Esto es lo que ocurrió en el mercado de renta variable durante el periodo comprendido entre finales de los 70 y principios de los 80, la última vez que Estados Unidos experimentó una fase de IPC desbocado.
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El pánico actual que impera en los mercados financieros se debe a la posibilidad de que se produzca una hiperinflación prolongada, al estilo de finales de los años 70, y a sus consecuencias para la renta variable. Con este escenario en mente, merece la pena repasar las pruebas empíricas de lo que ocurrió durante el periodo comprendido entre finales de los 70 y principios de los 80, la última vez que Estados Unidos experimentó una inflación elevada.
Tal y como explica Matthew Benkendorf, director de Inversiones de Vontobel Quality Growth, la boutique de renta variable de Vontobel AM a los mandos del Vontobel US Equity, fondo con Rating FundsPeople, aunque a finales de la década de 1970, la bolsa no lo hizo bien, los valores de calidad y crecimiento que cotizaban a valoraciones razonables obtuvieron un rendimiento notablemente superior.
Defiende su afirmación con un gráfico elaborado por HOLT/Credit Suisse en un estudio en el que se examinó el rendimiento relativo de los distintos estilos de inversión durante esa época.
“Si nos fijamos en la historia, los valores de crecimiento de calidad cotizan a valoraciones razonables y pueden tener un rendimiento mucho mejor que el mercado en general durante los periodos inflacionistas. Este resultado empírico tiene un sentido intuitivo, ya que las empresas más rentables, con poder de fijación de precios y menor apalancamiento, son más capaces de hacer frente a las presiones de los costes”, señala el experto.
Además, según Benkendorf, si se evitan los valores que cotizan a múltiplos exorbitantes, se reduce la vulnerabilidad a la desvalorización debido a las mayores tasas de descuento.
