Año nuevo, momento de reflexión sobre la asignación de activos. Y no faltan temas de debate para el 2024. Las elecciones en Estados Unidos (y muchos otros países), las bajadas de tipos de interés (cuándo y cuántas) y el regreso del cupón positivo en la renta fija (que hace replantearse el papel de la liquidez en cartera)… En el marco de la presentación del último Guide to the Markets, Lucía Gutiérrez-Mellado, directora de Estrategia para España y Portugal de J.P. Morgan AM, ofreció una respuesta a las preguntas más candentes que los clientes están planteando a sus asesores y banqueros privados.
Pregunta 1. ¿Qué hacer en año electoral?
Uno de los temas de 2024 serán los comicios. El 40% de la población mundial acudirá este año a las urnas. Empezando por Taiwán esta pasada semana, pasando por la India, las del Parlamento Europeo, Reino Unido y, no olvidemos las más mediáticas, las estadounidenses. En los próximos meses saldrá quiniela tras quiniela especulando sobre el futuro presidente de EE.UU. y sus posibles áreas de interés para la economía. Los clientes, con toda probabilidad, también preguntarán por ello. Sin embargo, ¿tiene realmente un impacto en las carteras?
Como muestra el gráfico que comparte Gutiérrez-Mellado, a medio-largo plazo la realidad es que no, no hay una correlación entre la fuerza política que gobierna y el rendimiento de los mercados ni la economía. Ni en el PIB ni en el S&P 500. “A los mercados lo que les interesa es qué hacen las compañías. Y al final del día es más determinante el estado de la economía global que el partido político al mando”, afirma la experta.
¿Y qué pasa con el ruido de mercado que generan las elecciones? “Es cierto que el propio día de los resultados hay mayor volatilidad, pero si hacemos la media del año no detectamos que un año electoral sea más movido que otro cualquiera”, añade.
Pregunta 2: ¿Para qué asumir más riesgo si un monetario ya da rentabilidades positivas?
Aunque la inflación se está templando en las economías desarrolladas, el sentimiento inversor es que no están todas las dudas despejadas. La gran diferencia con la década pasada es que ahora refugiarse en activos seguros vuelve a dar una rentabilidad positiva. Y así lo hemos visto en los flujos a fondos el año pasado; el grueso del capital ha buscado productos de ultra corto plazo, vencimiento fijo, monetarios, etc.
Pero lo que están diciendo los cálculos de J.P. Morgan AM es que a los niveles actuales la renta fija se encuentra en un punto más atractivo que la liquidez.
Pregunta 3. ¿Mejor renta fija o renta variable?
¿Qué nos deparará 2024? Pues como subraya Gutiérrez-Mellado, la historia nos dice que un entorno de tipos de interés e inflación a la baja es favorable para la duración, el crédito y la renta variable. Y esas son las áreas en los que la gestora está positiva. “La clave para que la renta variable siga subiendo es que los beneficios empresariales sigan creciendo. Y a día de hoy es nuestro escenario base”, defiende.
Siguiendo con el mercado estadounidense como referencia, tanto el S&P 500 como el Tesoro estadounidense a 10 años se comportan bien en años de bajadas de tipos. “Pero es que el bono norteamericano lo empieza a hacer bien en cuanto paran las subidas. Y ya estamos en ese punto”, remarca.
