El economista jefe de Lombard Odier cree que los flujos comerciales se recuperarán por la llegada de Biden a la Casa Blanca y cuando se controle el coronavirus.
La tecnología juega un papel fundamental en la actualidad para Samy Chaar, economista jefe de Lombard Odier. Y es que la vacuna contra el COVID-19 será la herramienta de decisión que marcará lo que pase en los mercados durante los próximos meses. Hasta el momento, las pruebas tanto de Moderna como Pfizer rondan el 95% de efectividad, "mucho mayor de lo que se podría imaginar", considera el experto.
En su opinión, la vacuna será la herramienta decisiva que permita tener bajo control a la economía. “Tal vez no haga que la pandemia desaparezca por completo, pero es la herramienta que faltaba para tenerla bajo control. Es algo que hemos aprendido de este shock económico, cuando se contiene la pandemia la economía se pone al día, es extremadamente brutal. Lo hemos visto en Asia”, explica Chaar.
El experto calcula que la pandemia estará controlada para la segunda mitad de 2021 gracias a la vacuna, lo que permitirá una mejora de la economía. Sitúa el crecimiento de Estados Unidos en el 4,6% el año que viene y el de Europa, en el 4,8% para la primera mitad de 2022, algo más retrasada. En paralelo, los bancos centrales seguirán estabilizando el entorno financiero con estímulos. Eso sí, veremos cómo recalibran sus instrumentos
Aun así, la economía no estará exenta de riesgos. Chaar señala dos principales cuestiones. En primer lugar, que haya una decepción con las vacunas y no se logre mantener la pandemia bajo control. “Lo considero poco probable, pero lo que sí podría pasar es que, a pesar de que tengamos vacuna, no se puedan reabrir las economías, lo que limitaría la actividad económica”, avisa. El segundo riesgo es político, especialmente del lado fiscal o que se retiren los estímulos monetarios demasiado pronto. “La austeridad sería un gran riesgo, lo importante es asegurar la recuperación”, arguye.
En cualquier caso, Chaar recuerda que la recuperación será distinta en función de los sectores. Y en ese sentido, defiende el comercio como la gran historia de 2021. Hay dos cosas que han ido contra los flujos comerciales este pasado año: Donald Trump y el COVID-19. “Por primera vez en dos años debería expandirse el comercio. Primero, porque Trump se ha ido de la Casa Blanca y Biden es más favorable al comercio global. Y segundo, por la puesta al día de la economía cuando se controle el coronavirus, lo que mejorará los flujos de importación y exportación”, justifica.
Por eso, a nivel de activos, considera que “lo que esté ligado al comercio debería funcionar bien”. Cita la producción de la actividad manufacturera o las economías sensibles o abiertas, España, Suiza, Europa o Asia.
Asignación de activos
Desde Lombard Odier quieren jugar esta recuperación cíclica, por eso sobreponderan estos activos en sus carteras. Por ejemplo, les gusta la deuda de mercados emergentes. Y van a aumentar la exposición a la renta variable asiática y europea así como a las acciones mediana capitalización. También nombres industriales o sectores relacionados con el comercio.
Así, en su opinión, así seguirían expuestos al riesgo pero de forma cautelosa, ya que siguen teniendo algunas coberturas en la cartera: “Somos muy conscientes de que los mercados pueden darse la vuelta”, reconoce.
En deuda, señala nuevamente los mercados emergentes y el grado de inversión, calificaciones BBB o BB. Con los bonos de alto rendimiento serían más cautos. “Algunas empresas sufrirán y habrá defaults, así que no queremos bajar demasiado al espectro crediticio”, apunta Chaar, que asegura que los mercados emergentes podrían ofrecer rentabilidades de tres dígitos.
En sus carteras también tienen hueco los activos alternativos, como las infraestructuras, el real estate o private equity. Pesan entre el 15% y el 20% de las carteras, tras haberlo incrementado en el último año. “Nuestros inversores están muy interesados porque los activos tradicionales apenas ofrecen rentabilidad y estos activos son una fuente alternativa de rentabilidad”, sugiere.
Sobre tener en cuenta criterios extra financieros en sus inversiones, Chaar sostiene: “La sostenibilidad forma parte de nuestra identidad. El mundo está pasando por una revolución, habrá sectores que sufran mucho durante los próximos diez años y otros que, por el contrario, ofrecen oportunidades de crecimiento. Tenemos una parte de la cartera que está centrada solo en esta temática", concluye.
