Risk-on generalizado entre las aseguradoras globales. El sector prepara sus carteras para una salida de la crisis. Según el informe anual de Goldman Sachs AM, las aseguradoras globales tienen planeado incrementar su asignación a riesgo a lo largo de todas las clases de activos. Es un sentimiento generalizado entre las aseguradoras de todo el mundo, Estados Unidos, Europa, Asia Pacífico, etc. Pero también a lo largo de todo el mercado: renta variable, exposición a tipos de interés, búsqueda de activos más ilíquidos.
El GSAM Insurance Survey lleva realizándose ya 10 años. Es una toma de temperatura a los principales actores de la industria global, que representan juntos 13 billones de dólares en activos. Y el de ahora es un sentimiento optimista que no se veía desde la última vez que salimos de una recesión, en 2013. “El risk on está basado en sus previsiones para la economía. Y esas previsiones son muy buenas”, insiste Mike Siegel, responsable global de Insurance Asset Management de Goldman Sachs AM.
Hace unos años las aseguradoras veían una recesión en el horizonte cercano. Pero en la encuesta de 2021 la gran mayoría no vaticina una crisis en los próximos 3 años. Todo lo contrario. “Estamos en la fase inicial de la recuperación”, interpreta el experto. Así, cerca del 90% de los encuestados prevé rentabilidades positivas para la bolsa estadounidense y ninguna subida de tipos para este 2021. Lo que no significa que no vean riesgos. Principalmente preocupa la volatilidad en crédito y renta variable. También resurge los temores por una inflación.
Las carteras de las aseguradoras se posicionan para la recuperación
Ese escenario benigno para la economía global se refleja en los cambios en el posicionamiento de las carteras. El 26% neto de las aseguradoras a nivel global piensa incrementar el riesgo en sus carteras en los próximos 12 meses. Es un nivel que no se veía desde 2013-2014, justo tras la salida de la crisis financiera. Lo más curioso es el movimiento en la duración. El de las aseguradoras es una industria que históricamente no ha buscado asumir más riesgo de duración, pero este año un 12% neto incrementará aquí su exposición. Según explica Siegel, responde a la previsión de que los tipos se mantendrán bajos durante un tiempo.
Las aseguradoras piensan incrementar con fuerza su exposición a private equity, activos ilíquidos y activos flotantes. Lo vemos en el siguiente gráfico. Hay fuerte apetito por préstamos corporativos del middle market, deuda y acciones de infraestructura, CLO, etc. Por el contrario, buscarán reducir su exposición a activos refugio como la liquidez y deuda de gobierno y agencias. El punto notable es que también reducirán su participación en hedge funds.
Otra señal de que estamos saliendo de la crisis del COVID-19 está en las previsiones para el crédito. Las aseguradoras ahora ven que estamos en la mitad del ciclo para el crédito. Esto es, con unas previsiones estables para la calidad de los corporativos.
El giro ASG ya es un fenómeno global
Pero si hubiera que destacar un cambio sin duda sería el de la ASG. En el GSAM Insurance Survey correspondiente a 2021 se puede afirmar con contundencia que el giro ASG ya es un fenómeno global. En los últimos años la preocupación por la inversión sostenible había sido un nicho más bien de Europa. En la edición de este año, en cambio, ya es una tendencia global. Hace cuatro años el 60% de las aseguradoras defendían que la ISR no era un factor relevante para ellas. Ahora esa cifra se ha desplomado al 17%. En cambio, un 13% afirma que es una consideración prioritaria y otro 70% lo ve relevante.
¿Qué frena la ASG? El acceso a datos estandarizados y fiables sigue siendo el principal obstáculo. Así lo afirman el 70% de las aseguradoras. Un 40% ve una falta de oportunidades de inversión alineadas con los objetivos. Otro 40% también destaca para mal el diseño de las políticas o marco de la inversión.
