Gabriel Fernández de Bobadilla, director de Gestión de Activos de Omega Capital, explica que la gestión alternativa es el caso más extremo de gestión activa.
En Omega Capital llevan más de 15 años seleccionando hedge funds para sus fondos de fondos y consideran que tres son las claves fundamentales a la hora gestionar este tipo de carteras: la correcta selección de gestores, realizar una distribución dinámica entre las diferentes estrategias y controlar la gestión de riesgos.
Así lo explicó recientemente Gabriel Fernández de Bobadilla, director de Gestión de Activos de la gestora, quien participó junto con José María Amusátegui, socio fundador de Cygnus AM, y Stephane Berthet, de FundLogic, la plataforma de hedge funds UCITS de Morgan Stanley, en una jornada organizada por Inversis Bank Institutional en Madrid.
“La gestión alternativa podemos decir que es el caso más extremo de la gestión activa. El principal objetivo del gestor debe ser generar alfa controlando su beta”, explica Fernández de Bobadilla.
Así, detectar al mejor gestor en cada estrategia aporta valor extra pues, según sus cálculos, pese a que la volatilidad agregada de los hedge funds es menor que en los fondos alternativos (6% frente a 14% a 12 meses rolling entre 2008 y 2012), los resultados del universo de hedge funds tienen una mayor dispersion. Por ejemplo, en los hedge funds en 2012 sus rentabilidades se movieron entre el 25% y el -5%, mientras que en los tradicionales la dispersion fue sólo de entre el 10% y el 20%. Es decir, el acertar con el gestor tiene una mayor recompensa en el mundo alternativo que en el tradicional.
De la misma manera, pese a que muchos piensan que la adecuada selección de estrategias tampoco aporta valor, desde Omega Capital consideran que sí lo hace. “La distribución dinámica de estrategias, donde el análisis top down juega un papel importante, es otro factor relevante en el diseño de carteras eficientes en el mundo hedge”, dicen. Por ejemplo, la estrategia de CTA fue la mejor de ocho en 2008, la peor en 2009, la tercera mejor en 2010 y 2011 y la peor en 2012.
El tercer punto clave es, en opinion de Omega Capital, el gestionar los riesgos que los hedge funds tienen frente a los fondos tradicionales. Más allá del riesgo de mercado (volatilidad), los hedge funds conllevan riesgos como los de contrapartida, liquidez o concentración que exigen un conocimiento y dedicación adicionales”.
Qué buscan los clientes al invertir en hedge funds
Si en Omega Capital se dedican a la selección de hedge funds, en Cygnus AM su labor es precisamente gestionar este tipo de productos. En concreto, cuentan con el Cygnus Utilities, Infraestructuras & Renovables y sus clientes son principalmente institucionales. ¿Qué busca este tipo de clientes a la hora de seleccionar hedge funds?
Según explica Amusátegui, las due dilligence a las que son sometidos suelen ser muy exhaustivas y nueve son los puntos que destacan en las exigencias de los clientes: buenos retornos ajustados al riesgo, recurrencia de los retornos, control de las caídas, descorrelación con otros activos y otros gestores de hedge funds, generación de alfa, baja direccionalidad, entender la ventaja competitiva del gestor, que la entidad tenga una base de capital sólida y buena estructura de operaciones.
