Funds People ha analizado en qué se parecen y en qué se diferencian dos de las estrategias de renta variable europea más importantes de J.P.Morgan AM.
Son dos de los fondos de renta variable europea más importantes de J.P.Morgan AM. El JPM Europe Equity Plus es una estrategia long/short (la exposición neta es del 100%) que recientemente ha sido cerrada a nuevos partícipes tras haber superado ampliamente los 5.000 millones de euros de patrimonio. El JPM Europe Equity, por el contrario, se trata de un fondo que sigue una estrategia direccional (long only) cuyos activos bajo gestión rondan actualmente los 450 millones. Es la versión long only del JPM Europe Equity Plus. La única limitación que tiene con respecto al Equity Plus es que es un fondo long only, pero el equipo, la filosofía, el proceso de inversión y la metodología con la que elaboran el ranking de compañías es exactamente el mismo. Ambos son productos con 5 estrellas Morningstar que en los últimos años han logrado posicionarse en el primer cuartil a todos los plazos.
Se trata de fondos que están gestionados por Michael Barakos (a la izquierda) y Nicholas Horne (en el centro), si bien en el caso del JPM Europe Equity el equipo también lo integra Alexander Fitzalan. Tanto en el caso del JPM Europe Equity Plus como del JPM Europe Equity, la filosofía es la misma: crear carteras lo más diversificadas posibles para minimizar el riesgo específico a partir de un análisis que combine tres factores: valor, momentum y calidad. “Si los pones a trabajar juntos, funciona. Te permite generar buenas ideas de inversión y ofrecer rentabilidad para tu cliente. “Cometemos errores como todo el mundo, pero tenemos el riesgo muy diversificado. Para nosotros, lo más importante es controlar el peso que una posición adquiere en la cartera”, afirmaba Michael Barakos en una reciente entrevista concedida a Funds People.
La correlación entre los dos productos desde su lanzamiento es de 0,8. El solapamiento (el número de valores que se repiten en las dos carteras) es del 80%. Dicho de otro modo: de los 147 nombres que aparecen en el JPM Europe Equity, el 80% también están presentes en el JPM Europe Equity Plus. Novartis y Roche son dos de las posiciones que, según Morningstar, se repiten en el top 3. La diferencia fundamental del JPM Europe Equity Plus es que puede tomar posiciones cortas y capitalizar más su proceso de inversión. Si para comprar se fijan en la calidad, el precio y el momentum, para vender una acción o abrir una posición corta buscan todo lo contrario: empresas de baja calidad, caras y que estén atravesando un momento difícil. “Nuestra fortaleza radica en ser buenos eligiendo valores”, explicaba Barakos.
Pero también existen diferencias más sutiles en cada una de las estrategias. Una de ellas estriba en los rangos en los que se mueven en lo que respecta al número de posiciones que aparecen en la cartera. En ambos casos las horquillas son muy amplias. En el caso del JPM Europe Equity esta oscila entre las 100 y las 250 posiciones y en el JPM Europe Equity Plus se mueve entre los 200 y 400 valores (actualmente es de 230, incluyendo las posiciones cortas). En términos de objetivo de volatilidad, también hay ligeras diferencias. En el caso del JPM Europe Equity Plus, va del 3 al 6%. En el caso del JPM Europe Equity, del 3 al 5%. En lo que respecta al exceso de volatilidad, la de la estrategia long/short es del 4%, mientras que la del fondo long only del 3%.
Los dos fondos tienen una desviación máxima por valor del 2%. A nivel sectorial, el JPM Europe Equity Plus puede desviarse un 3%, mientras que el JPM Europe Equity un 5%. A nivel geográfico, la desviación puede llegar a ser del 4% y del 5%, respectivamente. Esto es por folleto, ya que en la práctica no existe mucha desviación. “No hacemos apuestas sectoriales ni por países. Ni siquiera tratamos de anticipar movimientos como, por ejemplo, los que hizo hace unos días el Banco Nacional de Suiza. Nos centramos en la selección de acciones a partir del análisis fundamental. La compañía perfecta es aquella que presenta una valoración atractiva, de alta calidad y está en un momentum positivo. Es la manera de batir al mercado”, reconocía Alexander Fitzalan en una reciente presentación realizada en Madrid.
En lo que respecta a la rentabilidad cosechada por ambos productos, los resultados muestran que el JPM Europe Equity ha conseguido en los últimos cinco años ofrecer una rentabilidad anualizada del 13,45%, batiendo en tres puntos al MSCI Europe Value, su índice de referencia. El retorno ofrecido por el JPM Europe Equity Plus ha sido del 19%, 6,8 puntos por encima de su benchmark, en este caso el MSCI Europe. Ambos productos han conseguido ser primer cuartil en los últimos dos años, si bien los resultados de la estrategia long/short han sido sobresalientes. Lo evidencia el hecho de que el fondo haya sido capaz de situarse ininterrumpidamente año tras año en el primer decil por rentabilidad desde el 2009 (inclusive). El patrimonio actual del JPM Europe Equity Plus es de 5.666 millones de euros. El del JPM Europe Equity, de 450 millones.
