Actualmente, los países de la eurozona con unas economías más débiles tienen un tipo de cambio demasiado fuerte, tipos de interés más altos y políticas fiscales más ajustadas. Todo ello porque las medidas de austeridad les han sido impuestas internacionalmente. Por lo pronto, ninguna de las iniciativas que han sido adoptadas durante el pasado año han solucionado las problemas de los que adolece Europa y el comportamiento de las economías de la eurozona ha continuado siendo divergente. “El problema fundamental del euro es que se fuerza a los países miembros a seguir políticas económicas inapropiadas”.
Así lo considera Richard Woolnough, gestor del M&G Optimal Income, en un artículo en el que afirma que la delicada situación en la que se encuentran las economías de la periferia no significa, sin embargo, que en estos mercados no puedan encontrarse atractivas oportunidades de inversión. “Mantenemos una posición de cautela respecto a las previsiones financieras y tratamos de encontrar mejores vías de jugar al juego de las valoraciones”, afirma el experto. En este sentido, las recientes adquisiciones de bonos corporativos de países periféricos son un ejemplo de la estrategia llevada a cabo por el gestor.
España es uno de los mercados en los que el gestor ha detectado interesantes oportunidades. De hecho, en agosto y septiembre Woolnough reconoce haber incluido en la cartera del M&G Optimal Income bonos de Telefónica denominados en libras esterlinas con un cupón de 500 puntos básicos sobre el bono del Tesoro británico. “El problema que afronta la operadora es que su rating crediticio se ve afectado por la calificación de los bonos del Tesoro español. De este modo, si la deuda soberana española sufren un recorte a bono basura, Telefónica puede sufrirlo también”, asevera el experto.
Woolnough recuerda que los bonos de la compañía que preside César Alierta han caído bruscamente conforme la crisis en España se ha hecho más profunda, pero nuestros analistas se muestran convencidos de que es una buena compañía y que mantendrá su rating, con lo que el riesgo/recompensa es atractivo”, asevera el gestor. En términos generales, el gestor de M&G Investments considera que actualmente las emisiones de deuda empresariales gozan de buena salud. “Eso es muy positivo, ya que aumenta nuestro universo de inversión”. En este punto, espera que las futuras emisiones se mantengan fuertes al tiempo que el crédito bancario siga disminuyendo.
