Aunque el apetito por la renta fija se ha mantenido constante durante 2014 y no se ha producido (al menos de forma oficial) la tan anunciada gran rotación, es innegable que cada vez más inversores se han apuntado a lo largo de este año al carro de la renta variable, hasta el punto de que algunas bolsas –principalmente la de EE.UU.- han batido máximos históricos a lo largo de este año. Ahora bien, ¿en qué mercado puede ser más adecuado ir de compras en los próximos doce meses? Los expertos de Schroders dan perspectivas sobre los mercados europeo y asiático y también desde el punto de vista global.
Renta variable europea: Steve Cordell
¿Conserva atractivo la bolsa europea de cara a 2015? “Vemos la situación actual como un buen momento para comprar renta variable europea”, responde Steve Cordell.
El gestor comienza su argumentación fijándose en los movimientos del BCE. Cree que el apoyo de la autoridad monetaria vía compra de titulizaciones hipotecarias y ABS y posiblemente también a través de un QE seguirá siendo un factor de apoyo para la renta variable europea el año que viene. Hace una mención aparte para el debilitamiento efectivo del euro, que en su opinión puede suponer asimismo un importante respaldo para los beneficios corporativos de las empresas europeas.
A estos factores añade el impacto de los test de estrés y la AQR: una vez evaluados los activos y la solvencia de la banca europea, juzga que ahora es tiempo de centrarse en su negocio core y empezar a revitalizar la concesión de crédito en la zona euro. Es por ello que Cordell vaticina que el sector financiero es uno de los que están ofreciendo oportunidades más interesantes de cara a los próximos doce meses, en parte por las medidas citadas (junto con los TLTROs) y en parte porque también se está empezando a ver una recuperación más decidida del real estate. El otro sector que resalta es el de telecomunicaciones, pues considera que está cambiando el entorno, después de la fuerte presión regulatoria vista en los últimos tiempos.
Como posible riesgo, Stephe Cordell realiza una breve reflexión sobre los recientes datos macro publicados publicados por Alemania, que en términos generales han sido decepcionantes. En su opinión, esta debilidad ha sido causada en parte por las tensiones geopolíticas con Rusia y por la ralentización del crecimiento chino. “Alemania necesita intentar reequilibrar su economía y estimular la demanda tanto desde dentro de sus propias fronteras como desde dentro de la eurozona”, sentencia el experto. Cordell añade que “ciertamente, esto requerirá un cambio de actitud y puede que lleve algo de tiempo”. También recuerda que el gobierno alemán necesita empezar a invertir, particularmente en áreas que han estado desatendidas durante años como las infraestructuras.
Renta variable global: Alex Tedder
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El inversor de renta variable con una perspectiva global deberá prever un entorno de bajo crecimiento, mayor volatilidad y dispersión de resultados para los próximos 12 meses por un mix de factores económicos, fiscales y geopolíticos.
Por ejemplo, según la previsión de Alex Tedder, responsable de renta variable global de Schroders, se está empezando a ver un descenso del momento de beneficios de las empresas estadounidenses (que están teniendo problemas para mantener sus niveles récord) que puede comprometer la previsión del consenso de beneficios corporativos de doble dígito en EE.UU. A pesar de este marco, el gestor aclara que puede haber sectores que sorprendan positivamente, como el consumo discrecional.
Otro panorama es el que afrontan las compañías europeas y niponas; la voluntad del BCE y el Banco de Japón de debilitar el euro y el yen “son buenas noticias para las compañías con huella global, ya que probablemente disfruten de un impulso en sus ingresos y un incremento de competitividad en el mercado global”, indica el experto. Desde Schroders se muestran más constructivos con el entorno para la bolsa nipona que para la europea: mientras que las primeras se van a beneficiar del aplazamiento de la segunda subida del IVA y de un paquete de estímulos, las segundas van a tener problemas para crecer significativamente por la débil recuperación de la zona euro.
Dentro del firmamento emergente, Tedder afirma categóricamente que la única estrella que brilla con fuerza es India: “Tiene una emocionante historia de inversión, con un perfil demográfico excepcional y un sector privado vibrante”. A estos factores añade las reformas del nuevo ejecutivo y el apoyo extra para el consumidor indio que van a suponer la caída de la inflación y de los precios de la energía.
Renta variable asiática: Robin Parbrook
Robin Parbrook, responsable de renta variable asiática ex Japón, defiende que para invertir en Asia es necesario contar con un equipo de profesionales especializados en el estudio de las compañías e ignorar el ruido procedente de decisiones políticas y datos macro para poder identificar las mejores oportunidades
“Dado el panorama de crecimiento global ralentizado, el fuerte ciclo de crédito en China y a lo largo de la región, y las altas valoraciones de algunas compañías, somos optimistas con nuestro escenario para los mercados asiáticos en 2015. En el largo plazo, creemos que la región continúa teniendo muchas ventajas significativas”, explica el experto.
Parbrook se detiene en particular en dos temáticas en concreto para invertir en el continente. Por un lado, la apuesta por negocios de calidad: “Hay mercados en Asia donde los intereses de los minoristas son defendidos y esto es por lo que continuamos favoreciendo compañías de Australia, Hong Kong, Singapur y algunas partes del sureste asiático. Estos mercados ofrecen franquicias establecidas con gestión profesional, fuertes balances y flujos de caja, junto con una exposición regional amplia”. Los sectores preferidos dentro de estas áreas son las compañías industriales, algunas tecnológicas seleccionadas, bancos minoristas indios y de la región ASEAN, salud y algunas compañías inmobiliarias baratas de Hong Kong y Singapur.
