La imposición de aranceles por parte de EE.UU. representa un cambio trascendental en la política comercial global, generando reacciones inmediatas en los mercados financieros y entre los socios comerciales afectados.
El 1 de febrero de 2025, la administración estadounidense del presidente Donald Trump anunció nuevas medidas comerciales que impactarán directamente a México, Canadá y China. A través de órdenes ejecutivas, el gobierno impuso un arancel del 25% sobre todos los bienes importados desde México y Canadá. Sin embargo, las exportaciones canadienses de energía recibirán un tratamiento diferenciado con un arancel reducido del 10%. Por otro lado, las importaciones procedentes de China estarán sujetas a un arancel del 10%. Ello refleja una estrategia más moderada en comparación con los socios norteamericanos.
Los gravámenes, que entrarán en vigor el martes 4 de febrero, tienen como objetivo abordar los problemas de emergencia nacional, como la inmigración ilegal y los flujos de drogas ilícitas en los Estados Unidos. Esta imposición representa un cambio trascendental en la política comercial global, generando reacciones inmediatas en los mercados financieros y entre los socios comerciales afectados.
A medida que avanzaba la jornada en Estados Unidos, y con los mercados europeos ya cerrados, se conoció que, tras una conversación con Trump, la presidenta de México, Claudia Sheinbaum, consiguió una pausa de 30 días en la aplicación de los aranceles a su país. A cambio, el gobierno mexicano desplegará 10.000 soldados en la frontera norte, reforzando la seguridad para combatir el tráfico de drogas y la migración indocumentada.
Los mercados reaccionaron con caídas en bolsas globales, apreciación del dólar y demanda de bonos del Tesoro, y alza en algunas materias primas donde se considera que podría haber disrupciones en las cadenas de suministro.
De cara al futuro, el impacto total de estas medidas dependerá de las posibles negociaciones y de nuevos ajustes de la política comercial. Las gestoras consideran que los inversores deberán considerar estrategias a largo plazo para mitigar las perturbaciones económicas.
Respuestas económicas y comerciales
México y Canadá anunciaron de inmediato aranceles de represalia. México declaró su intención de imponer aranceles a exportaciones estadounidenses clave, especialmente en los sectores agrícola y manufacturero, en un esfuerzo por ejercer presión económica sobre Washington. Mientras que Canadá aplicará gravámenes por 155.000 millones de dólares canadienses, comenzando con 30.000 millones el 4 de febrero, según Justin Trudeau.
China, por su parte, adoptó un enfoque dual: condenó la medida ante la OMC y consideró contramedidas en productos agrícolas, tecnología y exportaciones de tierras raras. Además, anunció inversiones en tecnología nacional y energías renovables para reducir su dependencia de EE.UU.
Impacto en los mercados financieros
Divisas: El dólar se fortaleció de inmediato. El peso mexicano perdió un 3%, mientras que el dólar canadiense cayó un 2,8%. A medio plazo, si la inflación en EE.UU. aumenta y el crecimiento se desacelera, el dólar podría debilitarse. Las divisas digitales también sufren, observándose números rojos en todas ellas siendo las caídas más destacadas las de Éter, Cardano y Cosmos.
Bolsa: acciones de sectores dependientes de importaciones, como tecnología, industria y manufactura, sufrieron caídas. Empresas como Apple, Tesla y Microsoft se vieron afectadas.
Renta fija: ajustes en la curva de rendimientos, con los bonos del Tesoro de EE.UU. registrando compras significativas, con un aumento en la demanda de TIPS por temor a un repunte inflacionario. El rendimiento del bono a 10 años cayó hasta 4,50%, su nivel más bajo en siete semanas.
Materias primas: los aranceles sobre las exportaciones energéticas canadienses, aunque inferiores a los aplicados a otros bienes, suscitaron inquietud por las interrupciones del comercio energético norteamericano, lo que provocó un aumento de la volatilidad de los futuros del petróleo. También los metales subieron por incertidumbre en la oferta y demanda. El GNL aumentó 8,7%, mientras que el oro subió 1,1%.
Además, los inversores de los sectores manufacturero y agrícola han empezado a reasignar recursos en previsión de las interrupciones de la cadena de suministro, lo que explica el alza en precios de maderas (casi 7%), avena (más del 4,6%) y aceite de palma, entre otros.
Primeras opiniones de los expertos
El impacto de los aranceles genera incertidumbre entre los analistas, quienes advierten sobre distintos escenarios dependiendo de la evolución de las tensiones comerciales. Andrew Smith, director de soluciones Multiactivo en Columbia Threadneedle, considera que, si los aranceles alcanzan el 60% de las importaciones chinas, el impacto inflacionario podría ser significativo, aunque estima que tal escenario es poco probable.
Vicent Chaigneau, responsable de Análisis en Generali AM, señala que "la magnitud de los aranceles sorprendió al mercado", subrayando el riesgo de una apreciación excesiva del dólar, lo que afectaría la competitividad de EE.UU. en el comercio internacional. "Seguiremos vigilando al dólar como métrica clave de Trumponomics", puntualiza.
Desde una perspectiva económica, Jeffrey Cleveland, economista jefe de Payden & Rygel, advierte que estas medidas podrían aumentar los precios al consumidor y frenar el crecimiento económico de EE.UU., lo que eventualmente llevaría a una reducción de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal. En cuanto a la solidez legal de los aranceles, desde Franklin Templeton comentan que, según expertos comerciales y legales, la Ley IEEPA (International Emergency Economic Power Act) de 1977 no ha demostrado ser eficaz en la imposición de derechos de importación. Se espera que la acción de Trump sea rápidamente impugnada en los tribunales, sentando potencialmente precedentes significativos.
Por otro lado, Konstantin Leidman, gestor en Wellington Management, advierte sobre una posible sobrevaloración en sectores tecnológicos. Particularmente en la inteligencia artificial, que podría estar experimentando una burbuja especulativa en medio de la incertidumbre macroeconómica.
Al otro lado del Atlántico
En Europa, Tomasz Wieladek, responsable Macro Europa de T. Rowe Price, destaca que México juega un papel crucial en la cadena de suministro global. Actualmente, el país canaliza el 14% de los vehículos alemanes y el 12% de la maquinaria y productos eléctricos destinados a EE.UU. Con la imposición de aranceles del 25%, la tasa efectiva sobre las importaciones de automóviles alemanes pasará del 2,2% al 5,4%. En el caso de la maquinaria y productos eléctricos, el incremento será del 1,1% al 4%, lo que podría generar presiones desinflacionarias en la eurozona.
Además, subraya tres efectos clave sobre la región: reducción en la oferta de bienes, potencial desinflación debido a la sobrecapacidad de China y un aumento en los costos de importación de productos alemanes. La incertidumbre sobre posibles represalias europeas también genera preocupaciones sobre la inversión y el consumo en la región.
Mark Haefele, director de inversiones de UBS Global Wealth Management, considera que los aranceles serán un obstáculo para los mercados y contribuirán a la volatilidad en las próximas semanas. Considera que al menos hasta que los inversores tengan mayor claridad sobre el camino y el destino de la política comercial estadounidense, la volatilidad persistirá.