El entorno macroeconómico ha cambiado mucho desde hace un año. Las subidas de tipos de interés de los bancos centrales parecen haber tocado techo. No obstante, desde Bestinver avisan de que los tipos de interés van a permanecer a niveles altos durante más tiempo. "La vuelta a tipos más altos, a un mundo con coste de capital razonable, creemos que es una buena noticia porque permite disciplinar la economía", asegura Mark Giacopazzi, director de inversiones de la gestora.
En su opinión, si los tipos de interés están en los niveles actuales es porque "la economía estadounidense ha aguantado bien, especialmente el consumo y los datos de empleo. La economía crece, porque los salarios suben y porque la inflación no termina de controlarse", ha subrayado durante la presentación de su visión trimestral.
De hecho, la firma propiedad de Acciona se muestra más cómoda en el entorno actual. Así lo ha manifestado Tomás Pintó, responsable de renta variable internacional: "Preferimos invertir en un entorno de tipos de interés altos que cero". Ahora bien, el experto ha aclarado que cuando había tipos cero, muchas empresas podían subsistir porque no les costaba. Ahora, en su opinión, "aquellas más endeudadas sufrirán frente a sus rivales y otras tendrán que cerrar", ha avisado.
Peso elevando en bancos
Entretanto, ha habido mucha dispersión en el mercado. Un caldo de cultivo perfecto que les ha dado la oportunidad de reducir posiciones en aquellos valores que habían tocado techo para entrar en otros. En la cartera internacional y tras las fuertes subidas que acumulan en el año han reducido el peso de Rolls Royce, Technip e Inditex y vendido la participación de HSB. Por otro lado, destacan los incrementos de peso en Sendas, Heineken y Vallourec. Por su parte, en la cartera ibérica destacan la compra de Iberdrola y la venta de CIE Automotive, así como el aumento del peso en BBVA y Técnicas Reunidas y la reducción en Inditex o CaixaBank.
Precisamente, la banca tiene un peso relevante en la cartera ibérica, del 24%. Y es que es uno de los sectores que creen se verá beneficiado por los altos tipos de interés, ya que las entidades han podido aumentar sus márgenes comerciales y disparar sus beneficios. “Ahora nuestras primeras posiciones en cartera son Santander y BBVA. También tenemos a Bankinter y hemos hecho un trasvase entre los bancos más domésticos y los internacionales", ha explicado Ricardo Seixas, responsable de renta variable ibérica.
Oportunidades en renta fija
Por su parte, después de las correcciones de los últimos 18 meses el mercado de deuda ofrece oportunidades interesantes. Así lo ha explicado Eduardo Roque, responsable de renta fija de Bestinver: "A futuro no nos molesta que los tipos se queden altos, porque la renta fija vuelve a ser un activo que complementa las carteras y le da una rentabilidad muy buena para poder asumir volatilidad en otros activos como la renta variable".
Su estrategia este año ha sido mantenerse cortos en duración y hacer un buen análisis fundamental de las compañías. Por otra parte, el gran cambio que han realizado en deuda corporativa es la bajada en High yield, del 32% al 16% de la cartera: "Es el porcentaje más bajo que hemos tenido desde que se lanzó el fondo porque la tasa de default está creciendo en Europa. Lo lógico en un escenario de subidas de tipos es que crezca la tasa de impago", ha advertido el gestor.
