El Carmignac Portfolio Grande Europe, fondo de renta variable europea, concentrado y long only, invierte en empresas de calidad capaces de atravesar tiempos difíciles. Es decir, que sus modelos de negocio son menos dependientes del ciclo económico. Además, aplica una estrategia sostenible de alta convicción, principalmente con compañías de gran capitalización, por lo que está clasificado como Artículo 9 de la SFDR. Su proceso de inversión se basa en un análisis fundamental bottom-up. La selección de valores se centra en identificar y valorar las acciones de empresas con perspectivas atractivas de crecimiento a largo plazo. A continuación, se invierte en los nombres con perfiles de riesgo/rentabilidad asimétricos atractivos.
Un elemento diferencial de este fondo con Rating FundsPeople 2023 es la combinación de un proceso de inversión exclusivo con un análisis fundamental bottom-up interno. El proceso de inversión aprovecha el énfasis combinado de un sólido análisis financiero por un lado -que cuantifica las características de calidad y crecimiento que consideran esenciales para que una inversión se incluya en la cartera final- y su compromiso con la inversión sostenible por otro -que les fija objetivos y metas específicos de ISR-. Al mismo tiempo, la estrategia también mantiene un ojo abierto a la innovación. “Que, contrariamente a lo que suelen creer los participantes en el mercado, está viva y coleando en Europa”, afirma Mark Denham, gestor del fondo.
Actualización de la cartera del Carmignac Portfolio Grande Europe
El fondo se está recuperando de un 2022 doloroso, como lo define el propio Denham. Incluso sin tener ninguna exposición directa a Rusia o Ucrania, su sesgo hacia nombres de calidad/crecimiento secular les penalizó. Y 2023 empezó con fuerza como una continuidad de las tendencias de finales del año pasado. “Inicialmente, la combinación sectorial fue desfavorable para nuestra estrategia, dada nuestra escasa exposición típica a los sectores más cíclicos del mercado, como el comercio minorista, los automóviles y los bancos”, cuenta el gestor. Sin embargo, la volatilidad de marzo les permitió recuperar terreno y terminar el periodo en línea con nuestro indicador de referencia.
En cuanto a novedades en la cartera, aunque el año pasado incorporaron muchos valores, la actividad hasta la fecha ha sido más moderada. “Como siempre, esperamos cosechar los frutos de nuestras inversiones en un horizonte típico de 3 a 5 años”, apunta Denham. Aunque no espera una recesión en Europa en los próximos trimestres -quizás ni siquiera en 2023-, sí prevé que el incesante endurecimiento de la política monetaria en todo el mundo repercuta con retraso en la fortaleza económica. Por ello, actualmente prefieren posiciones relativamente defensivas en el espacio tecnológico y en el sector no cíclico de la sanidad. Este último sigue siendo la mayor exposición sectorial del fondo, pero es importante destacar la variedad de empresas que tenemos en esta área, pertenecientes a múltiples subsectores diferentes (es decir, productos farmacéuticos, biotecnología, dispositivos médicos y servicios por contrato), caracterizados por tanto por diferentes perfiles de crecimiento.
Sesgo hacia alta calidad
El drawdown máximo del fondo se registró a principios de 2020, cuando comenzó la pandemia. Por aquel entonces, el fondo resistió bien: perdió un -30% frente al -35% de su indicador de referencia y consiguió recuperarse más rápidamente (232 días frente a 386). “El año 2020 fue un escenario completamente único, difícil de predecir, que exigió disciplina, gestión del riesgo y un sólido proceso de inversión que, una vez más, ha demostrado su fiabilidad a lo largo del periodo”, reconoce Denham.
Pero a su vez, la considerable volatilidad que afectó a los mercados financieros abrió interesantes puntos de entrada en atractivas oportunidades a largo plazo. Es lo que ayudó al fondo a cerrar el mismo año con una subida del +14% frente al -2% de su indicador de referencia. “Al igual que hicimos durante la volatilidad del Covid, la rotación del mercado de 2022 -un movimiento extremo a la baja de las cotizaciones bursátiles entre nombres de alta calidad / altamente valorados- también requirió la adopción de medidas”, afirma.
La cartera del Carmignac Portfolio Grande Europe se construye con un sesgo hacia valores que el gestor considera de alta calidad. Poseen modelos de negocio cuyo rendimiento tiende a depender menos del estado de la economía en general, por lo que son capaces de navegar en tiempos turbulentos. Las características típicas de las empresas en las que invierten son niveles altos y sostenidos de rentabilidad y reinversión demostrados, gestión capaz con una visión estratégica a largo plazo, clientela resistente, líderes de mercado, nicho, innovadoras, tanto su clientela como su sector tienen claros motores de crecimiento a largo plazo, sólidas credenciales de marca y know-how, balances saneados, con productos y servicios capaces de tener un impacto positivo en la sociedad o el medio ambiente. Además, deben superar su filtro negativo y las exclusiones de actividades y prácticas insostenibles.
