La industria de alternativos se encamina a cerrar con un nivel record de captación de capital. El informe de Amundi y Preqin analizan los motores del crecimiento.
Cuando Amundi y Preqin presentaron el año pasado su informe de previsiones para los activos reales en 2021 no podrían haberlo hecho en un escenario de mayor incertidumbre. Para entonces, en septiembre de 2020, las vacunas eran un proyecto en desarrollo, los países seguían luchando por atajar la pandemia y pocos se atreverían a predecir cómo los mercados financieros capearían la tormenta. Y sin embargo, la gestora francesa se lanzó con una predicción firme. Que esta crisis sería una mera falla. Que no estábamos ante un cambio en las tendencias estructurales de los alternativos.
¿Y qué tal funcionó su bola de cristal? En términos de la rentabilidad esperada, fallaron… por cautos. “No nos esperábamos que la industria de activos reales fuese capaz de rebotar tan rápido”, reconoce Dominique Carrel-Billiard, director global de Real Assets en Amundi. De hecho, vaticinaban que quienes hubieran invertido en el pico del mercado aún tardarían en recuperarse. La realidad es que el retorno neto mediano ronda el 22%.
En cuanto a captaciones, las estimaciones también se quedaron cortas. Si bien Carrel-Billiard habló entonces de abundante liquidez, no esperaba niveles históricos. Y es que 2021 se encamina a cerrar con un nivel record de captación de capital. De hecho, los gestores de fondos de capital privado con sede en Europa ya han recibido 159.000 millones de euros de capital en los primeros seis meses. Y eso que ya ante una nueva cota histórica de activos alternativos bajo gestión en Europa. Hablamos de un nuevo máximo de 2,19 billones de euros en diciembre de 2020, un 35% más que los 1,62 billones de euros del año anterior.
Y la previsión de Carrel-Billiard es que aún estamos a las puertas del potencial de la clase de activos. “Los activos reales bien pueden ser la apuesta ganadora para la inversión en un mundo post-covid”, afirma. Los factores son muchos. A nivel general, han generado consistentemente retornos de 200-500 puntos básicos por encima de los mercados cotizados. Además, juegan un rol crucial. Son, según el experto, una vía directa para moldear el mundo. Una palanca directa para cumplir con la agenda social y económica.
Al igual que ya ocurre en prácticamente la totalidad de la industria de fondos, la ASG es el tema del momento. Y los activos reales no son una excepción. Según el informe elaborado por Preqin, los criterios ASG son un foco core para los inversores. Las compañías reconocen un mayor escrutinio de sus datos ASG. En cuanto a temática, interesa sobre todo el plástico, los residuos y la contaminación. Interesa a casi el 70% de los inversores. Le sigue de cerca la gestión del agua y, después, los desastres naturales.
Luces y sombras en los activos alternativos
Esta rotura de máximos históricos esconde, no obstante, los claroscuros en una clase de activos tan diversa como lo son los activos reales. Dicho lo cual, lo cierto es que prácticamente todos los segmentos se mueven en un escenario benigno. Sí, incluido el inmobiliario de oficinas. Lo apreciamos bien en el siguiente gráfico. En todas las grandes categorías vemos crecimiento en los últimos tres ejercicios.
El private equity se mantiene como el mercado más grande en Europa. Al fin y al cabo, es el segmento que más pesa en las carteras de los inversores. Y sigue en expansión. Solo con las cifras de la primera mitad de 2021 se encamina a cerrar un año record en captaciones en Europa. Dicho lo cual, la actividad en el espacio de capital privado lo está impulsado Reino Unido. Representan casi uno de cada dos euros de las operaciones en private equity en 2021.
Otro nicho que está despuntando es el del venture capital. Y aquí Europa Continental juega un papel más destacado. También está en el ojo de las gestoras el negocio de direct lending (préstamos directos), que en la primera mitad del año han movido casi tanto capital como en todo 2020. El direct lending en Europa está captando el capital que se alejado de la deuda distressed en 2021.
Las dos caras del inmobiliario
Si hubiera que citar un segmento con matices ese sería el inmobiliario. El real estate europeo está pasando por un periodo de sequía en captaciones. Incluso peor que en 2020. Pero hay que profundizar por sectores. Primero, vemos que la inversión en inmobiliario industrial sigue fuerte. De hecho, este año está atrayendo más que interés que las oficinas.
Dicho lo cual, Mark O’Hare, consejero delegado de Preqin, no escribiría aún el obituario de las oficinas. Más bien, el experto ve una polarización en el sector. “Las oficinas más antiguas se quedarán obsoletas incluso antes de lo pensado. Pero a la vez hay demanda de espacios más innovadores, abiertos a un trabajo más colaborativo. Y aquí habrá oportunidad para generar valor”, vaticina.
