Hasta ahora, un tecnicismo legal ha impedido a muchas de las grandes entidades extranjeras desembarcar en el mercado español de ETF. El problema es que la letra de la ley no contemplaba expresamente la posibilidad de que estos productos tuvieran forma societaria, lo que dejaba fuera de la partida a la mayoría de los principales jugadores internacionales.
Entre ellos, iShares (BGI), líder del mercado mundial de ETF con más de 414.000 millones de dólares bajo gestión. La gran mayoría de su gama de producto tiene formato de sicav luxemburguesa. Lo mismo sucede con db x-trackers (Deustche Bank), que ocupa el tercer puesto en el ránking europeo por patrimonio, después de iShares y Lyxor.
Con la regulación actual, estas gestoras pueden registrar sus productos en España, pero la ley no los contemplaría como ETF, ya que no tienen formato de fondo. Por tanto, se verían obligados a realizar retenciones de las ganancias en el momento de la venta. Un trámite que no tendría por qué ser demasiado oneroso para un fondo o sicav convencionales, pero que en el caso de un ETF puede entrañar grandes complicaciones operativas, dada la elevada liquidez de estos productos.
Sin embargo, el nuevo proyecto de reforma del Reglamento de IIC propuesto desde la Dirección General del Tesoro soluciona el problema al introducir la figura de la “sicav índice cotizada”. Una novedad que sin duda será muy bien recibida por las entidades extranjeras que aún no han podido aterrizar en el mercado español por culpa de este formulismo legal.
Incluso Lyxor, la única gestora internacional que ya está presente en la bolsa española, podría beneficiarse de esta medida. La gestora francesa cuenta con una amplia gama de ETF de la cual sólo los productos con formato de fondo cotizan en la bolsa española. Por tanto, el nuevo cambio legal le permitiría importar otros productos con formato sicav que, por el momento, sólo cotizan en bolsas extranjeras. Entre ellos, algunos de los productos con más tirón comercial en lo que va de año (en términos de captaciones patrimoniales), como el Lyxor ETF EuroMTS 1-3Y y el EuroMTS 3-5 Y.