El giro visto en la política monetaria por parte de los grandes bancos centrales en los últimos años ha devuelto a la renta fija sus rentabilidades positivas. Ahora el consenso de mercado espera que a lo largo del segundo semestre de 2024 tanto el BCE como la Fed inicien una nueva etapa de tipos de interés a la baja, lo que pone aún más en valor la idoneidad de invertir hoy en renta fija en general y en deuda pública en particular.
Alberto Talero García, gestor del fondo BNP Euro Goverment Bond, fondo que cuenta con Rating FundsPeople 2024, explica por qué en este contexto tiene más sentido que nunca destinar al menos una parte de la cartera a la inversión en renta fija de gobiernos. "Con la deuda gubernamental se consigue diversificar la cartera incluso aunque cambie el contexto de política monetaria ya que te ofrece protección frente a los activos de más riesgo y rentabilidades atractivas. Invertir en ello a través de un fondo te permite bloquear esas rentabilidades en un periodo determinado", afirma. Además, defiende que la deuda gubernamental, a diferencia de la corporativa, que ya protagonizó un fuerte rally en 2023, está menos expuesta a los riesgos económicos. "Las valoraciones en crédito están caras y si tuviéramos sorpresas económicas negativas se comportarían peor", asegura.
Solo por citar algunos ejemplos de las rentabilidades que se pueden encontrar hoy en renta fija de Gobiernos, el bono español a 10 años ofrece una yield del 3,2% y el italiano, un 4,2%. Ambos países están en la lista de favoritos de este gestor. "Lo que más nos gusta es España debido a que presenta unas previsiones de crecimientos superiores a la media de la zona euro, también Italia atendiendo a más a razones técnicas y Grecia por los fundamentales que presenta", explica. Por el contrario, se muestran más negativos con países como Francia, Alemania, Irlanda o Portugal. Y no solo seleccionan las emisiones de Gobiernos nacionales sino también las de agencias gubernamentales o deuda emitida por regiones o comunidades autónomas, añadiendo así otra fuente de diversificación a la cartera.
Es momento de aumentar la duración
La estrategia del fondo es sencilla y atiende tanto a factores macro como técnicos o fundamentales. "Buscamos diferentes fuentes de alfa de forma táctica gestionando sobre todo la duración y la curva de tipos", explica. Uno de los últimos cambios que han acometido en la cartera es el de ir ampliando la duración de la misma. "Una de las grandes dudas que nos plantean los inversores del fondo es cuándo hay que comprar duración, nosotros compramos de forma paulatina porque nuestro escenario base no ha cambiado, hay que hacer un cambio paulatino de monetarios a duración", explica.
La expectativa de la gestora es que a lo largo de este 2024 el BCE acometa cinco bajadas de tipos, empezando en el mes de junio con un recorte de 25 puntos. Confían por tanto en que la inflación no altere los planes de recortes con los que trabaja el organismo, aunque prevén una cierta volatilidad a medida que se publiquen los datos de IPC mensuales. "Lo que más puede preocupar es la inflación de servicios, hay que ver qué es lo que hace la gente con las subidas salariales, pero de momento no estamos viendo que se esté trasladando al consumo sino más al ahorro. Creemos que a finales de 2024 veremos la inflación en la zona euro en niveles del 2%", explica.
En la composición de la cartera, que cuenta con cerca de 130 líneas, tienen también en cuenta la inversión sostenible. Tanto que destinan el 20% de la misma a bonos verdes, sostenibles o sociales donde aplican una gestión activa que les permite identificar las emisiones que presentan oportunidades atendiendo a criterios fundamentales. Esto permite a BNP Euro Goverment Bond estar clasificado como articulo 8 según la SDFR.
