Recientemente, ha visitado España Gabriel Doz, especialista de carteras de PGIM Fixed Income. Se trata de una gestora de activos que se dedica exclusivamente a gestionar soluciones activas en renta fija. Cuenta con oficinas por todo el mundo. La oficina central está en Newark (New Jersey). PGIM Fixed Income, que en España la representa Selinca, es la unidad de renta fija de PGIM, una gestora global de inversiones, con unidades autónomas dentro de su modelo multi-gestor, y que cuenta con 1,27 billones de dólares de activos bajo gestión.
PGIM Fixed Income tiene un legado de aproximadamente 150 años que se inició con la gestión de activos de renta fija para las cuentas propias de la matriz aseguradora, Prudential Financial. Presumen de la experiencia de haber estado gestionando activos durante varias décadas en muchos ciclos económicos y entornos de mercado. En 1928 comenzó a gestionar activos institucionales de terceros, lo que supuso una extensión natural de sus competencias básicas que son la gestión del riesgo y el análisis fundamental.
Desglose por activos
A cierre de junio, PGIM Fixed Income contaba con 776.000 millones de dólares de activos bajo gestión, repartidos entre clientes institucionales (352.000 millones), clientes minoristas (170.000) y las cuentas propias del grupo (254.000).
Por tipo de activo el desglose es de 284.000 millones de dólares en bonos corporativos, 99.000 millones de dólares en productos titulizados, 57.000 millones de dólares en bonos high yield, 52.000 millones de dólares en bonos de mercados emergentes, 37.000 millones de dólares en préstamos bancarios, 24.000 millones de dólares en bonos municipales, 58.000 millones de dólares en activos monetarios y 130.000 millones de dólares en valores de gobierno y respaldados por hipotecas.
En PGIM Fixed Income creen que la estructura de la compañía, pertenecer y contar con el apoyo de PGIM, junto con su modelo de negocio diversificado globalmente les proporciona estabilidad a largo plazo, beneficios de escala, una sólida situación financiera y muchos recursos. De hecho, el equipo de gestión cuenta con 137 gestores, 142 analistas y economistas, y 79 analistas cuantitativos y de gestión de riesgos. Consideran que el hecho de que se hayan especializado en estrategias activas de renta fija es una de sus ventajas competitivas, ya que les permite centrarse exclusivamente en la generación de alfa dentro de esta clase de activo.
Filosofía de inversión
Su enfoque de inversión diferencia entre el riesgo sistemático y el riesgo idiosincrático, tratando de captar alfa a través de actividades con una mayor ratio de información, con el objetivo de proporcionar así una fuerte rentabilidad ajustada al riesgo. “Por este motivo, es menos probable que generemos periodos de rentabilidades extraordinarias, sino más bien que obtengamos rentabilidades consistentes a lo largo de los ciclos de mercado. Nuestro gran énfasis en la gestión y presupuesto del riesgo, en combinación con nuestros esfuerzos de análisis fundamental y cuantitativo, nos hace singulares”, destaca Gabriel Doz.
Su proceso de inversión lo califican de disciplinado, repetible y de gestión activa. “Está diseñado para captar las mejores ideas en renta fija global; maximizar la rentabilidad ajustada al riesgo; generar alfa de forma diversificada; responder a las oportunidades cambiantes del mercado y mitigar el riesgo de caídas”, explica Gabriel Doz.
Organización de los equipos
Según explica, el análisis es la piedra angular de su proceso de inversión y un punto fuerte de PGIM Fixed Income en todos los sectores. Los analistas están organizados por regiones, sectores e industrias. Juntos, los analistas y los gestores realizan su análisis fundamental, cuantitativo y técnico y elaboran recomendaciones conjuntas sobre todos los emisores que siguen.
Todas las decisiones de inversión se basan en el análisis interno y el análisis de valor relativo. Los gestores, con una media de 28 años de experiencia, tienen una perspectiva histórica de las dinámicas de sus sectores y de las fuerzas de oferta y demanda que influyen en ellos. “Estos procesos nos permiten extraer valor al tiempo que identificar claramente los riesgos residuales que pueden correlacionarse con la dirección del mercado”, apunta.
Entre los fondos más conocidos por los inversores españoles destacan tres: el PGIM US Corporate Bond, el PGIM Global Corporate Bond y el PGIM Emerging Market Hard Currency Debt.
PGIM US Corporate Bond
Su objetivo es batir al índice Bloomberg U.S. Corporate en términos de rentabilidad total. La construcción de la cartera consiste en una selección de crédito y subsectores basada en el análisis fundamental, valor relativo y el tamaño de la posición. El equipo adopta un enfoque de profundo análisis para seleccionar los bonos con grado de inversión desde el inicio de la estrategia en julio de 1991.
PGIM Global Corporate Bond
El objetivo de este fondo es batir al índice Bloomberg Global Corporate (USD Hedged) en términos de rentabilidad total. Al igual que con la estrategia de bonos corporativos estadounidenses, el equipo aplica la misma selección de valores y subsectores basado en el análisis, y aprovecha además la presencia y los recursos mundiales de PGIM Fixed Income para ofrecer una amplia perspectiva de los mercados de crédito.
PGIM Emerging Market Hard Currency Debt
El objetivo de este fondo es batir al índice J.P. Morgan EMBI Global Diversified identificando y aprovechando las ineficiencias del mercado, como los bonos mal valorados y las oportunidades en divisas dentro del universo de la renta fija emergente. Adopta un enfoque de convicción y a veces “contrarian” cuando es coherente con las opiniones de inversión a largo plazo. El equipo, compuesto por 37 profesionales gestiona su estrategia insignia de renta fija emergente desde julio de 1996.
