Negli ultimi 24 mesi abbiamo assistito al cambiamento delle dinamiche associate alla politica monetaria delle principali banche centrali. Gli stimoli distribuiti nel corso del 2020 e del 2021 si sono fatti sentire nell'economia, costringendo le organizzazioni responsabili ad agire. Jupiter AM ha affrontato questi temi in una serie di appuntamenti durante un recente roadshow in Spagna e Portogallo, analizzando tra gli altri argomenti, l'attuale strategia delle banche centrali. Sulla base di questi elementi, Harry Richards, portfolio manager dell'entità, ha lanciato l'outlook per i prossimi mesi.
Le prime ad aumentare i tassi di interesse sono state le banche centrali dei Paesi emergenti. Secondo il gestore del fondo Jupiter Dynamic Bond, con rating FundsPeople 2023, ciò è avvenuto perché "i mercati emergenti sono più abituati a gestire periodi di inflazione più elevata". I Paesi sviluppati hanno seguito nel marzo dello scorso anno. Tuttavia, ora sembra che abbiamo raggiunto la fine del ciclo di rialzo. Il gestore ritiene che "le prospettive stiano cambiando", ma la domanda rimane: e adesso?
Per l'esperto, il problema principale che le banche centrali devono affrontare ora è la "mancanza di indicatori per misurare l'impatto immediato della politica monetaria sull'economia". L'idea è che l'atterraggio morbido, previsto da molti, non avverrà. Per giustificare il suo punto di vista, tra le altre argomentazioni, il gestore di portafoglio si avvale di un'analisi esaustiva del mercato del lavoro americano. A suo avviso, "la comprensione del mercato del lavoro è fondamentale, ed è la chiave per misurare qualsiasi recessione". In tono pessimistico, Harry Richards prevede che se "nel prossimo futuro assisteremo a un deterioramento del mercato del lavoro americano, assisteremo presto a un forte calo dei consumi e alla conseguente perdita di molti posti di lavoro, dando il via a un vero e proprio effetto valanga".
Prospettive per la salute del mercato del lavoro Usa
Al momento si sentono molti commenti sullo stato di salute del mercato del lavoro americano. La gente cerca lavoro e il tasso di disoccupazione è basso. Questo è vero e positivo per l'economia. Tuttavia, l'esperto di Jupiter AM rivela: "Da qui in poi può solo peggiorare". Harry Richards afferma che "l'aumento del tasso di disoccupazione comincia già a farsi sentire, ma è ancora la punta dell'iceberg". Il manager ritiene che possa salire a circa il 3 per cento. Se le previsioni sono corrette, "succederà la stessa cosa che è successa in ogni altro momento della storia: entreremo in recessione".
Ma perché una prospettiva così negativa per il mercato del lavoro? Ci sono diversi argomenti. In primo luogo, ha parlato della correlazione tra due indicatori del credito e le buste paga non agricole. L'esperto afferma che storicamente, quando "la domanda di credito diminuisce, come sta accadendo, l'offerta di posti di lavoro tende a diminuire". Inoltre, "direttamente collegata alla diminuzione dell'offerta di posti di lavoro è la visibile crescente difficoltà che i consumatori sentono quando cercano di accedere al credito". Con maggiori richieste di credito, c'è meno denaro per consumare e di conseguenza meno posti di lavoro.
La seconda lezione appresa è la riduzione dei costi di produzione. Le aziende del mercato americano hanno registrato "risultati deboli" negli ultimi trimestri. Secondo Harry Richards, "quando i dirigenti delle aziende si rendono conto che i loro margini si stanno assottigliando, la tendenza principale è quella di tagliare le spese di capitale nella produzione, in particolare in termini di salari dei lavoratori".
Ci sono diversi indicatori che dimostrano questo comportamento. Due si stanno già facendo sentire nell'economia americana. Da un lato, il numero di lavoratori temporanei sta diminuendo negli Stati Uniti. Il direttore spiega che "questa tendenza dimostra che, sebbene le aziende non stiano ancora licenziando i dipendenti che fanno parte della loro forza lavoro, stanno iniziando a non rinnovare i contratti per i restanti lavoratori con contratti di lavoro a tempo determinato". Il secondo indicatore rilasciato riguarda il numero di ore di straordinario pagate nel Paese. Questo indicatore è ora in territorio negativo. Per l'esperto, "una conseguenza naturale della volontà di ridurre i costi di produzione è quella di smettere di pagare ai lavoratori questo tipo di straordinario, che in genere è meglio retribuito rispetto al resto".
Gli argomenti ci sono. Resta da vedere se il mercato del lavoro americano peggiorerà effettivamente nel prossimo futuro. Come abbiamo visto, il mercato del lavoro gioca storicamente un ruolo fondamentale nella durata e nella gravità di una recessione. Se si realizzerà lo scenario descritto da Harry Richards, forse sarà meglio abbandonare l'ipotesi di un atterraggio morbido per l'economia americana e forse globale.
