Mucho se ha hablado de la sobrevaloración que, en opinión de algunos expertos, podrían estar sufriendo algunos títulos de deuda soberana del mundo emergente. Y poco de las oportunidades que en ocasiones se presentan en mercados que el inversor a menudo suele pasar por alto. El último viaje realizado por Mike Riddell, gestor de Renta Fija de M&G Investments, a Asia le ha servido para reforzar su tesis de que existen partes del mercado de deuda de Oriente Medio que cotizan a niveles muy atractivos en comparación con otros emergentes que, a su juicio, están masivamente sobrevalorados. En un artículo publicado, el experto desgrana dónde encuentra las mejores oportunidades en la región.
“Se dice que Abu Dhabi es la Suiza de Oriente Medio, algo que está sobradamente justificado. La gran diferencia con Suiza son las valoraciones. Muchos títulos de deuda helvéticos ofrecen rendimientos negativos, lo que significa que los inversores pagan por el privilegio de depositar allí su dinero. Mientras tanto, los bonos de algunas empresas estatales con rating AA de Abu Dhabi ofrecen mayores rentabilidades que las que presentan algunos mercados de deuda soberana emergentes”, indica. Riddell señala que “las calificaciones de las agencias de riesgos de los emisores de Abu Dhabi son, a su entender, completamente correctas, por lo que las valoraciones vis a vis de los mercados soberanos de deuda emergente nos parecen totalmente equivocadas”.
Dubai, sin embargo, sigue siendo motivo de preocupación. “El país me parece como un Disneyland para adultos. Durante mi estancia, surgieron informes sobre la construcción en Dubai del primer hotel bajo el agua y los planes para levantar la noria más grande del mundo. Personalmente, no le veo el atractivo: es como ir de vacaciones al Westfield Shopping Centre; no es exactamente mi idea de unas vacaciones. Sin embargo, he de reconocer que muchas personas no piensan igual que yo, teniendo en cuenta que el año pasado más personas pasaron por el Dubai Mall que las que visitaron Nueva York o Los Ángeles”, afirma el experto.
Qatar quizás se encuentre en un lugar intermedio. “Es un país bendecido con enormes recursos naturales, pero todavía me molesta por distintos motivos el hecho de que ganasen el derecho a organizar el Mundial de Fútbol de 2022. El coste de organizar la Copa del Mundo es relativamente trivial para Qatar; más preocupante es el hecho de que el país esté invirtiendo en países política y económicamente inestables, como Egipto. Existen algunos informes que apuntan a que el fondo soberano de Qatar va a invertir 3.500 millones de dólares en el banco ruso VTB. La pregunta es por qué”, apunta Riddell.