La fuerte caída registrada por el precio de los bonos el año pasado supuso un importante incremento de las rentabilidades que paga esta clase de activo vía cupón. Aunque depende del segmento de mercado que estemos analizando, en la mayoría de los casos la tir se ha duplicado. En un gráfico presentado por Lucía Gutiérrez-Mellado, directora de Estrategia de J.P. Morgan AM para España y Portugal, en el tradicional desayuno trimestral a periodistas se puede observar, de un rápido vistazo, el cambio que ha experimentado el mercado de renta fija en apenas 12 meses.
Análisis por segmentos
En deuda pública, por ejemplo, la tir del treasury a 10 años ha pasado de moverse en torno al 1,5% a principios de 2022 a estar en el 3,5%. En el caso del bund, hace un año estaba en el 0%. Hoy supera el 2%. Respecto al crédito con grado de inversión, los mayores incrementos de tir se han producido en Europa, que ahora paga cupones por encima del 4% cuando, de media, el índice global estaba por debajo del 1%. Fuerte incremento también el que se ha producido en high yield. En el caso de Europa, el segmento BB ha pasado en un año del 3% a más del 6%. En Estados Unidos, del 4% al 7%.
Menos pronunciados, aunque también importantes, han sido los aumentos que tuvieron lugar en el mercado de deuda emergente. El más fuerte lo vimos en el segmento de high yield, que hace 12 meses pagaba de media un 8% y ahora más de un 12%. También ha subido notablemente el cupón en el mercado deuda pública, al pasar del 5% a más del 8%. En lo que respecta a los bonos convertibles, otra de las clases de activo que más sufrieron el año pasado, la tir en el último año se ha duplicado. Si a cierre de 2021 estaba en torno al 4%, ahora lo que paga el índice global de bonos convertibles es el doble.
Análisis de correlaciones
En cuanto a las correlaciones, medido frente al índice global de acciones, el MSCI All Country World Index, tanto la deuda con grado de inversión, como el high yield y los bonos emergentes muestran una correlación alta con la renta variable. Para encontrar activos con correlaciones negativas que permitan diversificar una cartera habría que irse al bono del Tesoro americano, alemán, japonés o británico a 10 años o apostar por deuda china en moneda local. A continuación, se presenta el gráfico con todos los segmentos de la renta fija. El cuadrado indica la tir del activo hace un año. La barra marca el nivel de cupón actual.
