L'inflazione negli Stati Uniti non accenna a diminuire, limitando lo spazio di manovra della Federal Reserve ed indirizzandola verso un forte inasprimento della politica monetaria. L'ultimo movimento al ribasso dei titoli azionari è stato proprio innescato dai dati allarmanti che provengono dai prezzi. L'IPC statunitense su base annua si è attestato a settembre all'8,2 per cento. Il dato è in calo rispetto all'8,3% di agosto e al picco del 9,1% di giugno, ma è comunque superiore alle stime di consenso.
Per esperti come Silvia Dall'Angelo, economista senior di Federated Hermes, questo aumenta la pressione affinché la Fed aumenti i tassi di interesse di 75 punti base per la quarta volta consecutiva nella prossima riunione di inizio novembre. Inoltre, secondo l’esperta, l’istituto manterrà la sua traiettoria hawkish nei prossimi mesi. “A meno che non si verifichi qualche incidente di percorso nei mercati finanziari, probabilmente realizzerà un ulteriore aumento di 125 punti base entro la fine dell'anno, in linea con le aspettative mediane del suo dot plot”, afferma.
Pesano le componenti più vischiose
PIMCO si aspettava già un dato superiore al consenso, ma l'IPC core di settembre è stato peggiore del previsto, come riconosce Tiffany Wilding, economista per il Nord America. E a complicare il quadro, i dettagli di questa cifra lasciano presagire altre cattive notizie per i funzionari della Fed e per l'economia statunitense.
L’IPC core è salito dello 0,58% su base mensile in linea con il mese scorso, con le componenti più vischiose che hanno nuovamente guidato il rialzo. Wilding fa notare che la componente delle abitazioni è rimasta solida, in quanto l'aumento dei tassi, contrariamente alle aspettative, sta esercitando una pressione al rialzo sugli affitti, rendendo inaccessibile avere una casa di proprietà. “Questa dinamica dovrebbe continuare fino a quando i prezzi delle abitazioni non scenderanno abbastanza da iniziare a pesare sugli affitti”, prevede. D'altra parte, il calo dei prezzi dei fattori produttivi non si sta trasmettendo ai consumatori e anche l'inflazione dei beni di base fondo è rimasta stabile. “Per la Fed, ciò estende la spinta per un’ulteriore stretta all'economia”, afferma.
In prospettiva, sebbene l'inflazione complessiva abbia raggiunto il suo picco a giugno, Dall'Angelo ritiene probabile che rimanga elevata nei prossimi mesi, riflettendo in gran parte le pressioni sui prezzi interni che stanno ancora aumentando. “Infatti, nonostante i recenti miglioramenti, il mercato del lavoro è ancora rigido, aspetto che ha sostenuto i salari”, osserva.
Recessione inevitabile
Nonostante ciò, Federated Hermes continua a ritenere che la domanda si raffredderà nei prossimi mesi e in modo ancora più significativo nel 2023, a causa dell'elevata inflazione che comprime i redditi reali (la crescita dei salari reali è in territorio negativo da un anno e mezzo), della stretta monetaria e fiscale. Tutto ciò, insieme alla stabilizzazione dei prezzi dell'energia e al graduale allentamento dei vincoli dell'offerta globale, dovrebbe far scendere l'inflazione nel corso del prossimo anno, anche se rimarrà al di sopra dell'obiettivo della Fed.
E quest’ultimo è l’aspetto chiave del sentiment di mercato. Il dato di settembre conferma che la Fed deve continuare a concentrarsi sulla lotta all'inflazione. “I dati recenti hanno continuato a delineare un quadro di inflazione elevata e di mercato del lavoro rigido, suggerendo che è necessario un ulteriore inasprimento monetario per raffreddare la domanda e riallinearla ad un'offerta limitata”, interpreta.
Inoltre, la Fed deve anche ripristinare la propria credibilità, riducendo così il rischio che l'inflazione si consolidi attraverso i cosiddetti effetti di secondo round. “Nel complesso, la posta in gioco è così alta che la Fed è disposta a correre il rischio di esagerare e provocare una recessione - forse è proprio questo l'obiettivo che si prefigge in questa fase per affrontare efficacemente l'attuale problema dell'inflazione”, dice.
