Una de las mayores tendencias actualmente en la industria de la gestión de activos. Así define John Bolton, director comercial de instiHub, el auge que está viviendo el negocio de los fondos delegados en Europa. Según el último estudio de firma, los activos en fondos de fondos y fondos subasesorados por terceros en EMEA asciende ya a los 2 billones de euros a cierre del primer trimestre de 2022. De esta cifra, el grueso está en fondos subasesorados (sub advised funds): 1,27 billones de euros. Por poner esta cifra en contexto, suponen ya el 15% de todos los activos de fondos europeos utilizados en la distribución de arquitectura abierta.
Además, Bolton destaca la tendencia al alza. Los activos en fondos delegados experimentaron un aumento anual del 21,2% hasta 2021. Es un crecimiento más rápido que el de la industria de gestión de activos en general, que registró un aumento del 17%, según datos de EFAMA. Y la previsión de instiHub es que la tendencia se mantendrá. La entidad prevé una tasa de crecimiento anual de los activos de fondos subasesorados del 10,4% entre 2022 y 2030, hasta alcanzar los 3,2 billones de euros en toda la región EMEA.
Según cálculos de instiHub, en EMEA hay 3.247 fondos subasesorados. De estos, casi la mitad son mandatos pequeños. 1.249 tienen un tamaño inferior a 100 millones de euros y otros 854 tienen un patrimonio entre 100 millones y 250 millones.
Una tendencia europea
El auge del modelo de fondos delegados es una tendencia europea. Y es un movimiento que lleva años gestándose. En 2018 un banco distribuidor italiano puso en marcha su programa de alianzas de subasesoramiento. Una plataforma que arrancó con 4.000 millones de euros ahora gestiona 10.000 millones.
Otros bancos italianos y españoles se abrieron con este modelo. España particularmente fue un mercado pionero en este segmento.
Más recientemente hemos visto movimientos en similar línea en BNP Paribas y Amundi. En 2021 ambas lanzaron sus plataformas de subadvisory con la previsión de que miles de millones de euros en activos se moviesen de fondos de terceros a fondos delegados a dichas gestoras terceras. BNP Paribas ya ha captado 2.000 millones para este negocio, del cual el 84% está invertido en los fondos de fondos del grupo a un coste similar que fondos de terceros.
Y esa es otra de las tendencias que detectan desde instiHub. La sustitución de activos en terceros a fondos subasesorados. Ha habido una aceleración del trasvase en los activos de fondos propios subasesorados dentro de fondos de fondos. “Las entidades prefieren usar fondos propios por razones comerciales y de control. Esto incluye la presión para rebajar comisiones, poder cambiar con mayor facilidad a las gestoras delegadas así como customizar su oferta”, explican. El problema que genera es que aquellas gestoras que no estén abiertas a establecer acuerdos de asesoramiento para terceros se arriesgan a perder capital frente a las que sí.
Los grandes jugadores del mercado subadvisory
Por canales de distribución, el principal segmento es el de las gestoras, que tienen 302.000 millones en fondos de fondos y otros 204.000 millones en activos subasesorados. Este mercado vio un crecimiento del 10% entre marzo de 2021 y marzo de 2022 aupado por la expansión de los activos de Rabobank, delegados a BlackRock. Le sigue de cerca las distribuidoras bancarias con 235.000 millones y 192.000 millones respectivamente.
Entre las gestoras, los tres principales jugadores en el mercado de subadvisory son BNP Paribas AM (33.000 millones), BlackRock (32.000 millones) y Nordea (18.000 millones). En cuanto a la banca, lideran Mediolanum (45.000 millones), Santander (37.000 millones) y CaixaBank AM (36.000 millones). En cuanto a los principales subasesores por activos, son BlackRock, Schroders, UBS AM, Amundi AM y State Street Global Advisors.
