È arrivato il momento di aumentare la duration?

Christine Lagarde ha dichiarato, in riferimento alla decisione di mantenere i tassi invariati, che la Bce vuole assicurare il ritorno tempestivo dell’inflazione all’obiettivo del 2% a medio termine. “In base alla nostra attuale valutazione, riteniamo che i tassi di interesse di riferimento della Bce si collochino su livelli che, mantenuti per un periodo sufficientemente lungo, forniranno un contributo sostanziale al conseguimento di tale obiettivo", ha affermato.

Sebbene non vi sia alcuna indicazione che ulteriori aumenti dei tassi siano fuori discussione, secondo Azad Zangana, senior european economist and strategist, Schroders, il linguaggio utilizzato suggerisce che la Bce dovrebbe vedere un significativo deterioramento delle prospettive di inflazione. “In effetti, la decisione di mantenere i tassi invariati era ampiamente attesa dai mercati finanziari. Le pressioni al rialzo sui rendimenti obbligazionari degli ultimi tempi sono state imputate a fattori esterni, ma è chiaro che la Bce continua a tenere d'occhio la capacità dei Paesi, in particolare dell'Italia, di finanziarsi in modo sostenibile e ordinato”.

A settembre il tasso di inflazione in area Euro è sceso al 4,3% su base annua, rispetto al 5,2% di agosto: un calo in linea con le attese del mercato, che porta l’Indice dei prezzi al consumo al livello più basso degli ultimi due anni. “Questo rallentamento potrebbe indicare il raggiungimento del picco inflattivo in Eurozona, confermando il successo della politica monetaria restrittiva messa in campo dalla Bce”, spiega Richard Flax, CIO di Moneyfarm.

Euro Area Interest Rate

Fonte: Tradingeconomy. European central bank

È quindi il momento di aumentare la duration di portafoglio?

La fine dei cicli di inasprimento della politica monetaria è solitamente positiva per le obbligazioni. “Per questo motivo, i nostri fondi sono posizionati lunghi in termini di duration, in linea con la nostra ipotesi che i tassi di policy abbiano probabilmente raggiunto un picco, anche se di dimensioni modeste date le incertezze legate a quello che è stato un ciclo economico unico”, spiega Alexander Batten, fixed income portfolio manager di Columbia Threadneedle Investments. “Siamo più fiduciosi sul fatto che la curva dei rendimenti dovrebbe continuare a riprendersi, sia per il peso dell'offerta di titoli di Stato sia per l'inizio di un ciclo di allentamento delle politiche monetarie previsto per il prossimo anno”.

Secondo Livio Spadaro, portfolio manager Frame Asset Management invece, prendendo un’istantanea dei mercati e del quadro macro attuale, i rendimenti reali positivi iniziano ad essere una fonte di attrattività per il reddito fisso. “È ancora forse presto, escludendo eventuali cigni neri, iniziare ad allungare la duration del portafoglio ma almeno sulla parte corta della curva le occasioni ci sono ed anche sul credito di alta qualità mentre sull’high yield visti gli spread particolarmente compressi e con alle porte anni di ingente rifinanziamento dei debiti societari non sembra essere molto attraente. Strategie che sfruttino gli arbitraggi con un aumento della volatilità di settore possono essere interessanti”, conclude.

Fondi con Rating FundsPeople che investono nell’obbligazionario europeo