Una delle principali domande degli investitori è fino a che punto Christine Lagarde sia disposta a spingersi nella stretta monetaria per controllare l'inflazione.
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Nonostante l'annuncio di un aumento di 25 punti base durante l'ultima riunione del Consiglio direttivo, la Bce ha optato per un aumento più aggressivo dei tassi di interesse. Ha operato un rialzo di 50 punti base, portando il tasso di deposito a zero, il tasso di rifinanziamento principale allo 0,50% e il tasso di rifinanziamento marginale allo 0,75%. La mossa è storicamente significativa, in quanto ha posto fine all'era dei tassi di interesse negativi, iniziata nell'estate del 2014. La domanda che gli investitori si pongono in questo momento è: fino a che punto Christine Lagarde è disposta a spingersi nella sua politica di stretta monetaria per controllare l'inflazione?
Per ora, la Bce afferma che dipenderà dai dati di ogni riunione. Per Azad Zangana, questo dovrebbe significare altri importanti aumenti dei tassi in futuro. Secondo l'economista e stratega europeo di Schroders, la dichiarazione dell'autorità monetaria suggerisce anche che la mossa non ha un impatto sul livello finale in cui si assesteranno i tassi di interesse, sebbene Lagarde abbia ammesso che il comitato non sa quale sarà il punto di arrivo, ovvero il “tasso terminale”.
A Francoforte sanno solo che i tassi di interesse continueranno a salire. “La Bce dovrebbe continuare ad aumentare i tassi di interesse a un ritmo costante e accelerato per ridurre il rischio che l'inflazione si radichi. Secondo le nostre previsioni, il tasso di interesse di rifinanziamento principale dovrebbe raggiungere l'1% entro la fine dell'anno, ma ora sembra che un obiettivo dell'1,5% possa essere più appropriato", riconosce Zangana.
Secondo Hugo Le Damany e François Cabau, economisti di AXA IM, il fatto che la decisione sia stata presa all'unanimità riflette due dinamiche. In primo luogo, il desiderio di uscire al più presto dai tassi negativi, data l'annosa preoccupazione per le prospettive dell'inflazione. In secondo luogo, l'impegno ad accettare il nuovo strumento TPI (Transmission Protection Instrument). "In altre parole, è probabile che le colombe abbiano accettato 25 punti percentuali per far accettare ai falchi il TPI, generando così un accordo unanime. Per ora, la nostra previsione di base della Bce prevede un rialzo cumulativo di 125 punti base da qui alla fine dell'anno, il che ci pone in linea con le aspettative del mercato", commentano.
Attesa per il meeting della Bce di settembre
La reazione iniziale del mercato all'annuncio di Lagarde ha rispecchiato la sorpresa di un aumento di 50 punti base rispetto alle aspettative di soli 25 punti secondo quanto affermato dalla Bce nella precedente dichiarazione. Tuttavia, come ricorda James Athey, chief investment officer di abrdn, in realtà il mercato si aspettava circa 100 punti base nelle prossime due riunioni. "Di conseguenza, il rialzo di 50 punti base rende solo più probabile un nuovo rialzo di 50 punti base a settembre, piuttosto che di 75", ritiene l'esperto.
Ma l'azione della Bce nella prossima riunione dipenderà da molti fattori. "Persino Lagarde ha dichiarato di non offrire più nemmeno una forward guidance, poiché tutto dipende dai nuovi dati economici e dalle previsioni della Bce su inflazione e crescita, che saranno preparate per la riunione di settembre. Tuttavia, Lagarde stessa ritiene che il percorso di normalizzazione della politica monetaria della Bce continui", osserva Reto Cueni.
Il capo economista di Vontobel AM si aspetta che l'autorità monetaria europea attui almeno un singolo rialzo dei tassi dello 0,5% a settembre. “Ma il grande interrogativo rimane quello di sapere se il gas naturale proveniente dalla Russia arriverà in quantità sufficiente o se la carenza rallenterà in modo significativo l'economia europea", conclude.
