Non ci sono ancora segnali di recessione negli Stati Uniti, ma a livello globale è previsto un rallentamento della crescita economica. Invesco consiglia di puntare su alcune asset class ben precise.
Cosa potrebbe provocare il bear market nel 2019? Paul Jackson, head of research, EMEA ETFs di Invesco, crede che “solo una recessione e un incremento dell’inflazione possa essere necessario, ma non sufficiente, per determinare un’inversione sui mercati azionari”. Tuttavia, negli Stati Uniti ancora non ci sono i segnali di una recessione. “Perché si abbia una calo della crescita economica devono sussistere tre condizioni: la caduta dei profitti, delle spese per investimento e il crollo dello S&P500, ma ancora non si è assistito a nulla di tutto questo”, aggiunge l’esperto. Dunque c’è ancora spazio per ulteriori rialzi, ma si prospettano comunque tempi duri.
L’economia mondiale sta attraversando solo un periodo di decelerazione, è questo che fa la differenze. Solitamente, durante questa fase del ciclo, le azioni, commodities e real estate continuano ad avere ritorni positivi. D’altro canto le Banche centrali, ad eccezione di quella giapponese (che non potrà mai compensare le altre), stanno smaltendo i propri bilanci e riducendo la liquidità sul mercato, questo nel corso degli anni ha sempre rappresentato una bad news per azioni e bond. Infatti, con la riduzione dei bilanci, si abbasseranno anche i rendimenti calcolati in dollari dei multi-asset (nel 2019 saranno negativi).
Fonte: BOE, Datastream e Invesco.
“Il nostro scenario centrale prevede un tasso di crescita del PIL del 3% e un'inflazione al 3% a livello mondiale. La probabilità che esso si verifichi è stimata al 60%. Se le cose però dovessero andar male, l’alternativa potrebbe essere un contesto di recessione, con una probabilità di accadimento del 25%”. Nel primo caso, le asset class che possono garantire rendimenti migliori, nonostante l’alta volatilità prevista, sono: cash, credito, e azioni (settori come beni di consumo, viaggi e tempo libero), ma la vera sorpresa sarà il real estate, soprattutto dei Paesi emergenti, che crediamo offrirà le migliori performance. Sottopesiamo invece l’equity statunitense, che ha raggiunto ormai valori di P/E al di sopra della media di lungo periodo. Qualora dovesse verificarsi lo scenario di recessione, andremo a sovrappesare oro, government bond di alta qualità, credito investment grade e azioni più difensive, come healthcare, utilities”, conclude Jackson.
Fonte: BAML, MSCI, GSCI, FTSE, Datastream e Invesco.
