La industria de gestión de activos se mueve. Y lo hace para tratar de adaptarse a la exigencia que dictan los nuevos tiempos. La presión les viene desde diferentes ámbitos (regulación, ingresos, exigencias de los clientes…). Con la ayuda de seis gráficos publicados por Willis Towers Watson en su último Thinking Ahead Institute, les desvelamos las principales transformaciones que están teniendo lugar, tanto en la vida interna de las entidades como en el sector en general.
1. Lo que está pasando internamente en la vida de las gestoras. La industria se mueve, tratando de adaptarse a los nuevos tiempos. La mitad de las entidades están incrementando la presencia de mujeres y minorías étnicas en sus puestos de alta dirección. No es una cuestión baladí. “La cultura interna de la gestora es algo que ha pasado a un primer plano. En general, las grandes deficiencias de las entidades es la falta de inclusión a nivel cultural y étnica en sus equipos. Ahora, o dispones de la cultura adecuada o ni te miramos. Es el principal cambio que hemos llevado a cabo en nuestro proceso de inversión”, reconocía David Cienfuegos, responsable del negocio de Inversiones en España de Willis Towers Watson, en una reciente entrevista con FundsPeople.
Al mismo tiempo, las gestoras están apostando por reforzar sus equipos de ciberseguridad y de tecnología y big data. Como ejemplo cabe mencionar que solo este año J.P.Morgan AM ha invertido 400 millones en tecnología. “La tecnología transformará la industria de gestión de activos. Las entidades que inviertan en este ámbito hoy serán las que liderarán el sector en el futuro. Va a ser el gran aspecto diferenciador de nuestro negocio. Las acciones audaces que se adopten hoy darán forma a los resultados de la industria en la próxima década”, aseguraba George Gatch, consejero delegado de J.P.Morgan AM, en una reciente presentación a periodistas.
Otro dato interesante hace referencia a la mayor carga regulatoria que están teniendo que afrontar, la cual les está obligando a invertir más recursos en este ámbito, así como a la presión que están sufriendo por el lado de los ingresos. Una de cada tres gestoras aseguran que, de manera agregada, los ingresos por comisiones cobradas en el último año se han reducido. Todos estos movimientos por parte de las entidades demuestran que la industria se está transformando para hacer frente a un entorno nuevo. En su libro conmemorativo de los 10 años del Amundi World Investment Forum, Amundi lo resume muy bien en el propio título de su obra: 2010-2020: el final de la gestión de activos tradicional.
2. Los mercados donde la industria está creciendo con una mayor fuerza. Son muchas las gestoras que están buscando nuevos mercados a los que llevar el negocio. Tres países emergentes (China, India y Brasil) son en los que el sector de fondos está creciendo a unas tasas más elevadas, esto es, donde el volumen de activos en manos de la industria de gestión de activos ha experimentado, calculado en divisa local, un crecimiento más fuerte a lo largo de los últimos cinco años. En lo que atañe a los países desarrollados, los mercados donde la ratio de crecimiento ha sido mayor han sido Australia, Corea del Sur y Noruega. Generalmente, la conversión a dólares de estas ratios de crecimiento ha tenido un efecto amortiguador debido a la fortaleza mostrada por el billete verde frente a las divisas de la mayoría de estos países.
3. Los ganadores no se lo llevan todo, pero sin duda se llevan más. Es una de las grandes tendencias que se está produciendo en la industria: la de la concentración del patrimonio en las entidades más grandes del mundo. El siguente gráfico de Willis Towers Watson demuestra cómo, en seis de los últimos 10 años, la ratio de crecimiento de las 20 mayores gestoras por activos gestionados ha superado a la del top 500. En 2019, el último año del que la consultora tiene datos, muestra un crecimiento de las primeras del 17,3%, frente al 14,8% de las segundas. Son 2,5 puntos más. En los últimos 10 años, la tasa de crecimiento anual compuesta del top 20 ha sido del 6,1%, 0,7 puntos más que las del top 500 (5,4%).
Ese top 20 está formado mayoritariamente por firmas americanas, ya que 15 son estadounidenses. Por número representan el 75% pero por activos acaparan el 81,3% del patrimonio gestionado por el top 20. Las otras cinco entidades, que tienen el 18,7% restante, son gestoras europeas.
4. Las gestoras independientes son ahora mayoría en el top 20. En la última década ha cambiado el tipo de gestoras que integran el top 20. El número de firmas independientes se ha incrementado, pasando de las siete que había en 2009 a las 11 actuales, mientras que la cifra de gestoras pertenecientes a entidades financieras ha disminuido, reduciéndose de 10 a siete. Aunque por número las independientes representan el 55% de las 20 mayores, atesoran el 66,3% del patrimonio, esto es, dos de cada tres euros. Por el contrario, las gestoras pertenecientes a bancos suponen en número el 35%, pero aglutinan un menor porcentaje de los activos (el 24,5%). Solo hay dos entidades pertenecientes a aseguradoras (10% del total). Por activos su peso también representa una cifra inferior (9,1%).
5. La gestión pasiva catapulta a BlackRock y Vanguard y State Street. Estas tres firmas independientes son, por este orden, las más grandes. No es casual que todas ellas sean gestoras muy fuertes en gestión pasiva, donde la industria está creciendo en términos patrimoniales a tasas muy elevadas. En 2019, el volumen de activos en productos de gestión pasiva (tanto ETF como fondos indexados) aumentó un 25,3%, frente al 12,5% que lo hizo la parte de gestión activa. Esto está haciendo que la brecha entre las dos primeras (BlackRock y Vanguard) y el resto sea cada vez mayor. A cierre de 2019 BlackRock gestionaba 7,4 billones de dólares y Vanguard 6,1 billones, en ambos casos más del doble que la primera gestora con un negocio focalizado casi exclusivamente en la gestión activa, Fidelity Investments (tres billones).
6. Las que han conseguido dar un salto más grande en el ranking. En una industria de competencia extrema, un dato interesante es ver qué entidades han logrado en los últimos cinco años dar un salto más grande en el ranking por activos. Y ahí hay tres firmas que destacan por encima del resto. La primera es Geode Management, una firma independiente creada en 2001 en Estados Unidos que ha logrado en los últimos cinco años escalar 38 puestos. Le sigue Manulife Financial, entidad perteneciente a un grupo asegurador canadiense, que sube 36 posiciones, y otra canadiense, Brookfield AM, especializada en la comercialización de productos de gestión alternativa, que avanza 31 puestos. Las tres han conseguido en este periodo meterse en el selecto grupo que conforman las 50 mayores gestoras del mundo por activos.
Todos los gráficos de este artículo han sido extraídos del Thinking Ahead Institute de Willis Towers Watson (octubre 2020).
