad por la diversificación, por la amplitud de opciones que ofrece y porque sabemos que los activos están gestionados por un grupo de expertos. Además, el asesoramiento que ofrecen las redes de distribución es cada vez más sofisticado y válido. |
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* ¿Por qué tipo de fondos vais a apostar en 2012? En cuanto a gestión activa, nuestras principales apuestas se centraran en fondos monetarios, nuestra gama de renta variable europea y americana, fondos de retorno absoluto –principalmente con estrategias long/short – y en uno de nuestros buques insignia, el BGF Global Allocation Fund. En BlackRock contamos con 1 de los únicos 17 fondos monetarios europeos que cumplen la normativa IMMFA (Institutional Money Market Funds Association), y en esta categoría destacamos el BlackRock Institutional Euro Liquidity Fund. También destacaríamos un fondo con mayor duración (4 meses y medio) que no es un monetario puro, el BlackRock Institutional Euro Ultra Short Bond Fund. Si entramos en fondos de retorno absoluto, nuestra principal apuesta se centra en el BSF European Absolute Return Fund, que ha ofrecido una rentabilidad en 2011 del 6.13% con una volatilidad inferior al 3%. Desde iShares, seguiremos apostando por nuestros ETF de renta fija, muy demandados ya por nuestros clientes en 2011, además de nuestros productos cotizados de renta variable y ETC. Nuestras principales apuestas se centrarán en los ETFs de alta rentabilidad por dividendo, países emergentes y renta fija corporativa sin exposición al sector financiero. En productos concretos destacaríamos el iShares Barclays Capital Euro Corporate Bond ex-Financials y iShares Barclays Capital Euro Corporate Bond ex-Financials 1-5, además del iShares Markit iBoxx Euro High Yield Bond. * ¿Cómo ves al cliente español de cara a 2012? Si sumamos el perfil tradicional del inversor español, siempre un poco más conservador que sus vecinos europeos, con las condiciones actuales de mercado, esperamos que en 2012 la aversión al riesgo siga jugando un papel destacado. Sin embargo, los clientes españoles son ya muy conscientes de la necesidad de diversificar sus inversiones, y como hemos visto en 2011 la renta fija no es siempre sinónimo absoluto de bajo riesgo. Si además tenemos en cuenta los atractivos precios que presenta actualmente la renta variable, ésta debería asegurar su apartado en todas las carteraspara garantizar la exposición a la subida de los mercados que esperamos se haga evidente en un periodo de uno a tres años. En BlackRock ya hemos visto en 2011 el giro de los clientes hacia los productos de calidad, y creemos que éste será en realidad el tema de inversión principal de 2012. Los clientes priman cada vez más la calidad del producto, de su equipo de gestión, evitando ser eclipsados por promesas de altas rentabilidades y apostando por la solidez en la trayectoria. |
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* ¿Por qué tipo de fondos vais a apostar en 2012? Consideramos que los mejores tipos de estrategia para el momento actual son: 2) Estrategias de rentabilidad absoluta, capaces de proteger el capital del inversor en un entorno incierto, por lo que comercializaremos activamente nuestros fondos recientemente registrados en España Insight UK Equity Market Neutral Fund y el Insight Currency Fund. 3) Estrategias generadoras de renta basadas en acciones, concentradas en la rentabilidad de dividendo de empresas multinacionales con altos niveles de tesorería. En un entorno de bajo crecimiento, la rentabilidad de dividendo de este tipo de empresas representa una oportunidad de inversión atractiva. Así, ofreceremos al cliente español el BNY Mellon Global Equity Higher Income Fund. 4) Deuda emergente denominada en moneda local. Creemos que la solidez fundamental de los países emergentes convierte a su deuda pública en una oportunidad de inversión a largo plazo atractiva. Además, la inflación de los mercados emergentes muestra una tendencia de convergencia con la de los desarrollados, lo cual respalda a la renta fija. Por último, cabe esperar una apreciación de las divisas de estos países, dado el trasfondo de devaluación cambiaria en el mundo desarrollado. En este tipo de activo, contamos con el BNY Mellon Emerging Markets Debt Local Currency Fund. * ¿Cómo ves al cliente español de cara a 2012? Aunque hay excepciones, en general los clientes españoles tienen actualmente aversión al riesgo. Esto queda demostrado en la alta cuota de mercado que tienen los fondos garantizados y en la alta penetración de los depósitos. En 2012 es probable que esta aversión continúe. Nosotros alertamos a los clientes finales del alto riesgo asociado a algunos activos supuestamente "libres de riesgo" como pueden ser los depósitos o la deuda española que aunque actualmente pagan un diferencial atractivo frente a los tipos de interés tienen riesgos asociados que se reflejan en ese diferencial. 2012 puede ser el año en el que los clientes aprecien ese riesgo. |
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* ¿Por qué tipo de fondos vais a apostar en 2012? Desde DWS Investments vemos 2012 como un año no ausente de volatilidad, marcado por las soluciones adoptadas en la UE para cerrar la salida de la crisis. Vemos cómo probable un crecimiento negativo de la Zona Euro en su conjunto pero, ante los últimos indicadores adelantados, parece que las economías más fuertes pueden evitar llegar a la recesión. En los países emergentes, aunque es posible que se vean afectados por la situación de las economías desarrolladas, se mantienen intactos los fundamentales de inversión y consumo doméstico.
* ¿Cómo ves al cliente español de cara a 2012? Ante las últimas reformas presentadas en materia de fiscalidad, ya hemos observado cómo muchos inversores españoles están dirigiendo su atención a los fondos de inversión y su capacidad de postergar la tributación de las ganancias patrimoniales. En nuestra opinión, el fondo de inversión no sólo ofrece ventajas fiscales, sino que permite acceder a una gran variedad de activos de inversión que existen con total transparencia y liquidez. Gracias a estas características los inversores podrán gestionar su cartera en 2012 de forma flexible, adaptándose a los distintos regímenes de mercado y perfiles de inversores. A nivel de producto seguimos viendo una fuerte preferencia por valores seguros como Alemania y por productos transparentes que generen un flujo de caja predecible, tanto en renta fija como en renta variable |
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* ¿Por qué tipo de fondos vais a apostar en 2012? Pensamos que en este entorno los productos globales, diversificados y, lo más importante, con una gestión activa y de selección de valores eficaz, son los más adecuados. Así, apostamos por un lado por productos de protección como son el FF Strategic Bond Fund y el FF Global Inflation-Linked Bond Fund. Por otra parte, fondos de crecimiento tanto en mercados emergentes, como es el FF China Consumer Fund, como en mercados desarrollados: FF America Fund y FF European Dynamic Fund, el cual invierte en empresas europeas de gran calidad y con alta exposición a mercados emergentes. También el FF European High Yield Fund es una buena opción frente a las acciones, pero con un riesgo menor. * ¿Cómo ves al cliente español de cara a 2012? Según los resultados para España del reciente estudiopaneuropeo "El cliente es lo primero", que acabamos de realizar con TNS-Sofres mediante entrevistas a 1.000 inversores españoles, el cliente demanda una mayor transparencia por parte de los intermediarios financieros, una mejor explicación de los productos que contrata y una relación más estrecha con su asesor financiero. En cuanto a los mercados, el cliente español se suele refugiar en productos conservadores cuando hay una volatilidad extrema como la actual, si bien es cierto que en la medida en que se vayan aclarando en 2012 las incertidumbres respecto a la deuda soberana europea, el sector financiero, etc., es posible que vuelva paulatinamente a productos de más riesgo. Por ello en Fidelity disponemos, entre otros muchos, de productos conservadores que además distribuyen rentas periódicas, junto a productos globales que protegen de la inflación y productos de mercados emergentes para el crecimiento. |
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* ¿Por qué tipo de fondos vais a apostar en 2012? Para los clientes que buscan cupón, seguiremos ofreciendo los fondos más conocidos en todo el espectro de riesgos: GS Global High Yield, GS Global Emerging Market Debt, GS Global Credit y GS Global Fixed Income. En renta variable, esperamos que EE.UU. y algunos mercados de crecimiento y emergentes tengan un mejor comportamiento relativo, por lo que nuestra recomendación es GS US CORE y GS N-11, que invierten en empresas que se benefician del auge del consumo en estos 11 países.
* ¿Cómo ves al cliente español de cara a 2012?
Esperamos que los inversores continúen con un comportamiento similar al visto en el ultimo trimestre del 2011, es decir, a seguir aumentando el peso de otros mercados como EE.UU., y los países emergentes y de crecimiento en sus carteras. Esperamos que esta tendencia siga con fuerza tanto en renta fija como en renta variable en el 1er semestre del 2012. |
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* ¿Por qué tipo de fondos vais a apostar en 2012? De cara al 2012, apostamos por aquellos activos que han sido penalizados durante el 2011, y actualmente presentan un binomio rentabilidad/riesgo muy atractivo. En concreto, vemos los bonos corporativos con una excelente oportunidad de inversión, dado que los cupones de los bonos son altos y sumado a los elevados diferenciales de crédito que se ampliaron durante el 2011, encontramos la deuda corporativa como una oportunidad histórica. En bonos corporativos apostamos por el fondo Invesco Euro Corporate bond, el excelente track record del equipo gestor y su flexibilidad tanto en duración como en la gestión del crédito, lo presentan como el indicado de cara a 2012. Por otro lado, apostamos por los fondos mixtos de Asset Allocation que invierten en diferentes activos, tales como en renta fija, renta variable y materias primas. Este tipo de fondos con riesgo equilibrado, y con un formato en el que puedan obtener rentabilidades positivas en diferentes escenarios económicos, los vemos como favoritos de cara al inversor final. En nuestra casa, el fondo Invesco Balanced Risk Allocation con una rentabilidad por encima del 10% en 2011, será un fondo muy a tener en cuenta durante el 2012. * ¿Cómo ves al cliente español de cara a 2012? Durante las primeras semanas del año, veremos al inversor español cauteloso y esperamos que estos primeros meses sean una continuación de lo vivido en los últimos meses del año 2011. Pensamos que el sentimiento del inversor español es actualmente relativamente negativo, dadas las dudas actuales sobre el crecimiento económico y la deuda gubernamental de países periféricos; y por tanto a pesar de que también vemos valor en la renta variable, especialmente la europea, creemos que la aversión al riesgo va a suponer que los inversores en España, invertirán durante el 2012 más en activos de mucho menos riesgo, como pueden ser los bonos corporativos o los fondos mixtos flexibles. |
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* ¿Por qué tipo de fondos vais a apostar en 2012?
De cara al próximo año vamos a apostar por los fondos y estrategias que entendemos suponen una inversión más atractiva teniendo en cuenta nuestras expectativas y las oportunidades de inversión. Cuatro de los fondos que empujaremos a lo largo del año son: JPMorgan Global Corporate Bond. Los diferenciales de crédito de mayor calidad que hay actualmente son muy atractivos, y este es un fondo que se aprovecha de esta situación a nivel global, ya que invierte (como mínimo un 90% de la cartera) en emisiones de deuda corporativa con rating de Investment Grade. Si bien la situación macro sigue siendo mala, las empresas se encuentran en un buen momento y entrar en deuda corporativa es una opción interesante. JPMorgan Income Opportunity: fondo que llevamos comercializando activamente desde hace más de dos años, se trata de un producto de renta fija muy flexible. Actualmente el gestor invierte principalmente en crédito (frente a deuda soberana), y creemos que encaja perfectamente para los perfiles de riesgo más conservador. JPM Highbridge US STEEP Funds: aunque igual es pronto para algunos clientes para entrar en bolsa, este fondo centrado en Estados Unidos puede ser una buena opción. Se gestiona con mucha flexibilidad, alejándose del índice de referencia, y es uno de los primeros de su categoría desde su lanzamiento hace ya más de 3 años. JPM Global Income: este es un fondo para los clientes que valoren un flujo constante de rentas (paga trimestralmente). Se gestiona con el único objetivo de identificar los instrumentos de renta fija o variable que ofrezcan una renta mayor para luego distribuirla a los inversores. Y, en general, para el próximo año vamos a dar a conocer aún más nuestra gama de fondos alternativos en versión UCITS ya que tenemos una gama de producto con historial y volumen que deben tenerse en cuenta en lo que parece va a ser otro año complicado para los fondos direccionales.
* ¿Cómo ves al cliente español de cara a 2012?
Sigue habiendo mucha aversión al riesgo y continúan las posiciones conservadoras, pero creemos que según mejore el mercado irán aumentándose las entradas en activos de mayor riesgo. |
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* ¿Por qué tipo de fondos vais a apostar en 2012? En el mundo de los ETF al ser gestion pasiva la apuesta de fondos iría más ligada a la apuesta de aquellos mercados que mejor expectativas presenten para esta año 2012. Para ello nuestro objetivo es seguir ofreciendo alternativas para que los inversores puedan acceder a cualquier tipo de activo en cualquier momento, ya sea de renta fija o de renta variable. No obstante, las principales ideas sobre la asignación de activos que el departamento de Análisis y Asset Allocation de Société Générale ha elaborado para 2012 y cómo implementarla a través de ETF se pueden resumir en: RENTA FIJA: Preferencia en bonos americanos, expectativas de aplanamiento de la curva, para lo que apostaríamos por el Lyxor ETF iBoxx USD Treasuries 10Y+ (US10FP)-Mejor comportamiento relativo de la renta fija corporativa sobre la renta variable: Lyxor ETF EUR Corporate Bond & EUR Corporate Bond ex Financials (CRP FP –CNB FP) RENTA VARIABLE: Preferencia por la renta variable americana y del Reino Unido antes que de la eurozona: Lyxor ETF S&P 500 (SP5 FP), Lyxor ETF FTSE 100 (L100 FP) -Rusia para cubrir tensiones en los precios de la energía debido a posibles riesgos geopolíticos:Lyxor ETF Russia (DJ RusIndex Titans 10) (RUS FP) En cualquier caso al definir un escenario de incertidumbre económica recomiendan coberturas mediante activos implícitos, como la volatilidad: Lyxor ETF S&P 500 VIX Futures Enhanced Roll (LVOL FP) |
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* ¿Por qué tipo de fondos vais a apostar en 2012? Seguimos estando positivos en bonos corporativos para 2012, con lo que nuestros fondos preferidos serían: M&G European Corporate Bond Fund, M&G Optimal Income, M&G High Yield. En renta variable creemos que el M&G Global Dividend permite tener una cartera diversificada para aprovechar una posible mejora en las Bolsas. Otros fondos atractivos en las actuales circunstancias son M&G Dynamic Allocation Fund y M&G Macro Espisode. * ¿Cómo ves al cliente español de cara a 2012? El cliente español ha reducido muchísimo riesgo en sus carteras en 2011. Habrá que esperar a la mejora del panorama económico para que ese riesgo se reincorpore a las carteras. Mientras esto no ocurra vamos a ver carteras con poca exposición a renta variable o a renta fija corporativa, a pesar de que si los mercados descuentan la mejoría en un movimiento rápido muchos inversores no van a participar de las subidas. |
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* ¿Por qué tipo de fondos vais a apostar en 2012? Confiamos en que durante 2012 las economías nórdicas van a representar un destino interesante para los clientes que quieran diversificar sus carteras fuera de la zona euro. También creemos que el mercado de crédito estadounidense ofrece una oportunidad interesante puesto que las compañías tienen una situación muy sana aún en un escenario de bajo crecimiento. Por último, los bonos convertibles también representan una solución interesante que vamos a comenzar a proponer en el mercado europeo. En cuanto a la renta variable, creemos que las valoraciones actuales son muy atractivas y representan una oportunidad interesante, especialmente si nos centramos en dividendos estables. En este sentido, orecemos nuestro fondo Global Stable Equity UnHedged solution. Para aquellos inversores con un perfil más agresivo, nos centraremos en productos de bolsa estadounidense con nuestro North American Value Fund y también en mercados emergentes que seguirán siendo el motor de crecimiento mundial. * ¿Cómo ves al cliente español de cara a 2012? En el contexto actual de la situación económica española, creemos que los clientes podrían encontrar atractivo en el entorno de la renta fija nórdica como una buena manera de diversificación, en economías sólidas que no tienen que afrontar grandes medidas de austeridad. En ese mismo perfil, creemos que nuestro fondo Nordea 1 - Stable Return Fund atraerá inversores que busquen la preservación de capital con baja volatilidad que ofrece una inversión descorrelacionada con el resto de fondos de asignación de activos. |
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* ¿Cómo ves al cliente español de cara a 2012? Mientras persista la volatilidad, es complicado definir cómo va a estar posicionado el cliente español. Todo apunta a que continuará conservador, buscando activos refugio o, si opta por fondos de inversión, invirtiendo en fondos flexibles que se adapten ágilmente al entorno, hasta que realmente asistamos a un cambio de tendencia en los mercados. Se han creado muchas oportunidades en diferentes tipos de activos durante este pasado año, y si vuelve la estabilidad, podríamos asistir a la vuelta de los clientes a los mercados y a los fondos de inversión. * ¿Por qué tipo de fondos vais a apostar en 2012? Para este próximo año destacamos 3 clases de activos diferentes: 1. Renta Fija corporativa tanto europea como americana, siendo high yield (alta rentabilidad) una sub-clase de activo muy interesante, Dentro de esta clase de activo destacamos con fondos como el Pioneer Funds – Euro High Yield y Pioneer Funds – Global High Yield. 2. Renta Fija flexible que permita adaptarse a los distintos escenarios macroeconómicos con fondos como Pioneer Funds – Global Aggregate y Pioneer Funds Strategic Income. 3 Renta Variable americana con fondos como el Pioneer Funds – U.S. Research o el Pioneer Funds – U.S. Fundamental Growth. Por ultimo, en relación a productos de nuevo lanzamiento destacamos un fondo mixto Pioneer Funds – Multi Asset Real Return sin limitaciones en su posicionamiento por tipo de activo (materias primas, Renta Variable, Renta Fija…) y el fondo Pioneer Funds – European Target Income que invierte en acciones europeas de alta rentabilidad por dividendo con el objetivo de repartir al inversor este dividendo. |
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* ¿Por qué tipo de fondos vais a apostar en 2012? Mantenemos nuestra preferencia por fondos globales y con un enfoque flexible. Desde Schroders prevemos que la renta fija seguirá concentrando el interés de los inversores. Creemos que en renta fija corporativa, tanto con grado de inversión como high yield, hay valor en el contexto actual de bajo crecimiento con estrategias globales y que permitan orientar la inversión hacia las mejores oportunidades cuando sea preciso. Renta fija: Schroder ISF Global Corporate Bond Schroder ISF Emerging Market Debt Absolute Return Alternativos: Schroder ISF GAIA CQS Credit (renta fija corporativa) Renta variable: Schroder ISF QEP Global Equity |
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En 2012 vamos a seguir apostando por las estrategias en mercados emergentes, tanto en renta fija como en renta variable. En el rango de SGF tenemos dos fondos de renta fija emergente, uno hard currency y otro en divisa local, gestionados por Stone Harbor. En renta variable tenemos Skandia Global EMerging Markets Equity, gestionado por Fisher Investments. Por último hemos lanzado recientemente nuestro primer fondo de gestión alternativa UCITS con liquidez diaria, Skandia Global Futures. Los inversores españoles están muy cautos ante un escenario de gran incertidumbre en los mercados, especialmente en el área Euro. La competencia de los depósitos y las elevadas rentabilidades de la Deuda Pública dificultan la venta de fondos de inversión que son percibidos como activos de mayor riesgo por nuestros potenciales clientes en este momento. |
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Laura Donzella, directora de ventas para iberia y latinoamérica (ex-Brasil) de Nordea .
