Tras el susto inicial, llega el momento de analizar qué sectores y valores ofrecen potencial a precios más atractivos que hace unas semanas.
La crisis griega, la desaceleración de la economía china y la inminente subida de tipos por parte de la Reserval Federal parecen haber despertado el miedo a una nueva recesión mundial y el lunes las bolsas reaccionaron con bruscos desplomes. Pese a que las comparaciones con el famoso Black Monday de 1987 no tardaron en llegar, son muchos los expertos que argumentan que las correcciones de los últimos días, aunque acusadas, aún están muy lejos de ser históricas.
Como señalan David Stubbs y Alex Dryden, estratega y analista de mercado, respectivamente, en JP Morgan Asset Management, “a lo largo de los últimos 35 años, los mercados han experimentado caídas intra-anuales medias del 16% y, en 27 de esos 35 años, las correcciones fueron seguidas de rallies que permitieron que las bolsas cerrasen el año con ganancias”. Por eso, los representantes de la casa estadounidense creen que “las caídas están creando oportunidades para invertir en empresas de calidad y con buenas perspectivas de beneficios a precios más baratos que hace unas semanas”.
En el mismo sentido se expresa Hugh Young, que lidera desde Singapur el equipo regional y de renta variable Asia-Pacífico de Aberdeen Asset Management: “Tras haber pasado por el crash de 1987 y la crisis asiática, estos movimientos son relativamente pequeños”, afirma el experto en declaraciones a Bloomberg. De hecho, en la gestora escocesa están pensando en aprovechar las recientes correcciones para ampliar sus posiciones en renta variable. “Cuando cunde el pánico, algunos gestores dicen que hay que venderlo todo, pero en realidad deberíamos de alegrarnos de que caigan los precios”, apunta Young, que cree que la expansión monetaria llevada a cabo en los últimos años por los principales bancos centrales del mundo ha inflado los precios de los activos.
Oportunidades en mercados desarrollados
“Las recientes ventas han devuelto algo de valor a muchos activos financieros”, afirma el estratega jefe de BlackRock, Russ Koesterich, que subraya que, aunque las acciones han recuperado algo de terreno tras las caídas, “las valoraciones de la mayoría de los activos están muy lejos de los valores que suelen preceder típicamente a los mercados bajistas”. En su opinión, las oportunidades abundan para los inversores con un horizonte de inversión a más largo plazo: “Las acciones de mercados desarrollados que mide el índice MSCI World cotizan a unas dos veces su valor contable, lo que representa un 10% menos que su media de veinte años y casi un 25% menos que el máximo de valoración alcanzado en 2007”.
Las correcciones han abierto además oportunidades en renta variable estadounidense, un mercado caro en opinión de muchos donde ahora “el S&P 500 cotiza ahora a un PER inferior a 15 veces y el Dow Industrials a prácticamente 13 veces los beneficios del año que viene”. Otro mercado atractivo es el de la deuda de alto rendimiento estadounidense, representada por el Markit iBoxx USD Liquid High Yield Index, “cuyos diferenciales se han ampliado sustancialmente con respecto al bono del Tesoro pese a que los impagos se mantienen muy por debajo de sus niveles históricos”. Con respecto a Europa, Koesterich considera que las correcciones han sido exageradas, teniendo en cuenta la exposición de la región a China.
“La volatilidad es inevitable en los mercados y una parte inherente a la inversión”, recuerdan los expertos de Fidelity Worldwide Investment, que aconsejan “no dejarse llevar emocionalmente por los episodios de volatilidad y, en su lugar, ver éstos como oportunidades de adquirir los activos a un menor precio” (leer más).
Por su parte, James Norman, presidente de QS Investors (filial de Legg Mason Global Asset Management) tiene tres recomendaciones para los inversores más preocupados por el repunte de la volatilidad: “En primer lugar, respire profundamente y cálmese, no hay por qué reaccionar de forma exagerada. En segundo lugar, recuerde la importancia de la diversificación. Y, en tercer lugar, céntrese en acciones defensivas que generen rentas, valores seguros en momentos de dificultad”.
