Dal lancio nel 1934, il fondo iconico del gestore statunitense ha mantenuto inalterato lo stile di gestione, incentrato sulla fiducia nel valore dell'analisi fondamentale tradizionale.
Per accedere a questo contenuto
Per avere un'idea della storica longevità della Capital Group Investment Company of America, quando la strategia fu lanciata nel 1934, la Seconda Guerra Mondiale non era ancora iniziata. Era l'anno in cui Franklin D. Roosevelt svincolò il valore del dollaro da quello dell'oro con il Gold Reserve Act ed erano passati solo 10 anni dopo la creazione del primo fondo d'investimento della storia, il Massachusetts Investors Trust. In tutto questo tempo il fondo ha mantenuto lo stesso stile di gestione: una fedele fiducia nel valore dell'analisi fondamentale tradizionale.
Con un patrimonio di oltre 150 miliardi di dollari (377 milioni di dollari nel fondo UCITS), il fondo è nato con l'obiettivo di trovare le migliori società statunitensi in tutto lo spettro economico. E come ci dice Richard Carlyle, direttore degli investimenti di Capital Group, le trova nelle aziende consolidate e mature, non in quelle più recenti e certamente non in quelle che non generano ancora un reddito netto positivo. Da qui l'orientamento verso le large cap della strategia.
Si tratta di uno stile paziente, che non teme di restare indietro nei momenti di euforia del mercato, come il 2020 e il 2021, riconosce l'esperto, ma perché la performance a lungo termine e l'orizzonte d'investimento lo supportano. Il fondo ha ottenuto il Rating FundsPeople nel 2024 per la coerenza della sua performance corretta per il rischio. A tre anni è nel quartile superiore della sua categoria. Su cinque anni è stato maggiormente penalizzato perché ha accumulato un ritardo rispetto all'indice e alla categoria nel 2021 e nel 2020 a causa del fatto che le società dei Magnifici 7 sono sottopesate e il fondo rimane selettivo nella sua esposizione.
Cosa serve per essere un titano del mercato
Nel definire lo stile di gestione del fondo, Carlyle sottolinea la profondità dell'analisi fondamentale che svolge. La metà dei quasi 3.000 miliardi di dollari che Capital Group gestisce in azioni è in società quotate negli Stati Uniti. Sono stati i maggiori azionisti di società come Apple e Tesla, secondi solo a Elon Musk.
“Questo ci apre molte porte”, afferma Carlyle. In un anno, la casa di gestione del fondo può avere 20.000 incontri one-to-one con i team di gestione. “Abbiamo un archivio interno di note degli analisti di inestimabile valore, che raccoglie le ricerche di generazioni di analisti che sono passati da Capital Group. Una persona è in grado di trovare in pochi secondi ciò che l'analista del momento pensava di qualsiasi società 10 o 20 anni fa. La dimensione e la profondità della conoscenza delle società che abbiamo presso il gestore del fondo sono immense”, afferma.
E questo è anche un fattore di differenziazione quando si tratta di analizzare il consiglio di amministrazione di una società. Infatti, spesso il punto di svolta per l'ingresso di una società in portafoglio è il cambio di CEO. Perché sono aperti a dare un voto di fiducia al nuovo management? "Perché probabilmente li conosciamo da un periodo precedente e sappiamo che sono allineati con ciò che cerchiamo in un manager aziendale”, spiega Carlyle. Per quanto riguarda le grandi società di consumo in portafoglio, in tre di esse il team di analisti ha seguito il percorso di carriera del nuovo CEO durante la sua ascesa nei ranghi.
Gestire la transizione di un team di gestione
Una prima domanda che può sorgere quando si guarda a una strategia con un track record di 90 anni è come viene gestita la transizione di un team di gestione. In Capital Group ICA, come viene chiamato il fondo, non c'è mai stato un manager di riferimento. Per di più in modo consapevole. Il portafoglio è suddiviso in porzioni che vengono assegnate ai singoli gestori e analisti. Ncaon solo non c'è una view della casa, ma non c'è nemmeno una view unica del fondo. Inoltre, per garantire l'allineamento degli interessi, i gestori non sono pagati in base alle dimensioni del fondo, ma alla performance di gestione.
Nell'ambito dello stile di gestione di Capital Group, ogni gestore ha piena libertà di costruire la propria asset allocation. Inoltre, il fondo ha un mandato flessibile per prendere profitti e detenere fino al 10% del portafoglio in liquidità, nonché il 10% in società non quotate negli Stati Uniti se la società ha la maggior parte dei suoi utili societari provenienti dal mercato statunitense. Non iniziano con una quota significativa del portafoglio, ma entrano gradualmente, con una piccola partecipazione. Allo stesso modo, quando un gestore va in pensione, riduce progressivamente il suo peso nell'asset allocation.
La diversificazione si ottiene con approcci diversi
Una delle sfide che potrebbero presentarsi per una struttura di gestione come quella di Capital Group Investment Company of America è che finisca per essere un amalgama delle migliori idee di troppe persone. “È proprio per questo che stiamo cercando nuovi manager che portino una prospettiva diversa. Cerchiamo persone con un background molto diverso, con un curriculum diverso, un background diverso, persino una cultura diversa; non tutti provengono dalla stessa scuola di business e hanno un modo di pensare comune”, spiega Carlyle.
La stessa diversità di intelletto è ciò che Capital Group cerca di ottenere fin dalle fondamenta, dal momento in cui gli analisti entrano a far parte del gruppo. “Non diciamo volutamente agli analisti cosa guardare quando studiano una società o cosa è più importante. Vogliamo che portino qualcosa di nuovo sul tavolo”, afferma. E si fidano dei loro analisti. Infatti, il 20% di tutti i fondi di Capital Group è riservato alle idee di investimento del team di ricerca.
