Sebbene l'ultima lettura dell'FMS di BofA mostri un leggero rimbalzo della liquidità, il posizionamento rimane rialzista.
L'ottimismo continua a regnare tra gli investitori professionali. L'ultima Fund Manager Survey di BofA mostra che i gestori rimangono rialzisti (bullish), grazie ai tagli dei tassi previsti dalla Federal Reserve e al crescente consenso sulla possibilità di un atterraggio morbido (soft landing) dell'economia globale.
Tuttavia, l'ultima lettura dell'FMS per il mese di luglio mostra un leggero calo delle aspettative di crescita per i prossimi 12 mesi. L'aumento del pessimismo sulla crescita globale questo mese è in parte dovuto alle prospettive più negative per la crescita degli Stati Uniti. Il 53% (netto) degli investitori del FMS prevede un indebolimento dell'economia statunitense, il dato più alto dal 23 dicembre.
Anche i livelli medi di liquidità dei portafogli sono risaliti al 4,1% dal 4 per cento. Ma nessuno dei due fattori è motivo di preoccupazione, secondo BofA. Infatti, il 67% dei gestori intervistati dalla banca statunitense non vede una recessione nei prossimi 12 mesi
Il consenso prevede tassi più bassi
Uno dei dati interessanti emersi dal Fund Manager Survey è che il 39% dei gestori ritiene che l'attuale politica monetaria sia troppo restrittiva. Secondo la loro opinione è il livello più alto dal novembre 2008. E proprio per questo motivo, si è accentuata l'aspettativa dei professionisti che i tassi di interesse globali scenderanno nei prossimi 12 mesi.
Così, il 56% dei gestori di FMS si aspetta che la Fed tagli i tassi per la prima volta in occasione del meeting del FOMC del 18 settembre. E già l'87% ritiene che il primo taglio della Fed avverrà nella seconda metà del 2024. Quando si verificherà, l'84% si aspetta almeno due tagli dei tassi della Fed nei prossimi 12 mesi (il 22% dice due tagli, il 40% tre tagli e il 22% più di tre tagli).
È inoltre degno di nota l'evoluzione della percezione del rischio da parte del mercato. Il 26% degli investitori di FMS afferma che il conflitto geopolitico è il principale rischio di coda attuale (rispetto al 22% di giugno). Per la prima volta in sei mesi ha superato l'aumento dell'inflazione come principale rischio di coda.
Asset allocation
Come ha influito questo mese sull'asset allocation? Secondo l'FMS, a luglio i gestori hanno aumentato l'allocazione ai servizi di pubblica utilità, agli Stati Uniti, ai mercati emergenti e al Regno Unito e hanno ridotto l'esposizione agli asset dell'eurozona, alle materie prime e ai beni di consumo discrezionali. Tuttavia, in termini assoluti, rimangono sovrappesati nelle azioni, nella sanità, nella tecnologia e negli Stati Uniti, e più sottopesati nei REIT, nei beni di consumo discrezionali e nel reddito fisso.
In effetti, i gestori intervistati stanno sovrappesando le utilities (un settore sensibile alle obbligazioni) per la prima volta dal febbraio 2009, aumentando la loro allocazione di 20 punti percentuali mese su mese (l'incremento mensile più consistente mai registrato). Per contro, continuano a ridurre l'allocazione al settore immobiliare, portandola al minimo da gennaio 2009.
Dal punto di vista geografico, sono in sovrappeso rispetto alle azioni statunitensi. A luglio, l'allocazione alle azioni dell'eurozona è scesa al 10% di sovrappeso netto, con un calo di 20 punti percentuali rispetto al mese precedente. Si tratta del maggior calo mensile dal luglio 2012.
