El BGF Global Allocation es la estrategia insignia de BlackRock de multiactivos sin restricciones. El fondo, que cuenta este año con Rating FundsPeople, emplea la renta variable para impulsar el alfa y utiliza la renta fija para proporcionar diversificación y rendimiento. Además, el equipo utilizará una variedad de coberturas, como los derivados, el efectivo, las divisas y el oro, como palancas adicionales para garantizar que el riesgo se calibra adecuadamente y gestionar tácticamente el posicionamiento global y la beta del fondo. Con sus tres décadas de antigüedad, su objetivo es proporcionar una rentabilidad competitiva con la renta variable mundial, pero con un nivel significativamente menor de volatilidad durante un ciclo de mercado completo.
Dirigido por Rick Rieder, director de Inversiones de Renta Fija Global de BlackRock y responsable de Inversión del Global Allocation, y gestionado también por David Clayton y Russ Koesterich, el equipo cuenta con más de 30 analistas dedicados a la renta variable y puede recurrir a más de 200 analistas de crédito en busca de oportunidades.
El 2022, un año extraordinario en los mercados
“Llevamos a cabo un proceso disciplinado y sólido que trata de discernir hacia dónde se dirigen los mercados del mañana, y no sólo de entender cuál es su situación actual. En los tiempos que corren, son los enfoques de inversión flexibles y realmente activos los que podrán ofrecer la rentabilidad que los inversores necesitan para alcanzar sus objetivos, y hacerlo de una manera consciente del riesgo que se gane la confianza de los clientes”, subraya Rieder a FundsPeople.
El experto reconoce que 2022 ha sido un año extraordinario para los mercados financieros. “No sólo hemos visto fuertes pérdidas tanto en renta variable como renta fija, sino que la magnitud de los movimientos no se había visto en una generación. Al mismo tiempo, los inversores se han enfrentado a una serie de circunstancias desafiantes como la inflación, la política monetaria, los riesgos de recesión y la geopolítica, por nombrar solo algunas”, destaca.
Movimientos en política monetaria sin precedentes
Sobre este último punto, para resaltar lo peculiar que ha sido este año, Rieder recuerda que, en marzo de 2022, la Reserva Federal seguía relajando la política monetaria con la compra de bonos ante la elevada inflación. “Al mismo tiempo, el tipo de interés de los fondos federales estaba en el 0%. Desde entonces, hemos visto a la autoridad monetaria americana subir los tipos de interés en 75 puntos básicos tres veces seguidas y, dadas las últimas lecturas del IPC en octubre, esperamos que tenga que subir otros 75 puntos básicos. Esto no tiene precedentes. Y ahora el mercado está valorando un tipo de interés final de los fondos federales en torno al 5%”.
A su juicio, esto tiene profundas implicaciones para los mercados. Pero no es sólo la magnitud de los movimientos lo que es profundo, sino la rapidez con la que se han producido y la volatilidad que han introducido. “Este ha sido el peor año para los rendimientos del Tesoro estadounidense desde 1788. Sin embargo, cuando se gestiona un fondo multiactivo sin restricciones como el Global Allocation, es en momentos como éste cuando la estrategia puede realmente aspirar a identificar oportunidades de inversión atractivas y evitar áreas que creemos que tendrán un crecimiento más difícil”.
Posicionamiento actual
Dado el endurecimiento de las condiciones financieras y la desaceleración del crecimiento económico, actualmente están posicionados con mayor cautela en la renta variable, con una infraponderación respecto al índice de referencia. Eso sí: se inclinan por los riesgos idiosincrásicos en su posicionamiento fundamental. “Donde estamos encontrando oportunidades es en las inversiones de renta fija. Podemos comprar bonos de alta calidad con rendimientos en torno al 5-6%”.
Una de las ventajas que encuentra en la estrategia del Global Allocation es que no tienen límites prescritos de asignación de activos. El posicionamiento se basa en opiniones fundamentales bottom-up. “En un mercado bajista de la renta variable -especialmente en uno que no se resolverá rápidamente con la actuación de los bancos centrales-, la capacidad de moverse rápidamente entre las clases de activos e invertir sin restricciones es de vital importancia. El Global Allocation es una cartera de rentabilidad total, por lo que la estrategia puede beneficiarse tanto de la revalorización de los precios como de la generación de ingresos”.
Lo que esto significa en la práctica es que “hoy estamos gestionando la cartera con un nivel de riesgo mucho más bajo que a principios de 2022”, un movimiento deliberado ante la desaceleración de la economía mundial. Al mismo tiempo, pueden utilizar el efectivo como una forma de amortiguar la volatilidad, generar ingresos y ahorrar para tener efectivo cuando surjan futuras oportunidades de inversión.
