A pesar de que las valoraciones puedan parecer altas, Alex Fusté, economista jefe del Grupo Andbank y director de inversiones de Andbank España, considera que los activos de riesgo siguen soportados por vientos de cola.
En este sentido, destaca que las noticias positivas (más vacunas, la superación de los cuellos de botella en el proceso de vacunación…) podrían suponer que el mercado se mueva al calor de estas noticias y que el apetito por riesgo sigue siendo elevado. Un apetito que viene fundamentado, señala Fusté, por tires, diferenciales y un dólar estable.
Por otro lado, no considera que el proceso de valoraciones se desinfle. “Las estimaciones de beneficios por acción soportan las valoraciones actuales”, determina. Además indica que, en términos relativos, las valoraciones no son altas.
En renta variable, para Fusté, Europa, Brasil e India ofrecen un mayor potencial por valoración. España, México, China y otros mercados asiáticos como Vietman también tienen un buen punto de partida para Fusté. En términos generales, destaca Marian Fernández, responsable de macro de Andbank España, hay menos riesgo en crédito que en duración.
Por otro lado, subraya que “no es el año para hacer una rotación brutal de la cartera, al menos inmediata”. En este sentido, añade, “no es cuestión de abandonar el growth ni irse a cíclicos. Por otra parte, tampoco opina que sea el año de empresas de gran capitalización por el riesgo que tienen de refinanciación.
Sin embargo, en deuda cree que “hay que sacar un periscopio para ver valor en renta fija”. Salvo en emergentes, donde por quinto año consecutivo piensa que se puede ganar dinero. Eso sí, esta vez en moneda local, sobre todo en el caso de los países asiáticos.
