Fund Manager Survey: il 2024 si chiude all'insegna dell'ottimismo per l'economia globale ma l'Europa resta indietro

Il 2024 sta volgendo al termine e gli investitori professionali mantengono l’idea che il nuovo anno sarà accompagnato da un’economia globale più forte. Il 2025 sembra promettente per i mercati, spinti dalle aspettative di un atterraggio morbido, dalla resilienza economica negli Stati Uniti e dall’allentamento delle politiche monetarie restrittive. Tuttavia, a livello regionale, l’Europa continua ad affrontare sfide di crescita e posizionamento nei portafogli degli investitori globali.

Secondo il Fund Manager Survey di dicembre, un sondaggio condotto dalla Bank of America, per la prima volta dall’aprile 2024, il 7% dei gestori intervistati prevede un rafforzamento dell’economia globale nei prossimi 12 mesi, rispetto al 4% netto che a settembre prevedeva un peggioramento. Questo ottimismo si basa principalmente sull’andamento dell’economia americana, trainata dall’effetto Trump 2.0, caratterizzata da tagli fiscali e una politica favorevole alla crescita. Il 59% dei manager ritiene che gli Stati Uniti eviteranno la recessione almeno fino alla metà del 2026, mentre il 60% scommette su un atterraggio morbido per l’economia globale.

D’altro canto, anche la Cina sta iniziando a mostrare segnali di ripresa dopo aver implementato significativi stimoli fiscali. Il 36% degli intervistati globali prevede un'accelerazione della crescita economica del Paese, in aumento rispetto al 25% del mese precedente. Tuttavia, una maggioranza del 47% prevede che l’economia cinese rimarrà stagnante, riflettendo le incertezze derivanti dalla sua transizione verso un modello di consumo interno.

Europa: tra scetticismo e incertezza

Al contrario, l’indagine mostra che l’Europa ha una visione meno ottimistica. Il 69% degli investitori ritiene che la crescita della regione rimarrà debole nei prossimi mesi, e solo il 14% prevede un’accelerazione economica, riflettendo l’impatto di una politica fiscale considerata troppo restrittiva, la percentuale più alta dal 2020.

Inoltre, l’allocazione del capitale alle azioni europee è scesa al sottopeso del 25%, il livello più basso dall’ottobre 2022. Tuttavia, il 56% degli intervistati si aspetta che le azioni europee salgano nel breve termine (rispetto al 25%% del mese scorso), mentre il 69% si prevede un aumento nel corso del prossimo anno, anche se senza variazioni significative. Una maggioranza del 42% ritiene che gli aumenti deriveranno dal miglioramento dei profitti e seguito dal rilassamento delle banche centrali. Sebbene il 33% dei gestori consideri le azioni europee sottovalutate, vicine al livello più alto degli ultimi cinque anni, queste non riescono ad attrarre flussi significativi a causa delle preoccupazioni sulla crescita futura dell’eurozona.

Aspettative di politiche monetarie più accomodanti

A livello globale, l’80% dei manager prevede una riduzione dei tassi di interesse nei prossimi 12 mesi , anche se solo l’1% prevede una diminuzione dei rendimenti dei titoli a 10 anni, la cifra più bassa da più di due anni. In Europa, il 53% ritiene che la politica monetaria sia troppo restrittiva, il che limita il potenziale di ripresa della regione.

In questo contesto, la percezione che le politiche dell’amministrazione americana con Trump 2.0 siano favorevoli ha dato una spinta alla propensione al rischio ai massimi di tre anni. Le uniche volte in cui l’allocazione di liquidità del FMS si è avvicinata ai livelli di dicembre 2024 (gennaio-marzo 2022, febbraio 2011) hanno visto massimi enormi nelle attività di rischio. Secondo gli intervistati, la combinazione di tagli fiscali e deregolamentazione supera le preoccupazioni sulle potenziali barriere commerciali nel 2025.

Andamento del settore e distribuzione del patrimonio

Il posizionamento dei portafogli riflette questo ottimismo nei confronti degli Stati Uniti. Il 36% degli investitori dichiara di sovrappesare le azioni statunitensi , la cifra più alta mai registrata. Al contrario, l’Europa continua a perdere attrattiva, con i titoli tecnologici e di consumo voluttuario che emergono come le partecipazioni più sottovalutate nella regione.

In termini settoriali, le preferenze degli investitori variano significativamente tra le regioni. A livello globale, i gestori hanno aumentato significativamente la loro esposizione al settore finanziario , raggiungendo un livello record di sovrappeso del 41%. In Europa, i settori dei servizi di pubblica utilità e bancario guidano le posizioni sovrappesate, mentre il settore tecnologico si distingue come quello più sopravvalutato. Al contrario, i gestori globali hanno aumentato significativamente la loro esposizione verso banche e compagnie assicurative , raggiungendo livelli record di sovrappeso.

Rischi e catalizzatori per il 2025

In termini di rischi, il policy mix della nuova amministrazione statunitense è considerato il pericolo maggiore per i mercati il ​​prossimo anno: il 37% dei manager globali ha nel mirino una possibile guerra commerciale iniziata da Trump, unita alla possibilità di rialzi aggressivi dei tassi da parte del governo statunitense. Federal Reserve (Fed) a causa dell’aumento dell’inflazione. Due terzi degli intervistati ritengono che le politiche del nuovo presidente siano inflazionistiche e quasi il 50% si aspetta ora un contesto macroeconomico più favorevole per un periodo più lungo, rispetto al 28% del mese scorso. Solo il 15% netto prevede che l’inflazione globale diminuirà nel 2025, la cifra più bassa in quasi due anni.

Infine, il lato positivo è che il 40% degli intervistati vede una possibile accelerazione della crescita cinese come un catalizzatore più rialzista, seguita dai progressi nell’intelligenza artificiale e da una possibile risoluzione pacifica del conflitto tra Russia e Ucraina.