Vemos cada ano que passa como um ano inconsistente face aos anteriores. Por exemplo, em 2016 o Brexit seria a grande inconsistência que iria impactar os mercados. Em 2018, a inconsistência estaria em torno da relação comercial entre os Estados Unidos e a China, enquanto que em 2020 uma grande inconsistência secular teve consequências inesperadas nos mercados: a pandemia de Covid-19. Contudo, todas estas inconsistências não foram tão impactantes, pela negativa, para a performance de fundos de investimento, como o cocktail de inflação, crescimento e baixo desemprego que nos trouxe ao momento atual. Muito poucas carteiras ficaram imunes e a consistência de retorno e risco, como medida pelo modelo que compõe uma das pernas do Rating FundsPeople, foi bastante afetada. Contudo, alguns ajustes que se puseram em prática em 2023 permitiram contornar parte desse impacto, como se poderá ler mais adiante.

Detalhes sobre a metodologia

Em 2023 a equipa de Análise da FundsPeople introduziu algumas mudanças na metodologia do pilar quantitativo do Rating FundsPeople. Se esta se mantivesse estática, muito menos fundos coincidiriam nos percentis superiores de retorno e risco. No entanto, havíamos decidido, com o alargamento da amplitude do universo considerado no cálculo para todo o universo de fundos da zona euro, que o objetivo do pilar quantitativo seria destacar 10% da oferta europeia de fundos, o que se traduz em percentagens similares no universo registado em cada país. 

Posto isto, um total de 294 fundos destacam-se no universo local por serem Consistentes no Rating FundsPeople 2023, o que faz com que quase 90 gestoras se destaquem em Portugal por terem esses fundos sob a sua alçada. É nessas entidades que focamos esta análise. 

Para o cálculo do ranking das entidades gestoras com a oferta mais consistente em 2023 em Portugal considerámos o número de fundos que obtêm o Rating FundsPeople 2023, por esta via, em percentagem da oferta da gestora no país que cumpre os critérios para entrar no universo de cálculo: mínimo de três anos de historial de retorno e risco, e dimensão mínima de 10 milhões de euros em ativos sob gestão a 31 de dezembro de 2022. Nunca é demais relembrar que não consideramos fundos indexados, de mercado monetário, de obrigações de ultra curto prazo, maturidade ou data objetivo. 

Entidades gestoras com gama disponível mais ampla (35 fundos ou mais)

Repartimos as entidades por dimensão da sua oferta registada no país com estes critérios. Uma gestora com uma oferta integral ou mais vasta, não deve ser avaliada pelos mesmos critérios que uma entidade mais focada, na sua oferta, e menos ainda que uma gestora boutique. Muito embora algumas entidades possam não encaixar nestas definições, é o critério mais objetivo de repartição do universo de gestoras nesta análise. E começando pelas maiores, é a M&G Investments que se destaca das demais. 

A entidade gestora tem 13 dos seus 60 fundos considerados classificados com o Rating FundsPeople pela sua consistência. Além disso, é também aquela que apresenta um maior volume de ativos em produtos consistentes em relação à oferta total considerada, com 31%. Alicia García, responsável da M&G Investments para Portugal e Espanha, acredita que “o enfoque nos fundamentais por detrás de cada ativo a incluir na carteira são um claro diferenciador” da oferta. Destaca também a capacidade para “manter a cabeça fria durante alguns episódios de mercado para poder discriminar entre oportunidades táticas e riscos”, uma característica importante em momentos de mercado como temos visto desde a pandemia. 

A entidade gestora mostra os seus bons resultados em categorias muito distintas de obrigações, desde high yield a corporativas, passando por obrigações indexadas à inflação. Em ações, destacam-se as ações globais de elevada capitalização, mas também ações do setor de infraestruturas. De notar também a presença no mix de fundos consistentes da casa, de um fundo de ações - nas suas vertentes britânica e luxemburguesa - com o objetivo de investir em empresas que contribuem para os objetivos do Acordo de Paris. 

Dois dos 13 fundos acumulam o pilar da consistência com o destaque dos analistas do sul da Europa, enquanto um fundo o acumula com o pilar blockbuster, M&G (Lux) Global Floating Rate High Yield Fund. Segundo Alicia García, em Portugal, a ampla oferta de entidade gestora encaixa bem em clientes de banca privada e gestão discricionária, aqueles que se têm revelado ser os principais clientes. Contudo, vê “cada vez mais oportunidades em clientes mais institucionais como seguradoras e fundos de pensões”. 

Seguem-se à M&G, na tabela, a Janus Henderson, com 20% da sua oferta classificada como consistente, e a J.P. Morgan AM e a Columbia Threadneedle, ex aequo, com 14%. 

Entidades gestoras com gama disponível de dimensão intermédia (mais que 10 fundos e menos de 35)

Olhando para as gestoras com uma dimensão intermédia - entre 10 e 35 fundos no universo de cálculo - sobressai a RBC Bluebay. A entidade gestora, especialista em rendimento fixo, tem 10 de 27 fundos classificados com o Rating FundsPeople 2023 pela sua consistência. Isto perfaz 37% da oferta considerada. Em termos de ativos concentrados em estratégias consistentes, no entanto, não é a melhor posicionada, mas fica pelo segundo lugar. Segundo Borja Mateo, diretor de Desenvolvimento de Negócio na Península Ibérica da RBC BlueBay, a “plataforma de rendimento fixo da BlueBay incorpora o melhor do investimento alternativo e tradicional numa única plataforma, com uma equipa de especialistas de investimento com profundos recursos. De facto, todos os fundos consistentes investem em ativos de rendimento fixo, em segmentos tão distintos como obrigações do setor financeiro, de mercados emergentes, high yield, corporativas ou soberanas.  Não obstante, o profissional deixa claro que as equipas de investimento da casa fornecem o acesso, não só, a “conhecimentos especializados em rendimento fixo”, como também a “competências amplas em ações, uma abordagem integrada de ESG, e estratégias de investimento de impacto”.  

Segundo conta, a procura pelos seus fundos em Portugal é, principalmente, de cariz institucional, nomeadamente de gestores de carteiras discricionárias, fundos de fundos, e fundos de pensões. “Trabalhamos com os nossos clientes para proporcionar um desempenho ótimo de investimento que satisfaça os seus requisitos específicos.” 

Descendo no ranking, destaque importante entre as entidades de dimensão intermédia para a GNB Gestão de Ativos. A entidade gestora nacional do grupo novobanco partilha com a Polar Capital o segundo lugar do ranking por número de fundos, mas lidera quando falamos de ativos concentrados em fundos consistentes. 

Por fim, entre as entidades com a oferta mais reduzida, a comparação é menos informativa. Muitas das entidades que lideram fazem-no porque os poucos fundos em que se especializam e disponibilizam revelaram os seus bons resultados nos anos mais recentes. É difícil destacar algumas de entre as 30. 

A consistência de resultados é, sem dúvida, um dos aspetos mais desafiantes do investimento. As condições de mercado mudam rapidamente e, principalmente, de forma imprevisível. Algumas destas gestoras, no entanto, albergam gestores e equipas de gestão que têm ultrapassado este desafio com medalha de ouro. 

Entidades gestoras com gama disponível mais reduzida (10 fundos ou menos)