Tras un mes de octubre protagonizado por las elecciones americanas y los rebrotes del COVID-19, desde Welzia han presentado cuál es su posicionamiento estratégico para los próximos meses: más deuda high yield y más bolsa emergente aunque, en general, disminuyen el peso a la renta variable.
En opinión de los expertos, en renta fija high yield sigue existiendo mucha incertidumbre en cuanto a caídas de rating y a las tasas de default esperados, tras verse en las últimas semanas incrementos significativos de quiebras. “Parece que el activo ha tenido algo de pausa, corrigiendo de la mano del movimiento bursátil con el que sigue teniendo una alta correlación. El carry en estos niveles sigue pareciendo atractivo. Recomendamos esperar a caídas para tomar posiciones”, explican desde Welzia.
De igual modo, apuestan por la renta variable emergente. Para la gestora, los múltiplos en los países emergentes son mucho menos exigentes que en los países desarrollados y por tanto siempre se encuentran relativamente más baratas que otras como el S&P500. “El peso de Asia es cada vez es más importante, y en este caso, están sobrellevando mejor la crisis sanitaria; las expectativas de beneficios han mejorado en la región. Además, la debilidad del dólar en las últimas semanas podría dar un pequeño impulso al activo”, apuntan.
No obstante, se trata de una apuesta sectorial, ya que el posicionamiento general aconseja disminuir el peso en la renta variable. “La incertidumbre hasta el momento no se ha reflejado en el comportamiento bursátil, que ha sido muy positivo. El rally de estos días podría diluirse. Además, los casos de COVID-19 en Estados Unidos siguen repuntando y quizá podrían tomar protagonismo una vez que se pase el ruido electoral. Con el terreno político enfangado, el estímulo fiscal previsto podría retrasarse o salir descafeinado”, justifican.
En renta fija corporativa, los spreads de crédito en los últimos meses han evolucionado de la mano de los movimientos bursátiles, con subidas y bajadas de spreds. Desde welzia creen que éstos “ofrecen un carry estable en un mundo de tipos bajos por mucho tiempo, por lo que podrían ofrecer una base estable en carteras diversificadas”. Por su parte, en renta fija de Gobierno creen que seguiremos viendo un incremento de las emisiones que, en muchos casos, seguirán siendo financiadas por los programas de compras de los bancos centrales, que se incrementarán en consecuencia. “Los cambios de objetivo de inflación de la FED (y recientemente insinuado por el BCE), permitiendo desviaciones sobre el objetivo del 2%, podría producir repuntes en los plazos más largos”, avanzan.
Con respecto a la liquidez, desde Welzia siguen considerándolo “un activo costoso, que debe tener consideración de coste de oportunidad, pero que sigue aportando descorrelación a las carteras cuando se producen eventos de aversión al riesgo”.
