El informe Fund Manager Survey de febrero refleja un creciente optimismo sobre Europa, una moderada confianza en el crecimiento global y un mercado que sigue favoreciendo la renta variable sobre otros activos.
El último informe Fund Manager Survey (FMS) de Bank of America revela un optimismo creciente sobre la economía europea. Un 45% neto de los encuestados espera que la región experimente un crecimiento más fuerte en los próximos 12 meses, un aumento significativo desde el 9% del mes anterior y el nivel más alto registrado desde mayo del año pasado.
Los gestores de fondos consideran que el estímulo fiscal alemán y la flexibilización del Banco Central Europeo (BCE) serán los principales catalizadores de esta mejora económica. En cuanto a la inflación, un 59% neto de los encuestados espera una reducción de la inflación en Europa, una perspectiva mucho más optimista que la del panorama global, donde solo un 4% proyecta una inflación menor.
A nivel global, el optimismo es más moderado
Un 2% de los encuestados cree que el crecimiento global se desacelerará en los próximos 12 meses. La mayoría (52%) prevé un aterrizaje suave de la economía global, mientras que un 36% espera un no aterrizaje y un 6% teme un aterrizaje forzoso. En relación con la economía de EE.UU., las expectativas son variadas. El 45% de los gestores cree que la administración de Trump tendrá un impacto neto positivo en el crecimiento mundial, aunque esta cifra ha disminuido desde el casi 60% del mes pasado. Además, el 55% de los encuestados considera que las políticas estadounidenses llevarán a un aumento de la inflación, mientras que un 4% neto percibe un posible incremento en los rendimientos de los bonos a 10 años. Por otro lado, la guerra comercial sigue siendo el principal riesgo de cola para los mercados (39%), seguido por las subidas de tipos de la Fed (31%).
Renta variable europea en auge
El informe destaca que el 66% de los encuestados espera más ganancias a corto plazo para las acciones europeas, y un 76% proyecta un potencial alcista en los próximos 12 meses. Además, una pluralidad de inversores ve a Europa como el mercado de renta variable con mejor desempeño global en 2025. Los bancos han pasado a ser el sector más sobreponderado en Europa por primera vez desde julio de 2023, mientras que las empresas de pequeña capitalización continúan siendo poco favorecidas. Alemania, por su parte, sigue siendo el mercado más atractivo, mientras que Suiza es el menos apreciado por los encuestados.
Preferencia por las acciones: Europa sobre EE.UU.
A nivel global, los inversores muestran una fuerte convicción en las acciones, con una estrategia de "largos en renta variable y cortos en todo lo demás". Los niveles de efectivo caen a su nivel más bajo desde 2010 (3,5%), mientras que la renta variable se rota hacia Europa y sectores sensibles a los bonos. En términos macroeconómicos, el miedo a la recesión global es el más bajo en tres años, con el 52% de los encuestados esperando un aterrizaje suave y solo el 6% un aterrizaje brusco.
El 77% prevé recortes de tipos de la Fed, con el 51% esperando dos o más recortes. En la asignación de activos, las acciones siguen siendo la apuesta favorita, con un 35% sobreponderado, mientras que los bonos y el efectivo pierden atractivo. Se reducen las posiciones largas en EE.UU., con un 89% de los encuestados considerando que las acciones estadounidenses están sobrevaloradas, el nivel más alto desde al menos abril de 2001. Mientras que la exposición a la renta variable europea alcanza su nivel más alto en ocho meses. Al mismo tiempo, las posiciones cortas en el Reino Unido alcanzan su máximo en once meses. A pesar del optimismo sobre China, los mercados emergentes siguen sin generar confianza.
En términos sectoriales, se observa una rotación hacia sectores sensibles a los bonos, como farmacéutico, biotecnología, servicios públicos y REITs. Destaca también la mayor caída intermensual en tecnología desde septiembre de 2022.
Un cambio en las estrategias sobre EE.UU.
A pesar de la disminución de posiciones largas en EE.UU., la operación "Long Mag7" sigue siendo la más concurrida. No obstante, las expectativas de los inversores están cambiando: ahora, las clases de activos con mejor rendimiento en 2025 incluyen acciones globales (34%), oro (22%) y acciones en EE.UU. (18%). En cuanto a los índices de renta variable, los mejores clasificados son EuroStoxx (22%), Nasdaq (18%) y Han Seng (18%).
Finalmente, las estrategias contrarian apuntan a aumentar posiciones en efectivo y bonos para cubrir una desaceleración económica inesperada, reducir posiciones en acciones bancarias estadounidenses y europeas, y apostar por el regreso de la burbuja de la IA a través de posiciones largas en mercados emergentes y tecnología china.
