Ya es una realidad: los ETF de gestión activa se hacen un hueco en las carteras de los inversores españoles

La opinión de Marcos Aza sobre los ETF de gestión activa es muy favorable. De hecho, en Santander AM ya los están utilizando en sus carteras. “El ETF, además de ser un producto para replicar un índice, es un vehículo que encauza una estrategia ofreciéndote, además, liquidez diaria. Todo lo que te aporte esa liquidez con la capacidad de un equipo de realizar una gestión activa es un win-win”, afirma. A su juicio, “los ETF sostenibles van a ser el gran impulsor de los fondos cotizados de gestión activa”. Lo augura, sobre todo, en la parte de la renta fija. “Para garantizar que todos los criterios de sostenibilidad se cumplan, se requiere un mayor grado de detalle que lo que te ofrece un índice. Y la única manera es que exista una gestión activa detrás. Es el tipo de estrategias que estamos demandando a las gestoras”.

Según explica el gestor de carteras sénior en el equipo Quantitative Investment Solutions de la gestora, aunque el fondo tradicional siempre seguirá formando parte de la oferta, “el ETF de gestión activa seguramente será la fórmula más eficiente para obtener exposición al universo de la inversión responsable por la capacidad del equipo gestor de aplicar los criterios, realizar las exclusiones y llevar a cabo el engagement que permita gestionar las controversias”, algo para él crítico que -en su opinión- a través de un producto indexado es un aspecto que queda relegado. “Nosotros necesitamos que el gestor realmente vele porque se estén cumpliendo todos los criterios de sostenibilidad. No hay otra forma de hacerlo si no es mediante una gestión activa”, destaca Aza.

Para Jorge González Gómez, que exista un equipo gestor detrás también es importante. “Si estás intentando el greenwashing, con un ETF de gestión pasiva de bonos verdes no sabrías hasta qué punto esos bonos realmente lo son. Que un profesional en la materia esté revisando cada emisión te ayuda a evitar el ecoblanqueo y cumplir con los propios objetivos que nos marcamos las entidades a nivel de sostenibilidad”. De acuerdo con el director de Análisis de Fondos en Tressis, el mero hecho de tener el índice no te permite, en muchos casos, alcanzar los porcentajes fijados en sus productos de sostenibilidad. “Para nosotros, un índice artículo 8 no te ayuda a lograrlos. Los ETF de gestión activa nos van a permitir alcanzar nuestros mínimos de una manera más holgada”.

La ventaja que tiene el ETF de gestión activa frente al de gestión pasiva para invertir de forma sostenible es una visión que comparte Javier Villegas, director general de Franklin Templeton para España y Portugal. “No solo te aportan por la parte de la rentabilidad y la generación de alfa, sino que también a la hora de construir una cartera más sostenible. Con ellos evitas puedes evitar mejor el greenwashing, puesto que existe detrás un equipo gestor que va analizando cada gobierno, cada emisión… En el segmento de green bonds, por ejemplo, pueden identificar qué bonos son realmente verdes y cuáles no. El equipo gestor te da esa garantía. Además, está la ventaja del engagement con las compañías, algo que no puedes conseguir de manera eficaz con un vehículo de gestión pasiva”, defiende.

El responsable de la gestora americana en Iberia ha percibido un cada vez mayor interés y también demanda por parte de sus clientes por este tipo de productos. Según algunas encuestas que maneja, a nivel europeo, el 30% del mercado utiliza ya ETF de gestión activa y, de cara al futuro, de ese 70% que aún no lo hace, un 60% asegura que probablemente los incorporará en sus carteras en los próximos 12 meses, lo que anticipa un importante crecimiento para este tipo de estrategias. En esa mayoría de inversores que no recurre al ETF de gestión activa en sus carteras de manera habitual está CaixaBank AM. “Aún no hemos dado el paso de utilizarlos o hacemos un uso marginal de ellos”, indica Jesús Borrás.

El gestor director de Long Only en CaixaBank AM, Jesús Borrás, ve a estos productos como una parte incipiente de la industria, en la que las entidades están haciendo un esfuerzo de innovación remarcable, pero todavía menos desarrollada. “El tamaño del producto es relevante. Quizás esto ha sido lo que nos ha llevado a ir por detrás en la adopción del vehículo en nuestras carteras, aunque no estamos ni mucho menos cerrados a la oportunidad que nos brindan por la flexibilidad en la negociación y la transparencia que ofrecen. Para nosotros, los ETF de gestión activa son una alternativa a tener cada vez más en cuenta. El hecho de que los proveedores redoblen sus esfuerzos en ser plenamente transparentes es algo que ayudará a reducir las dudas”, comenta.

Para González Gómez, el ETF de gestión activa ofrece dos ventajas: la liquidez del producto y la gestión de la cartera que realizan unos profesionales con una alta experiencia en la materia. Pone el ejemplo de David Zahn, gestor del Franklin Euro Short Term Duration Bond Fund. “Conoces su forma de gestionar y te gusta. Si a todo ello le añades que esa gestión la aplica a través de un vehículo que te aporta liquidez constante, se juntan las dos ventajas. De cara a nuestro trabajo, es cierto que implica una mayor labor de análisis e investigación que la que hay que realizar sobre un producto indexado, que en la práctica supone hacer una due diligence más exhaustiva, pero de lo que no hay ninguna duda es que el ETF de gestión activa es un buen complemento para las carteras”.

A la hora de seleccionar un ETF concreto, Aza reconoce que les ayuda mucho el hecho de tener la cartera y poder machearla con el proceso, con el objetivo de poder comprobar que se ajusta exactamente a lo que dice que hace. “Desde el punto de vista del análisis y la gestión del riesgo, esto es una gran ventaja”. Tal y como explica, la due diligence la realizan en dos partes: por un lado, haciendo un análisis de la casa, del equipo gestor, del proceso… Y, por el otro, de la vehiculización (estudiando al creador de mercado, a quien está dando precio, a quien aporta la liquidez…). “El check tiene que estar en todos los pasos del proceso. Para entrar en la cartera, tiene que sacar un 10 en todo: contar con un buen equipo, con buenos procesos y estar vehiculizado de forma correcta y eficiente”, concluye.