La última vez que nos sentamos con el equipo del Artemis Funds (Lux) - US Smaller Companies su escenario base aún conservaba algo de optimismo. En marzo, el consumidor estadounidense no mostraba resquicios de debilidad, los niveles de ahorro eran altos, y la esperanza de que lo peor de la inflación hubiera pasado permitían pensar en un aterrizaje suave del fin de este ciclo económico. Tres meses más tarde, Stephanie Sutton, especialista de producto, reconoce su optimismo con el devenir de la economía global se ha enfriado.
“Los datos macro, hasta hace poco resilientes, han comenzado a caer y el tono agresivo que ha adoptado la Reserva Federal son dos vientos en contra de un posicionamiento cíclico”, afirma la experta. Es solo una muestra de lo rápido que ha cambiado el sentimiento de mercado en 2022. A principios de año una subida de tipos en Europa era una locura; hoy ya se debate cuántas serán. Hace un mes la Fed descartaba una subida de tipos de 75 puntos básicos y hoy ya reconoce que podría haber más de una en este ciclo.
Postura más defensiva
Así, la cartera de este fondo con Rating FundsPeople se ha adaptado al cambio de circunstancias. Hace unos meses el sesgo aún se inclinaba hacia ideas más cíclicas, pero ahora Sutton cuenta que han adoptado una postura más defensiva. Han reducido el peso que tenían en cíclicos, como el sector industriales, mientras que apuestan por ideas más defensivas, como el sector salud o el inmobiliario.
No obstante, al ser un fondo centrado en compañías de pequeña capitalización, esta estrategia de Artemis ha sufrido el castigo generalizado en este segmento. “Las small caps están siendo penalizadas por su sesgo growth y porque en general predominan los negocios con beneficios negativos”, explica Sutton.
Así, es una postura defensiva más táctica. En respuesta a lo que el equipo gestor vaticina que será un corto plazo aún marcado por el sentimiento negativo. “Probablemente aún nos queden unos meses duros en el terreno de las small caps”, teme Sutton. Las valoraciones están ya en niveles interesantes, reconoce, pero no se atrevería a mover ficha aún. Al menos hasta que no pase la próxima temporada de resultados y haya algo más de claridad en cómo está afectando el escenario a las compañías. “Los vientos de cola que nos gustaban en las compañías aún persisten, pero el mercado necesita una visión más clara de cómo será la ralentización de la economía”, explica.
