Bettaieb-Loriot (Vontobel AM): “Ci aspetta un anno all’insegna del recupero”

“Il 2021 dovrebbe essere caratterizzato da un ritorno alla normalità con i Paesi sviluppati che probabilmente riusciranno ad immunizzare le fasce di popolazione più vulnerabili entro la primavera del prossimo anno, e l'intera popolazione entro l'inizio dell'estate 2021”.

Una grande vittoria per la scienza e per l’intera popolazione globale provata da un 2020 nel segno della pandemia da Covid-19 che Mondher Bettaieb-Loriot, gestore del fondo con rating Consistente (C) FundsPeople Vontobel Fund - Global Corporate Bond Mid Yield, analizza dal punto di vista degli effetti sull’asset class di competenza, quella del credito.

La situazione attuale

“Continuiamo ad analizzare la debolezza che l’epidemia di Covid-19 ha causato insieme ai nuovi casi, in particolare ora che il rimbalzo della crescita del Prodotto interno lordo nel terzo trimestre ha siglato un record in grado di essere un buon ammortizzatore che può fare da ponte andando verso il 2021. Ciò che è più importante della crescita del PIL per i corporate è tuttavia l'effettiva crescita dei profitti”, spiega il gestore di Vontobel AM.

“Se le aziende rimanessero con poche entrate”, prosegue nella sua analisi, “inizierebbero a subire pressioni per ripagare il debito e finanziare gli investimenti”. “Questo non dovrebbe essere il caso nel 2021, e con ogni probabilità, il tasso di crescita del 2021 per l'utile al lordo delle imposte di base potrebbe essere almeno il doppio del tasso di crescita del PIL nominale secondo Moodys, o nell'ordine del 10%. Ciò è dovuto anche ai grandi guadagni di produttività creati dalla pandemia di Covid-19, compreso il lavoro da casa che contribuirà a portare enormi risparmi sulle spese generali e amministrative, tra le altre cose”, completa.

Ritorno ai livelli pre-crisi

Una fase di ripresa solida e molto favorevole agli spread di credito che si completerà nelle previsioni di Bettaieb-Loriot al più tardi nel quarto trimestre 2020 con il ritorno ai livelli pre-crisi.

Sostegno fiscale e monetario svolgono in questo movimento di risalita un ruolo preponderante, sottolinea l’esperto. “Secondo Morgan Stanley, nel 2021 le Banche Centrali aggiungeranno una liquidità pari in media allo 0,75% del PIL nominale annuo ogni mese. La BCE ha indicato che allargherà i propri programmi attraverso APP e PEPP con l'aspettativa di consenso che prevede l'annuncio di ulteriori acquisti nell'ordine di 500 miliardi di euro a dicembre; le date di scadenza del programma saranno anch'esse prolungate. Si prevede inoltre che la Federal Reserve estenderà il QE fino alla fine del 2021”, analizza.

Conferma di tale percorso intrapreso dagli Stati Uniti arriva, fa notare l’head of Corporate Credit di Vontobel Asset Management, dalla nomina di Janet Yellen come segretaria al Tesoro. “I nuovi obiettivi a lungo termine della Federal Reserve, stabiliti a Jackson Whole, che mirano ad un'inflazione del 2% in media nel tempo, garantiranno che i tassi rimangano nella fascia inferiore attuale per un periodo piuttosto lungo. Questo quadro di riferimento permetterà quindi una spesa pubblica espansiva, attraverso maggiori acquisti del Tesoro, tra l'altro, assicurando la ripresa e sostenendo rendimenti positivi in eccesso sia nel credito investment grade che nell'high yield nel 2021”, dichiara.

Ovviamente la grande discriminante è che il tutto si inserisca nell’ipotesi di base consistente essenzialmente in una diffusione capillare di un vaccino efficace contro Covid-19. “Gli operatori aeroportuali e le agenzie di viaggio potranno ritornare a pianificare i propri viaggi, i gestori dei pedaggi sperimenteranno nuovamente pesanti flussi di traffico e le industrie di base potranno soddisfare la domanda crescente di materie prime, dato che ora ha perfettamente senso aspettarsi qualcosa di simile, vista anche l'impennata dei tassi di risparmio”, conclude l’esperto realtivamente a questo scenario.